(圖片來源：shutterstock)

 

「仁寶 2018 年獲利創近 7 年最佳」

小心，別被新聞標題騙了

仁寶(2324) 是我長期在操作的股票之一，

當我看到新聞標題寫道獲利創近年新高，

然後再往下看內文

眉頭一皺，發現了關鍵

原來去年獲利年增 55% 主要是因為出售旗下子公司，

這不是本業收入，

所以不能看到標題就喜出望外阿

 

新聞內容要自行再度確認

很多公司都有 「御用媒體」

看到新聞的資訊，

不能全然盡信，要有自己的獨立思考，

很多公司都有配合的媒體，

利用文字吹捧公司，使股價飆漲

所以要判斷這家企業能不能投資

便要財報面、產業面去分析，

 

仁寶(2324)獲利創新高，到底能不能投資呢？

讓我帶大家繼續分析下去...

 

 

先認識一下仁寶(2324)

仁寶(2324)成立於 1984 年 6 月，

隸屬於金仁寶集團旗下的筆記型電腦代工廠，

全球市占率為 24.4% ，係第一大 NB 代工廠

 

創辦人許勝雄 品行良好

與公司除了在營運狀況之外，

董事長的德行也很重要，才不會把公司帶領邪魔歪道

而仁寶(2324)創辦人兼董事長許勝雄，

是位公認人品很優秀的老闆

 

一場大火燒盡 6 億元的廠房

然而在 1987 年 11 月，上天給了許勝雄一個超大難題，

仁寶(2324)平鎮的廠房凌晨 3 點無預警的燃燒，

他半夜赴現場，只能眼睜睜看的廠房遭吞噬

大半生的心血付諸一炬

價值 6 億元的廠房設備瞬間化為灰燼

這場意外讓時任總經理的林百里請辭，進而出走創立廣達(2382)

 

意外發生後，董事及其他人紛紛叫董事長許勝雄放棄仁寶(2324)

「如果仁寶(2324)是因為品質不好、經營不佳、缺乏競爭力，

那我可以接受關廠的決定，

但今天僅是一把火，

就要把所有人的期待與努力通通抹滅，這是我不甘心的」

因為許勝雄的堅持，才有現在仁寶成為 NB 代工廠一哥的地位

 

提振少子化問題，成國內企業好榜樣

公司重振之後，許勝雄也為台灣少子化做出貢獻，

補助員工生育獎金，

在年初的旺年會表示：

獎勵生育專案 8 年整個集團新生兒超過 3700 名

共發超過 2 億元的紅包，獎勵繼續延續  3 年

 

像這樣帶領公司走出低潮，又廣為員工著想的老闆

是非常難得的好企業家

 

營收結構：筆電佔 7 成

接下來分析仁寶(2324)的營收結構，

主要業務「組裝代工」，是消費電子產業的最末端，

組裝就是將各種零組件，包括晶片、面板、機殼等組裝成品 (如 筆電)，

 

仁寶主要產品都是電子產品，

再細分則以筆電佔比 7 成最高，

其次是平板 2 成，

其餘的有伺服器、電視、手機、穿戴式裝置等

 

產業發展：

接下來探討主要產品筆電及平板各自的產業狀況

了解產業也是分析股票重要的一環，

因為當產業前景下滑，公司也會遭殃

最明顯的例子便是宏達電(2498)，

手機產業營收低落，曾經是股王的宏達電(2498)如今股價僅剩下 40 元不到

 

話說回來，讓我們繼續看仁寶(2324)的主要產品：筆電及平板產業概況

 

筆電產業成下滑趨勢，

預估 2020 年起才會年成長 1.72%

商用或競電筆電的消費者於硬體效能、運算能力依賴度高，

不過產品週期拉長、市場發展成熟，

依舊很難有高成長

 

然而更糟糕的是，於一般學生使用，或是只是要打打文書的消費需求

由於智慧型手機的部分功能已能取代筆電，

加上景氣復甦遲緩，消費者可支配所得減少，

筆電雖有新功能改版，但消費者仍無感

上述原因導致近年出貨量遞減，不利於產業發展。

 

不過值得注意的是，2-in-1 筆電獲得市場青睞，

106 年度全球出貨量約為 3,400 萬台

107 年度約為3,800 萬台

2-in-1 筆電將為筆記型電腦市場注入一股活水。

 

 

平板產業：連續 18 季衰退

平板受到智慧型手機螢幕越來越大，

遭到擠壓，且兩者差異化有限

導致出貨量持續衰退

根據 Strategy Analytics 的最新研究顯示

截至2019 年第 1 季全球平板電腦出貨量年減 5 %，

已是連續第 18 季衰退

 

若要需要完善的功能，則平板比不上 PC

若要追求輕便好攜帶，則平板比不上 Smart Phone

因此平板也發展出 2-in-1 產品

多在商業或專業應用，除強調除娛樂性，也具備一定的生產性，

即兼具純平板電腦及筆記型電腦的優勢。 

這商品較新穎，有望吸引更多的需求

 

伺服器：複合成長率有 3.58%

佔據仁寶(2324)其餘 12% 的產業有伺服器、穿戴式裝置等

這邊也簡單介紹一下產業面的狀況

 

根據 IDC統計，2010-2018 全球伺服器出貨量年複合成長率有 3.58%

受到雲端、大數據及 AI 等科技快速發展，

近年來亞馬遜、臉書、Google、微軟、推特等不斷擴建資料中心

對伺服器需求續增

不過仁寶(2324)在這部分的訂單太少，難有明顯的營收貢獻

 

穿戴式裝置：複合成長率 26.33%

國際研究暨顧問機構 Gartner 預測，

2019 年全球穿戴式裝置出貨量將達到 2.25 億台，年增長 26.33%。

另外預估 2019 年消費者花費在穿戴式裝置的金額將達到 420 億美元，

其中最大宗的智慧手錶有 162 億美元，佔了 4 成

不過跟伺服器一樣，

很可惜的是仁寶(2324)在這部分的訂單不多

 

小結論：仁寶(2324) 主要產品的產業 都在下降

看完上述的文字，

知道佔了仁寶(2324)將近 9 成營收的筆電與平板市場，

都呈現下降趨勢，

反倒是其餘的 10% 產品，

例如伺服器、穿戴式裝置前景火熱，

這也是投資者的隱憂，筆電市場成長有限，

若不轉型，則仁寶(2324)日後的營收及毛利會逐漸下滑

 

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★警語 : 以上只是個人研究紀錄，
非任何形式之投資建議，
投資前請獨立思考、審慎評估。