圖片來源：shutter stock

 

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金融股呆帳

金融股一直都是大家非常喜愛的投資標的，除了國內金控體質穩健之外，股價也非常平易近人，無論是盤中整張交易或盤後零股交易，剛進場的小資族或投資大戶，總是圍繞著金融股投資。但多數投資人都只看本益比、EPS、配息狀況就決定投資金融股，但其實金融股與一般股票適合觀察的指標還是不太一樣，這是由於產業特性的差異，接著就分享三種阿格力最常看的金融股重要指標，幫助大家存股安心。

 

 

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1. 逾期放款比率

公式：逾期放款比率=（ 逾期放款 ÷ 總放款 ）× 100% 

逾期放款定義（金管會規定）：
1.貸款本金超過約定還款時間三個月以上。
2.中長期分期貸款未按約定攤還六個月以上。

 

逾期放款比率簡稱「逾放比」，依據國際金融小辭典定義，這是指銀行放款後，超過一段時間未正常收回本息的放款總比例，用來顯示金融機構放款時遇到客戶無法還款的狀況。如果逾放比越高，就表示銀行放款品質就越差，這也同樣影響存款戶的存款安全性，能控制在3%以下的金融機構，就已算表現極佳。台股中表現最好的屬京城銀（2809），逾放比才0.01（表一）。

 

銀行的逾期放款其實非常容易受到景氣循環及政策性的影響，而依照金管會設定的3%逾放比，則代表放款100元，逾期放款能維持在3元以下就是表現極佳。今年肺炎肆虐各國導致經濟停擺，甚至倒閉了不計其數的大小企業，此時銀行放款勢必會受到不小衝擊，無論平時控管放款品質再優異，面臨系統性的風險同樣束手無策。

 

以世界知名的太陽馬戲團（Cirque du Soleil）為例，1984年於加拿大創立至今逾36年，曾經六度來台表演還被稱之為「加拿大國寶」，也是唯一不使用動物在馬戲團表演的組織，但今年隨著疫情影響而停止演出至今，目前累積負債逼近10億美元（資料來源）。過去銀行若放款給太陽馬戲團，銀行及存款戶或許還會拍手叫好，認為無論放款金額多少都沒同意，畢竟放款企業可是媲美迪士尼且收益最高（年營業額在8億美元以上，參考資料）的文藝團體，肯定是一門相對安全的投資。但2020年的現在，誰能想得到太陽馬戲團會走到破產清算？因此要衡量銀行的借款的風險承受力，就要看逾期放款比率是不是夠低。

 

2. 備抵呆帳覆蓋率

公式：備抵呆帳覆蓋率＝（備抵呆帳 ÷ 逾期放款） ×100% 

備抵呆帳（金管會規定）：包含銀行辦理買匯、貼現、押匯及放款提列之備抵呆帳與催收款提列之備抵呆帳。備抵呆帳覆蓋率如果越高，就代表銀行為逾期放款所提列的呆帳準備金額越高，銀行所受的衝擊就能越小，所以備抵呆帳覆蓋率可以衡量銀行承受呆帳的能力。

 

備抵呆帳比逾期放款還更為重要，備抵呆帳代表每放款100元，就要另外提列100元作為呆帳預備。當放款金額有1元成為呆帳（逾期放款），就代表備抵呆帳率為100%。這樣代表銀行承受這筆呆帳的衝擊力是足夠的，所以備抵呆帳率越高就越好。

 

假設今天有朋友向你借錢，考慮跟對方的交情、信用及收入狀況後（銀行也是如此），決定借他30,000元，並多準備30,000元的作為備抵呆帳來支應未來生活費所需（做好朋友不還錢的準備）。但最後朋友卻說只能還你25,000元，因此5,000元就成為逾期放款（就要從備抵呆帳的私房錢補洞）。以上述例子來計算，能得到備抵呆帳覆蓋率為600%〔（30,000 ÷ 5,000）×100%〕，至少不會影響到未來生活太多，所以備抵呆帳覆蓋率越高越安全。

 

3. 股價淨值比

公式：股價淨值比(倍) = 股價 ÷ 每股淨值

淨值 = 資產總值 – 總負債 – 無形資產

股價淨值比<1時，理論上代表比較便宜。

股價淨值比>1時，理論上代表較為昂貴。

 

許多投資人以EPS評估金融股獲利優劣，並用本益比作為評價標準。但EPS無法反應金融股的資產負債表損益狀況，因此以跟資產有關的淨值來衡量金融股會較適合。雖然淨值比大於1是昂貴，但某階層面上也是因為品牌與品質效應，人們才肯花更錢買進口車。所以股票也是一樣道理，大於1不一定不好，但就是要留意風險。例如玉山金（2884）淨值比高於1（圖一），就是公司具備競爭力，投資者才願意出高於淨值的買進。假設我自己如果看到有淨值比大於1的情況時，阿格力會參考「淨值比河流圖」，比較同一公司跟自己過往的區間比較，避免在高點買太多。

 

圖一、玉山金十年之股價淨值比走勢，資料來源：阿格力價值成長股APP。

 

金融股應以適合的指標觀察

金融業屬特殊產業，因此不能以研究一般產業的方式來評估，否則就容易「白努力」。例如有投資朋友研究完負債比之後，就認為金融股都有高負債的危險，但仔細想一想，金融業不就是用錢賺錢的產業嗎？所以投資任何產業前，都要了解該類股適合用什麼指標去評價，存股路上才能事半功倍唷！

 

表一、台灣金融股三大指標數據統計。

 

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