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加權指數在 11/6 攻到 11,688 點，
之後卻遭遇到卡關問題，
總計 11 月份 3 度站上但都無法站穩 11,600 點，
在這段期間外資於選擇權的佈單，
從原本的淨多單，慢慢的轉為淨空單，
大盤也在 11/29 再度跌破 11,500 點，
相比前面兩次做頭，目前已形成所謂的三尊頭，
下檔風險已較 11 月初外資千億銀彈萬馬奔騰、勢如破竹的情境增加不少。
漲多股投信早已默默落跑
我們在 11 月 19 日的 權值猛攻逼前高，中小型飆股卻成提款機 一文中，
就注意到大盤雖然頻創新高，
但從 Q2 開始，就受到本土投信大肆炒作的 5G 概念股，
已開始出現籌碼鬆動的跡象，
當然，這從總體的投信買賣超金額是看不出來的，
投信在賣出作帳期限前就已經漲多的股票，
但也會同時加碼低基期剛起漲的股票作帳，
這一類被投信結帳的標的，
在遇到大盤回檔時，往往不會抗跌，
反而會加重跌幅。
三尊頭不代表大盤就一定會一路向下，
但在大盤回檔期間，買進被投信棄養的弱勢股，
不僅下跌風險較高，大盤回神時上漲的可能性也比抗跌的股票低，
為了找出這一類的股票，本文篩選標準為：
1.投信過去 5 個交易日賣超 2 千張以上
越接近年底，投信會越注意手中總部位的績效表現，
尤其是不同基金之間都會進行績效評比，
對於投資組合中可能會在最後一個月對整體報酬率有負面影響的標的，
會選擇毫不猶豫的直接出清，這並不是代表投信長期看空這間公司，
而是認為接下來一個月該股票的下檔壓力較大，
如果真的長期看好該公司表現，那麼等年底結帳日期過了之後，
再回來重新買進，不僅可降低今年度績效回落的風險，
還可以讓股價反彈時的報酬計算到明年度。
2.股價位於月線下方的股票
月線，也稱 20MA，就是 20 日簡單移動平均線，
在判斷一支股票短期是否會有下檔風險時，
月線是一個非常重要的參考指標，
往往股價跌破月線後，如果不能迅速站回，
都會引發一波重挫，就算之後股價重整旗鼓，
通常也要耗時 1 個月以上的時間，
為何股價跌破月線後，多方往往就會作鳥獸散呢？
這可以從兩個方面來看
1.均線 20MA 停損逐漸成為共識
在早期的台股，並沒有太多人有停損的觀念，
在經過前人的血淚教訓，加上許多買股慘賠的案例，
以及網路時代順水推舟的觀念傳播，
逐漸產生一個市場的共識，即短線的投資人，
在股價跌破 20MA 後，就務必要停損或停利，
中期波段的投資人，在股價跌破 60MA 後，也要嚴格執行停損停利，
對於存股型投資人來講，他們對這一類作短線的行為是嗤之以鼻，
但存股型投資人通常不會因為股價的漲多或是跌深就進行買賣，
而沒有買賣就沒有成交，沒有成交就沒有價格，
所以真正影響股價的其實是作短線跟作波段的投資人，
當跌破 20MA 就要停損這樣的觀念越來越多人知道後，
在市場上的影響力就會被放大，
這也導致這幾年台股的個股，
短線一旦跌破很難立刻站回 20MA。
2.均線代表的就是短線型投資人的平均成本
既然短線型投資人才是決定股價漲跌的關鍵因素，
那麼均線就是這群人的成本也是他們的心理承受度，
當股價沿著均線上方呈現上行趨勢時，
這類型投資人的部位都呈現獲利狀態，
股價可以穩定的上漲而不會遭受不理性賣壓，
但當股價跌破季線時，
就代表這些人的部位開始呈現虧損，
通常頻繁買賣的投資人，
對損益敏感度高，導致部位虧損時，
往往會陷入恐慌狀態，急於想要出場拿回現金，
最後就形成一個越跌越慌、越慌就越賣、越賣就跌更兇的惡性循環。
經過篩選出來的股票一共有 8 檔(以 11/28 資料篩選)，
但須要注意，如果股價已跌到接近投信成本線，
投信後續的賣壓就有可能減緩。
1. 立積(4968)
立積(4968)是今年華為去美化概念股的指標性股票，
從三月底 50 元左右起漲，
到了 10 月底竟站上 250 元，
短短 7 個月漲幅高達 5 倍！各大媒體更是爭相報導這支年度大飆股
但在 11 月 19 日的 權值猛攻逼前高，中小型飆股卻成提款機 一文中，
卻注意到這支大飆股已從 250 重挫到 186 元，
當時投信成本線落在 130 元，
且持股比率還高達 20.7%，是許多基金帳上未實現獲利最高的股票，
既然是未實現獲利，在年底前把它變成已實現對基金經理人來說會安全不少，
這也導致投信在 11/28 擴大拋售規模，股價更在 11/29 大盤重挫百點時，
進一步大跌到 163.5 元。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
立積(4968)的散戶持股比在過去 2 個月由 26% 上升到 36%，
戶數也從 11,000 戶左右增加到 14,800 戶，
不少投資人都喜歡在股價一開始下跌就進行買進的動作，
從過往的經驗來看，這是一個報酬率有限，
風險卻偏高的操作行為，前面提到過，
當均線開始走空時，
會出現越跌越慌、越慌就越賣、越賣就跌更兇的惡性循環，
而這些越跌越慌的投資人，往往是不同時間進場抄底的，
形成大戶(投信)離場，住在不同樓層的套牢散戶不斷多殺多的狀況。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
還有 7 檔過去 20 個交易日，
投信賣超 5 千張以上，
且股價位於月線(20MA)下方的股票
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