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(圖片來源：shutterstock)
全國電子就甘心A，耳熟能詳深植人心的廣告詞
代表的是這間公司優異的行銷企劃能力，
只要想到買家電，
廣告詞就如影隨形的出現在腦海中...
公司簡介
全國電子為 3C 通路賣場
成立於 1986 年 1 月11日，成立 33 年
於2005年12 月 8 日上市，
門市數量 322 家(結至 108 年 7 月)
董事長林琦敏，總經理林政勳，
公司股本 9.92 億元。
營收比重中家電商品 85.49% ，資通訊類及其他商品佔13.9%。
(圖片來源：shutterstock)
全國電子就甘心A，耳熟能詳深植人心的廣告詞
代表的是這間公司優異的行銷企劃能力，
只要想到買家電，
廣告詞就如影隨形的出現在腦海中...
公司簡介
全國電子為 3C 通路賣場
成立於 1986 年 1 月11日，成立 33 年
於2005年12 月 8 日上市，
門市數量 322 家(結至 108 年 7 月)
董事長林琦敏，總經理林政勳，
公司股本 9.92 億元。
營收比重中家電商品 85.49% ，資通訊類及其他商品佔13.9%。
獲利能力
獲利近 5 年成長趨緩主要受電商衝擊及國內展店數飽和
從獲利狀況看起來，
近 5 年的全國電子，
較無成長動能，
除了網路電商搶食通路外，
因為全國電僅在國內發展且目前在台店家數已經飽和。
近年透過發展子品牌 Digital-City 創造差異化客群，
後續可以觀察新品牌的發展，
但目前仍在萌芽階段對獲利成長貢獻並不顯著。
每年的EPS約莫落在 4-5 元之間，
2019 年累積前 3 季EPS為 3.76 元，
從過去 5 年的各季獲利表現看來，
第 4 季屬於相對淡季，
所以 2019 Q4 應會略差於前 3 季表現，
以歷年第 4 季 EPS 估算約在 0.5-0.7 元之間，
所以 2019 年全年 EPS 估計落在 4.26 - 4.46 元。
(資料來源：艾蜜莉定存股app)
(資料來源：艾蜜莉定存股app)
股利政策
連續 16 年配息，合計 56.87 元
全國電連續 16 年配發股利，且合計已經 56.87 元，
已領的總配息已經很接近股價了。
從下圖中可以看出全國電的配息非常的穩定，
從 2009 年起到今年配息都有每股 3.48 元以上，
因此對於偏好有穩定股息的投資者來說，
這樣的標的就會是不錯的選擇。
填息狀況穩定
因品牌通路有良好的現金流入，
所以金流上較不用擔心，
我們來觀察一下全國電的填息天數，
過去 5 年中，有 4 年除息天數大於 90 天，
只有 2018 年為 78 天，
代表全國電的填息速度較慢，
但因為獲利穩定至少都有完成填息。
(資料來源：艾蜜莉定存股app)
體質評估
體質正常，有 3 項不良項目
(資料來源：艾蜜莉定存股app)
不良項目1
>是否體質幼弱
評估標準為股本 >50 億，
因為我認為股本太小的公司，
較容易受到景氣波動影響，
以及受到人為炒作。
全國電的股本為 9.92 億元小於 50 億，
由於台灣市場相對較小，
且全國電的策略沒有要往國外發展的趨勢，
所以股本不膨漲也能防止獲利被稀釋，
但是還是要小心上述提到的兩個問題，
電子通路我認為受景氣影響大，
景氣不好時需要有足夠現金流支應，
所幸全國電在現金流方面是充足的。
人為炒作因為通路商不是什麼熱門題材，
所以要炒也炒不起來，
較不足為慮。
不良項目2
>是否欠錢壓力大
評估標準：負債比率要小於 50%
全國電子負債比率為 68.88%，
高於 50%，
但是細究其負債來源約有 27% 是應付票據及帳款，
對艾蜜莉來說要付利息的是壞債，
越少越好，
不用付利息的是好債，
就比較不用擔心。
(資料來源：全國電子108年Q3季報)
不良項目3
>是否連內行人都不想持有
評估標準 ：董監及法人持股比 > 30%
全國電董監及法人持股比為 25.77%
小於 30%，
接下來我們要確認是否董監事有透過其他投資公司，
控制公司股權，
從十大股東明細可以看到董事長林琦敏家族、
神腦創辦人林保雍家族、副董事長林忠的投資公司等，
主要股東佔了全國電子股份的 34.3%，
再加上長期持有的富邦人壽 5.22% 股權，
合計約 39.5% ，
並沒有內部人不想持有的問題。
(資料來源：107全國電子年報 整理：艾蜜莉)
(資料來源：艾蜜莉定存股app)
★警語：以上只是個人研究記錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。
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