圖片來源：(Shutterstock)

 

台股近期走勢跌破市場眼鏡的向上攻高，

短短 6 個交易日大漲 668.16 點，

讓不少在台指期放空的資金措手不及，

不過與 5 月份不同，這次大漲是由外資回補帶動，

內資雖然籌碼尚未鬆動，追價意願卻不高，

這導致盤面焦點從 4、5 月的投信認養股，

轉移到大型權值股身上，5 月份營收陸續公告後，

更是出現年增 100% 以上，股價卻向下大跌的案例，

頗有內資趁拉抬權值股時，搭配營收利多獲利了結的味道。

 

 

股價已反應到 Q3 營收

觀察台股最近的族群表現，

Work from home(居家辦公)、雲端、5G 這些反彈第一波表現強勢的類股，

從 5 月下旬開始漲勢鈍化，而成衣、製鞋、汽車這些疫情受害股，

則在歐美陸續解封後，拉出一波兇猛的漲勢，

從正常邏輯來思考，大致可以推測 5 月份營收強勢股依舊會是電子族群，

而目前成為新主流的傳產類股，表現應不會太好，

這說明市場在觀望資金湧入後效率提升，從股災剛反彈的往後反應一個月，

到現在已反應到 Q3，甚至是 Q4 的營收狀況。

 

電子股 Q3 營收看法兩極

雲端、商用筆電上下游產業 4、5 月在復工及拉貨潮兩項利多加持下，

營收年增率亮眼，但也因為拉貨金額太過龐大，

目前市場上出現兩種看法，一種看法認為拉貨力道會持續到 Q3 季底，

6 ~ 9 月的營收都會維持高增速，另一種看法則認為，

無論是伺服器或筆電，庫存回補都已告一段落，而手機出貨量又大幅下修，

可能第三季開始營收走勢就會出現疲軟，就算第三季年增率沒有趨緩，

第四季也還是會面臨到下修壓力，

導致電子股除了台積電(2330)、大立光(3008)這些拉抬指數需要的大型區權值股，

多數從 5 月底開始走勢就在兩股多空角力下，走勢變得不上不下，

即使公告 5 月營收也無法為股價帶來刺激。

 

傳產類股關注月增率

傳產類股雖然 5 月份營收表現仍舊不如電子股，

不過市場關注的焦點卻不是年增率(多數 5 月份都還在年減)，

而是月增率，如果 5 月份營收較 4 月份顯著增加，

說明該公司的客戶在 5 月中歐美陸續解封後，就已啟動拉貨，

則 6 ~ 7 月營收就可能有不錯的年增率，

傳產類股還可以進一步區分成歐美內需為主或中國內需為主，

如果是後者，那 5 月份營收就應該是年增而不是年減，

此外，近期傳產股漲勢不輸 4 月份的電子題材股，

在股價已反應的前題下，6 ~ 9 月的營收是否還對市場有影響力也值得觀察。

 

3 月營收月增、累計年增股

本文透過四個條件篩選出 5 月營收月增 + 累計年增股，

並搭配 5/4 ~ 6/5 漲幅，投資人自行判斷

5 月營收是「未反應」、「已反應」或「反應過頭」

 

1. 2020 年 5 月營收月增率 > 0%

4 月份營收比 3 月份高，可能是復工與遠距商機拉貨，

5 月份比 4 月份高，代表這個拉貨力道有維持下去，

但能不能延續到 6 月甚至 Q3 就不是像 4 月推導到 5 月這麼簡單了。

 

2. 5 月營收單月年成長 20%

月營收年增是每個月營收公告都樣觀察的指標，

這裡一樣抓年增 20% 以上當作標準。

 

3. 前 5 個月累計營收為年增 20%

今年上半年營收受到多重因素干擾，

先是 1、2 月份中國大停擺，再來是中國解封後 3 ~ 5 月份歐美大封鎖，

這導致月營收波動與往年相比變得異常劇烈，

但如果到 5 月份累計還年增 20%

 

4. 過去 60 日平均日成交量大於 2 千張

這個篩網很簡單，除了營收好、業績好，還要是市場上的熱門股，

冷門股容易出現股價對營收毫無反應的尷尬狀況。

(圖片來源 : 小編整理) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

1. 茂林-KY(4935)

導光板大廠茂林-KY(4935)從去(2019)年蘋果 MAC 筆電鍵盤改款後，

一躍成為市場熱門股，股價從 6 月份 45 元左右大漲到今(2020)年 1 月 150 元，

但當時的營收表現卻沒有特別驚豔，

一直到 2 月份 MAC 在 work from home 帶動需求後，

才開始出現明顯的拉貨潮，隨後蘋果推出搭配 ipad 的巧控鍵盤，

標榜只要巧控鍵盤搭配 ipad，就相當於一台 MAC 筆電，

搭上居家辦公熱潮，巧控鍵盤一堆出就轟動市場，各大通路都傳出缺貨消息，

茂林-KY(4935)營收也如實反應相關需求，

除了 3、4 月分別月增 69% 及 53%，

4、5 月更連續 2 個月年增 140% 以上，不過 5 月份營收月增率僅 2.2%，

投資人應留意營收成長動能是否已見頂。

(圖片來源 : Cmoney (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

2. 義隆(2458)

觸控 IC 大廠義隆(2458)近 2 年產品成長動力本身就來自

觸控板、觸控筆、觸控螢幕晶片及 NB 指紋辨識晶片這些與 NB 息息相關的產品，

Work from home 帶動的商用筆電換機潮

反而可以抵消疫情後消費性市場的衰退，

長期來看觸控晶片在 NB 的滲透率上升也有助於義隆(2458)的營收增長，

在多項需求拉動下，義隆(2458)今年前 5 個月營收累計年增 34.3%，

3、4 、5 月連續 3 個月年增 50% 左右，

業績表現在 IC 設計類股中名列前茅，絲毫看不出有受到疫情影響，

原本法人擔心拉貨潮會在 Q2 結束，不過義隆(2458) 5 月底法說會已預告，

該公司下游客戶的拉貨動能有望持續到 Q3，也帶動義隆(2458)股價從百元初頭上漲到 120 元，

最後，義隆(2458)訂單動能延續到 Q3，並不代表每一支居家辦公概念股都是這樣。 

(圖片來源 : Cmoney (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

3. 原相(3227)

台股 CMOS 一哥原相(3227)，在武漢肺炎剛爆發時，

是市場上最熱門的股票之一，除了投信大舉進場之外，

其產品應用橫跨光學滑鼠、任天堂 Switch 及 TWS 藍芽耳機，

居家辦公、居家娛樂及最受歡迎的消費性電子他都囊括，更讓市場對原相(3227)的業績深具信心，

股災第一波反彈時，原相(3227)表現在台股也名列前茅，

短短一個月從 114 元反彈到 171 元，反彈幅度達 50%，

但隨後 2 個月原相(3227)股價卻像熄火一樣，無論營收怎麼增加，股價都上不去，

市場擔心由疫情帶動的任天堂 Switch 需求即將飽和，而同屬 Switch 供應鏈的旺宏(2337)，

其營收也確實出現下降趨勢，不過原相(3227) 3 ~ 5 月卻繳出優於旺宏(2337)的成績，

連續 3 個月營收在 5.8 億上下，主要是因為該公司還有光學滑鼠、TWS

這些居家辦公或 Q3 即將回溫的消費性電子在接棒營收動能。

(圖片來源 : Cmoney (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)

 

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