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中信金(2891)：2019 年獲利持續成長
Q1 稅前淨利年增 3.2%
2 大主要獲利結構：銀行、壽險
自從併購了台壽保之後，
中信金擁有「雙引擎」獲利主體，分為銀行、壽險
以 2019 年 Q1 來說，銀行端的獲利佔了 74.8%；壽險則是 25%
從 2019 年 Q1 財報上可以看到，稅後淨利 110.74 億元，年減 9.44%
不過衰退的主要原因，是因為 2018 年 Q1 有一次性遞延所得稅利益回沖
如果我們從稅前淨利來看，就可以發現
2019 Q1 的稅前淨利 136.48 億元，
其實是比 2018 Q1 的 122.29 億，成長了 3.2%
所以，在評估公司獲利的成長性時，
還是要注意是否有一次性的收入
還記得我在 2008 年買進中信金不久之後，
就遇到美國次級房貸風暴，最後造成全球金融海嘯
中信金股價一路從 20 出頭，跌到最低的 7.9 元
不過當時我認為金融風暴僅是全球系統性風險，
並不是中信金公司治理出了問題
中信金仍然是國內消費金融的龍頭公司，
虧損倒閉的機率很低，所以持續逢低買進，
直到現在，公司穩定的獲利也印證了我當時的看法
在過去 10 年來，營收、稅後淨利、EPS 皆是穩定向上成長
從上圖的營運狀況中，可以發現到，
2015 與 2016 這 2 年，有較明顯的獲利衰退跡象
先從 2015 年來做分析，
主要是因為 2014 年中信金併購了日本東京之星銀行
(這間公司在日本也是以消費金融為主)
獲得了約 148.14 億元的廉價購買利益，將基期墊高後就造成 2015 年的衰退
但是廉價購買利益只能算是一次性的收入
而 2016 年的主要原因是...
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