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(圖片來源：shutterstock)
Nike、Adidas 的幕後功臣－寶成(9904)
近年時尚與運動搭起關係，
很多運動大廠都推出具美感的商品，
例如潮流的休閒鞋、阿甘鞋等，
且穿起來非常舒適，不管是穿搭或是運動都非常合宜，
因此幾乎每個人都有一雙運動鞋，
鞋子經常來自 Nike、adidas 等知名品牌，
雖然品牌是來自外國，但製鞋有一部分是出自台灣本地，
其中的製鞋大廠之一便是寶成(9904)。
難得一見！執行長是女性
在企業家中，女性鮮少看見，
而寶成(9904)的執行長蔡佩君便是其中之一，
剛接班的前幾年，為了讓集團轉型成功，
蔡佩君不惜得罪比他資深的老臣，
但自從有了小孩之後，眉宇間多了份溫柔，
今年蔡佩君將擁有第二個小孩，
身為年營收約 3000 億元的的掌舵者，
還要生養孩子，真的是非常不容易。
因此這篇文章將分析
寶成(9904)到底能不能投資呢？
本篇文章重點：
1.認識寶成(9904)
2.營收結構：製鞋 57%，通路 42%
3.產業發展：全球運動鞋市場規模突破美金 630 億元
4.主要銷售地區：亞洲佔 54%
5.獲利狀況
6.現金股利：連續 31 年發股利
7.護城河：擁「無形資產」及「規模優勢」
8.體質評估：正常，僅 2 項不良
認識寶成(9904)
全球品牌運動鞋 市佔率 20%
寶成(9904)設立於民國 58 年，
地點在彰化縣福興鄉，
是臺灣跨國企業中少數以中臺灣為基地者，
寶成(9904)是鞋類代工廠，
在產業佔有一席之地，
知名的大品牌例如：Nike、Adidas、New Balance 等
都是寶成(9904)的客戶，
在全球的市佔率超過 20%，
也就是每 5 雙運動鞋就有 1 雙是來自寶成(9904)製造的。
除了鞋子製造之外，寶成(9904)近年積極拓展運動用品通路業務，
發展至今，寶成工業已轉型為產業控股公司的方式運作，
藉由旗下轉投資公司致力於「製鞋」及「通路」二大核心業務之經營。
集團架構
寶成(9904)的集團架構主要是以業務為區分，
分別是「製鞋業務」、「通路業務」及「其他業務」，
其中又以前兩者最為主要，
製鞋以裕元工業(0551.HK)為主體，
通路的部分以寶勝國際(3813.HK)為首，
2 間公司都在香港上市。
寶成(9904) 50 歲轉型拚「通路」
2019年是寶成(9904)的 50 歲生日，
執行長蔡佩君是創辦人蔡其瑞的長女，
她曾經表示：「中國消費市場崛起之後，零售通路將是未來另一個賺錢引擎」，
因此寶成(9904) 50 歲之後，除了鞋子製造之外，也會注重銷售通路發展，
代工製造起家，寶成(9904)過去只能聽命於品牌廠商，
為讓公司永續發展，蔡佩君決定大力發展通路。
營收結構：
製鞋 57%，通路 42%
從下圖中可以看到:
寶成(9904)的主要業務還是鞋類代工，
在 2019H1 占了 57% 的營收，
不過要是對比過去幾年可以發現，
鞋類代工的業務佔比年年下滑，
而零售及代理業務則成長超過 40%，
看的出來寶成(9904)想要轉型的決心。
產業發展：
全球運動鞋市場規模突破美金 630 億元
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