廣達 (2382) 是全球第一的筆電代工廠，

市佔率約筆電市場的 26% ，

但廣達不僅沒有以此自滿，

反而更積極的勾勒"未來十年"的願景，

並積極的轉型，

今年也在公司努力用心之下，

將電腦產品占營收比重降到低於到 5 成，

同時，

廣達在 2020 的前夕，

公司做出了重大變革，

布局車電與雲端市場，

淡出 Apple Watch 組裝......

 

公司簡介

 

廣達電腦在 1988 年成立於台北士林，

隔年就遷廠林口深耕至今，

以筆記型電腦及通訊產品製造加工為主，

電腦產品仍佔大宗，

 

<資料來源：廣達 2018 年年報>

 

其中公司營收比重主要還是來自於筆電，

不過因為毛利率偏低，

已經在今年成功降到 50% 以下，

同時雲端相關產品，

也增加到將近 4 成，

一體積 (AIO) 也已經有雙位數的佔比。

 

財務評估

打開艾蜜利定存股，

可以看到廣達在 10 項財務評估中，

有 3 項不良，

目前是被歸類為"正常"的狀態，

但我們還是要了解不良項目，

是不是會對我們投資產生隱患。

 

 

 

我們依序將這三個不良項目一一檢視：

 

1. 營收灌水：

 

 

合格標準：營收灌水比率 ＜ 30% 。

廣達本業收入偏低，

探究其原因，

是許多集團公司認列方式的不同，

因此不用太過擔心。

 

2. 營業現金流量為負

 

 

營業現金流 > 0 才算正常，

廣達的現金流量是 -41.08 億，

確實差強人意，

不過近幾年來，

似乎都是在下半年會轉負，

是不是配息，或是布局雲端的投資，

我們可以等下一季觀察是否有回升，

 

<圖片來源：財報狗>

 

3. 負債比高

 

 

負債比率=(總負債/總資產)*100% 。

而廣達主要的負債來源是"應付帳款"，

因此我認為不用太過擔心。

 

 

前三季表現：

廣達第三季單季賺了  EPS 1.13 元，

雖然不如去年同期的 EPD 1.22 元，

但是比上一季還要成長 6%，

可能是中美貿易戰和緩，

以及雲端伺服器需求開始提高，

這點從毛利率上觀察，

可以發現比去年成長了 9.7% ，

在獲利的"品質"上，

確實如同林董事長所說，

開始轉型高毛利的產品。

 

 

從累計的資料來看，

前三季 EPS 2.97 元，

仍然比去年同期成長，

而且毛利率與淨利率，

都出現了許久不見的"大成長"，

也能印證公司的"棄筆電"，

擁抱"雲端大數據"的抉擇正確！

 

 

 

 

未來展望

林百里董事長在法說會時提到，

從廣達成立就深耕筆電市場；

是花了將近十年的時間才開花結果，

而目前逐漸取代筆電營收的雲端運算，

則是在 2000 年就已經開始規劃佈局；

今年更是宣布淡出 Apple Watch 組裝，

積極布局"下一個十年"的產業股，

 "5G" 、 "AI" 、"車電"、與"智能醫療"，

因此，

廣達積極的回台投資建置廠房，

相信明年在很多不確定事件：

像是總統大選、貿易戰告一段落後，

就能更心無旁鶩的衝刺新的產業。

 

結論：買賣策略

打開艾蜜莉定存股，

不用剔除任何極端值，

我們可以得到價格如下：

便宜價 48.59 元。

合理價 61.43 元，

昂貴價 80.97 元，

目前的股價稍微貴了一點，

介於合理價與昂貴價之間，

目前我是不會買進的。

 

 

我的買進策略，

是會在 50 元附近考慮分批買進持股，

並且依照價值投資者的邏輯，

股價越跌越能反映出投資價值時，

再分成兩批加碼，

公司預期 12 月的營收，

會因為耶誕節假期不出貨影響減少，

同時，

今年 1 月就是傳統新年節日，

預期也會連帶影響到出貨，

導致這兩個月的營收都會疲弱，

因此，

這會是一個很好的利空訊息，

接下來就持續觀察，

股價能不能跌到值得買進的價格了！

 

 

★警語：以上只是個人研究記錄，

非任何形式之投資建議，

投資前請獨立思考、審慎評估。

 

 

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