(圖/shutterstock)

 

大盤看多 又怕看錯方向 可以用「賣權多頭價差」

這次介紹的「賣權多頭價差」，

和Sell Put很類似，可以看作是Sell Put的加強版。

到底有什麼不一樣呢? 我們繼續看一下去 

 

(繼續閱讀...)

 

 

 

 

照例，我們先把這個名字分成三個部分「賣權」「多頭」「價差」。

1.「賣權」：就是說這個策略是用賣權組成的

2.「多頭」：表示看多

3.「價差」：表示是由兩個不同的履約價組合成

 

賣權多頭價差的組成就如下圖，

買進一口低履約價的賣權，同時再賣出一口高履約價的買權。

以下面這個圖中的組合為例子，

這個價差組合的意思就是：我想在9100點作多，但如果跌到8800點就停損！

 

比較看看「賣權」多頭價差和「買權」多頭價差有什麼不同？

在以前的文章，我們介紹過「買權」多頭價差。

和今天介紹的「賣權」多頭價差相比，有什麼差別呢？

 

我們用同樣履約價來比較看看！

以履約價都是 8800 / 9100 的多頭價差做例子，成交價如上圖。

 

買權多頭價差：買進 8800 Call付出 366 點權利金，

賣出 9100 Call收回 144 點權利金，合計付出 222 點。

賣權多頭價差：買進 8800 Put付出 29.5 點權利金，

賣出 9100 Put收回 111 點權利金，合計收取 81.5 點。

 

損益如下表

損益 / 指數	8700	8800	8900	9000	9100	9200
8800 / 9100 買權多頭價差	-222	-222	-122	-22	78	78
8800 / 9100 賣權多頭價差	-218.5	-218.5	-118.5	-18.5	81.5	81.5

 

他們2者的不同：損益差不多，可以選擇較"容易成交"的那一邊

不意外地，這兩種多頭價差策略的損益差不多，

但 8800 Call的成交量只有 212 口，明顯比其他履約價少，不容易成交，

所以在這個情況下，可以選擇成交量較多，

比較容易成交的那一邊，如這個例子可以採用「賣權」多頭價差。

 

更多價差策略損益與流動性的討論，可以參考 <選擇權策略一覽 – 買權空頭價差>

 

 

 

比較看看「賣權」多頭價差和Sell Put有什麼不同？

同樣賣出9100 Put 收取111點的權利金，

比較看看多頭價差和Sell Put的損益變化吧！

損益 / 指數	8700	8800	8900	9000	9100	9200
8800 / 9100 賣權多頭價差	-222	-222	-122	-22	78	78
賣出 9100 Put	-289	-189	-89	11	111	111

 

從上面這個表格，我們可以看到：

當行情上漲的時候，Sell Put的獲利比較高。

 

但是當行情下跌的時候，在8800以下，

賣權多頭價差的虧損不會再增加，而賣出9100 Put卻是跌越多虧越多。

 

賣權多頭價差 就像多買了一份保險 避免風險過大

簡單的說，

賣權多頭價差就是把一部分Sell Put的獲利，拿去買保險，避免大幅度的跳空風險。

 

通常，我們在買壽險、意外險或其他保險的時候，

會用到『保額 = 年收入的 XX 倍』的準則來判斷保險金額恰不恰當。

那麼，為投資買保險的時候，有沒有類似的判斷方法呢？

 

上面的表格中，如果把虧損除以最大獲利，我們就可以得到下面的這張表：

風險值 (虧損 / 最大獲利)	8600	8700	8800	8900	9000	9100
8800 / 9100 賣權多頭價差	-2.85	-2.85	-2.85	-1.56	-0.28
賣出 9100 Put	-3.50	-2.6	-1.7	-0.8

 

這個數字的意思是 ”每1點的獲利，需要冒多少點的風險？”

負值越大，就代表越不划算。

選擇不一樣的履約價，就會得到不同的風險值。

從圖表看，在8700以上，以數值來看，是Sell put比較好;

但當大盤繼續跌破 8700點，Sell put卻會無止境的往下掉，

而賣權多頭價差 一樣維持在-2.85。

 

至於什麼樣的履約價組合最好？

風險值多少比較恰當？

這個問題沒有正確的答案，全看各人的取捨。

 

選擇權 買賣多空價差 總結論

如果你看好股市 但不確定 或只覺得會漲一點點

-->你可以使用  買權多頭價差

如果你看壞股市 但不是很確定 或只認為會跌一點點

-->你可以使用  賣權空頭價差

想放空 又怕被軋空 

-->你可以使用  買權空頭價差

看多大盤 就算看錯方向 也能減少損失

-->你可以使用  賣權多頭價差

 

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延伸閱讀:

如果看不懂選擇權，想要多了解，你可以看這篇 從頭教你認識選擇權！

 

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