電器設備已經充斥在我們生活當中，

從早期的燈、時鐘、吹風機等，

到現在的電視、電腦、遊戲機等等，

電源線是一個不可或缺的產品，

而電源線的隱形冠軍，

全球最大的電源線供應商就在台灣，

就是 6115 的鎰勝。

 

公司簡介

鎰勝 (6115) 前身為鎰勝工業社，

在 1973 年於桃園成立，

1986 年更名為鎰勝工業股份有限公司，

在 2004 年上市，

產品以電源連接器、傳輸線、網路線為主，

主要應用於資訊通訊與消費電子產品，

每月生產的電源線可繞地球兩圈以上，

幾乎每個人家裡都有該產品蹤跡；。

近年來，

因應電腦等相關產業飽和，

已將主力產品轉移至遊戲機、工具機等領域，

知名大廠都是他的客戶，像是：

SONY、三星、LG、Panasonic...等，

46 年來，歷經幾次的景氣變化，

公司仍能保持穩健獲利。

 

 

 

 

生產基地遍部全球

由於每國的規格不全相同，

對連接器的法規也都有所要求，

鎰勝選擇跟著客戶腳步布局，

生產基地從以前的台灣製造，

輾轉到中國、東南亞、巴西等地，

全球各地都有服務據點，

以便於即時調整與滿足客戶需求。

 

 

 

銷售地營收比重

營收地區來源仍是以亞洲為主，

但在中美貿易戰的影響下，

結構上有了微妙的變化，

比較不被影響的日韓與越南，

有顯著的成長，

截至 2019 年第三季，

中國地區的佔比降至 50% 以下，

歐美約佔 25.3%，

台灣與亞洲佔 28.25%。

 

 

 

 

產業護城河

​

1.產品要求安全性高

電源線在我們日常生活充斥，

"電線走火"是我們現代生活中，

一大意外主因，

各國都很重視相關產品，

安全性與特殊規格，

都要符合各國法規，

因此，

只要能打入當地市場取得認證，

客戶不易因為價格考量轉換他牌，

具有高轉換成本，

新進業者想加入，

前期的認證與考驗曠日廢時，

鎰勝在業界多年的耕耘，

持續通過多國安全規範認證，

產業的優勢要被挑戰不易。

 

 

 

 

2.成本因素影響低

電源線的主要原料是銅線，

以往銅價的高低，

會對於鎰勝的毛利率影響較大；

但近年來，

公司有意識到並做充分避險，

每年均會與原料供應商，

簽訂長期供貨合約，

以確保原物料的來源穩定。

 

 

3.配息穩健，高殖利率

鎰勝的穩建營運，

不僅從公司經營層面可以看出，

從配息上也可以發現，

金融海嘯以來，

年年至少配發 3 元，

且配息率都在 70% 以上，

對於定存股族來說，

確實是一檔不可多得的好公司。

 

 

 

 

體值評估

打開艾蜜莉定存股，

來檢視近期的財報狀況，

發現鎰勝的警示項目有 4 項，

下面我們逐一來檢視：

 

1.股本較小

 

股本低於 50 憶，

偏向中小型股的 18.8 憶，

公司遇到景氣衰退時，

承受風險的能力相對較低，

也比較容易受到市場炒作，

因此如果到達可以買進的位置，

我配置的比例會降低，

但是即使金融海嘯時，

公司也沒有虧錢，

算是一間穩定獲利的公司，

股本小不必過度擔心 。

 

2.是否靠副業賺錢

 

本業收入比率低於 80% ，

要擔心是否有過度依賴業外的疑慮，

鎰勝的比率為 75.53% ，

稍為需要關注下季變化。

 

 

3.營收灌水比率偏高

 

從鎰勝的應收帳款與存貨周轉率，

都在穩定的區間內，

此項目部分只要持續追蹤即可。

 

 

4.董監和法人持股偏低

 

從董事與法人持股看來偏低，

但是從 2018 年年報來看，

董事長跟總經理兩人，

就持有約 40% 的持股，

只要注意是否有拋售持股的跡象，

定期追蹤就可以了。

 

 

 

 

本益比河流圖

從本益比河流圖來觀察，

目前的價格稍微在黃色區間，

是需要等待落到綠色區間。

 

 

結論：買賣策略

評估完鎰勝的財務體質健全後，

我們打開艾蜜莉定存股，

可以得到便宜價 35.09 元，

合理價 43.98 元，

昂貴價 58.76 元。

以 1/10 的收盤價 43.6 元判斷，

是稍為低於合理價，

不過以近十年平均股利來看，

殖利率高達 8% 

對於存股族來說，

確實是一個不錯的好標的，

這個殖利率下，

開始少量買進是相對安全的，

如果能有股災或突發利空，

導致股價往下，

也可以持續逢低撿便宜，

但是這檔股票不要超過總資金的 10% ；

 

 

而以我個人而言，

考量到公司偏向中小型股，

我會比較保守，

至少要等到低於 40 元附近，

才會考慮試水溫；

而有機會落到便宜價附近，

再考慮分批買進。

 

 

 

★警語：

以上只是個人研究記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

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