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電腦這個產品，
伴隨我們這世代的人們走過近 30 年，
我們的求學、出社會工作，
甚至是娛樂、與家人連繫感情，
都離不開電腦的使用與依賴，
但是，
我們日常生活接觸的電腦，
並不只存在於我們家中或包包內，
還有另一像被稱為"工業電腦"的產品，
廣泛應用在各個角落，
像是捷運站的讀卡機，
或是繳費機、儲值機等，
還有智慧大樓的控制電腦、
大型電子看板的主控台等等......
工業電腦其實早已深值我們的週遭，
研華 (2395) 正式以工業電腦為主的公司，
今年受到疫情影響，
研華的營運與後市有什麼影響，
還有未來想切入怎樣的產品，
怎樣的將人們與科技緊密相連呢？
我們來看法說會精彩內容吧！
公司簡介
研華成立於民國 70 年，
是全球工業電腦前三大廠，
以自有品牌 "ADVANTECH" 行銷全球，
產品應用涵蓋廣泛，
包含：醫療、娛樂、交通、安控、博弈等......
可以說無處不在，
滲透我們日常生活。
公司股本為 69.9 億，
偏向中型的公司規模，
華碩為其中大股東，
持股達 14.45 % 的股權；
主要工廠位於台北新店、東湖，
以及大陸昆山廠房。
董事長劉克振，
總經理由三人兼任，
並分別管理三個不同的事業群：
嵌入式運算核心事業群、
工業物聯網聯合事業群、
以及綜合經營管理。
2019 業績狀況
研華在法說會上公布好成果，
去年的 EPS 達成賺超過一個股本的里程碑，
營收、毛利率、營業利益均有兩位數成長，
其中以營業利益大增 24% 最為亮眼，
雖然第四季有外匯淨損失，
認列較大的金額，
導致業外收入比去年大減 88% ，
但是這無損公司本業成長，
全年 EPS 達 10.51 元，
也成長了 17% 。
主要獲利來自歐美，日韓成長率最高
在去年全球市場的表現，
研華持續在歐美有所斬獲，
美國持續有兩位數的成長，
歐美消費約 46% ；
而另一個潛在爆發的市場則是日韓，
相較於 2018 年，
2019 業績大增 74% ，
也讓亞洲地區銷售量達 48% ，
超過歐美。
各大事業部表現
研華以工業物聯網事業群為中心，
營收佔比超過 30% ，
毛利率也逼近 50% ，
但 2019 年沒有顯著成長；
反而是設計製造服務事業群，
有比較亮眼的成長，
旗下兩事業群均有 20% 以上的成長，
雖然毛利率不如工業物聯網亮眼，
確是公司營運未來成長契機。
營運大成長，配發股票股利
公司日前董事會上，
通過配發現金股利 7.8 元與 1 元股票股利，
共計 8.8 元股利，
以現在 252 元收盤價計算，
殖利率達 3.5% ，
雖然殖利率看來沒有很高，
但是以一個股本較大的高價股來說，
還能夠持續擴充股本，
也顯示對未來的企圖心。
展望 2020
第一季受疫情影響停工
法人關心的第一季，
受到大陸疫情影響而停工、
與中國區客戶出貨遞延、
供應鏈短缺三重因素影響
短期對於產能、零件供應與物流有造成影響，
預期第一季衰退 5-10% ，
不過崑山廠將於未來 4 週間，
逐週審慎地增加產能，
並於 3 月底恢復 85~90% 產能，
首季的合併營收預估 100 億左右，
毛利率 37~39% ，營益率 11.5~13.5% 。
研華總經理暨財務長陳清熙提到，
雖然第一季營收預估比去年衰退，
但是累計 1~2 月客戶下單金額，
還是比去年成長，
公司也會藉此檢視供應鏈與產能，
期待第二季能把產銷情況恢復正常，
重新回到長期成長的軌道。
聚焦下一個十年布局
全球化的布局是研華的重要策略，
預計在今年進入下一個十年的全球化發展，
以 Globally Integrated Regional Competence (GIRC) 為經營概念，
主要目的是深化主要地區的"在地化"，
整合銷售通路，
培育在地高階經營人才，
擴大銷售綜效。
危機就是轉機：聚焦遠距醫療
董事長劉克振表示，
武漢肺炎對企業來說，
是危機也是轉機，
研華啟動遠距醫療投資，
將與台灣大型與地方醫院合作，
最快下半年展開遠距醫療領域。
劉董事長認為，
遠距醫療不僅省去排隊等候，
更可以"對症下藥"，
轉科、會診也更方便，
醫生不用與病患面對面，
也降低面對肺炎等高傳染疾病的風險。
持續深耕中國
近 2 年中國在貿易戰與肺炎影響，
讓許多企業"逃離中國"，
劉董則持不同的想法，
甚至完全沒想過把生產遷出中國，
由於研華跟其他代工廠不同，
公司的產業連結較高，
且產品少量多樣，
未來在中國製造會越來越重要，
不僅可以跟更多產業聯接，
特別是因應中美兩大供應鏈慢慢生成，
研華會加強中國投入，
專供中國當地市場，
而歐美等產品與客戶，
則藉由擴大台灣的產能來因應，
像是其中林口 3 期廠房，
預計未來 2-3 個月動工，
資本支出約 10 多億元，
會建立專門物聯網新事業。
★警語：
本文無任何推薦股票之意，
只做個股分析案例教學使用，
投資之前請自行判斷。
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