(圖/shutterstock)

 

佰鴻為台灣老字號的LED封裝廠

佰鴻(3031)為LED封裝廠，

主要營收分為SMD(佔營收比重34%)、

紅外線產品(佔營收比重43%)、

工程款(佔營收比重10%)、

LAMP display(佔營收比重13%)。

 

營運概況

本業獲利逐季改善，2015年新產品出貨，營收跳升。

佰鴻(3031)近兩年因重訂中國市場策略，

加上轉投資上游晶片廠虧損，獲利並無表現，

3Q14EPS0.22元(匯兌收益0.15元)，為近三年最佳獲利表現，

4Q14為LED淡季，但公司仍有工程款認列，

預估合併營收6.04億，衰退13.2%QOQ，EPS0.12元，

合計2014年EPS0.45元，較2013年0.16元大幅成長。

1Q15營收將在三月開始跳升，

成長主因在於紅外線新產品(掃地機器人)出貨，

因以模組出貨單價較高，

預估1Q15營收6.29億，成長4.2%QOQ，EPS0.13元，淡季不淡。 

 

 

財報預估

中國營運重啟SMD動能，新產品帶動紅外線營收！

佰鴻(3031)較主要營收來源為SMD產品，

用於中小尺寸背光、室內燈、路燈，主要出貨於中國，

過去占公司比重約50%，每年貢獻營收20億元，

但2011-2012年公司被中國經銷商倒帳，與經銷商合作停止，

SMD營收掉至今年約8.7億元。

今年改變銷售策略，直接與終端廠商合作(如連鎖店的燈管、照明廠所需路燈)，

2015年公司將出貨中國近兩萬盞路燈，

泰國也出貨兩萬盞及商店專案，

預估2015年SMD產品營收12.6億元，成長46%YOY。

紅外線產品目前佔營收比重43%，主要出貨中國電表、水表、瓦斯表、遙控器，

2015年將出貨新產品掃地機器人，

包含整組模組出貨，單價較高，

三月開始出貨，預估全年紅外線營收成長22%YOY。

 

2015年選後不確定性結束，工程款營收即將倍增！

工程款收入佔公司今年營收比重約10%，約2.5億元並不佳，

主因在於2014年台灣地方首長選舉，部分縣市基礎建設腳步放緩，

而2015年路燈開始出貨，台灣近一萬盞及交通號誌燈訂單增加，

加上目前公司仍有1.25億工程款尚未入帳，

預估2015年公司工程款營收成長93%YOY，回升至過往水準。

 

投資建議

近年佰鴻(3031)因中國收款問題，營收及獲利大幅下滑，

但2015年公司重新布局中國市場策略，

加上紅外線新產品出貨，選後工程款成長，

2014年獲利已因中國市場小有起色，2015年將有更明顯改善。

預估2014年合併營收25.41億元，衰退8%YOY，EPS0.45元，

2015年合併營收33.72億元，成長32.7%YOY，EPS1.06元。

 

考量佰鴻(3031)獲利將有明顯改善，

加上研究部目前保守估計產能利用率帶來的毛利率改善空間，

2015年公司淨值14.7元，

目前PB僅1倍，給予投資建議為買進，目標價17.5元。

 

簡明損益表

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