發表
我的網誌
(圖/shutterstock)
台股大盤去年第 4 季失守萬點大關，
今年 1 月初創波段新低後展開反彈，
投資人在市場波動加劇之際
要如何規避風險，
甚至創造正報酬呢？
繼續看下去...
( 贊助商連結 )
隨著股市多頭進入尾聲，
甚至由多翻空，投資人的持股會面臨跌價風險。
由於一般投資人
不善於使用個股融券、期貨選擇權進行避險，
本刊特別教投資人
使用一些相對單純的避險工具。
目前在台股掛牌、一般投資人
可使用的簡易避險工具包括：
特別股（優先股）、
其中特別股的避險效果很大，
方法也最單純；
富邦 VIX 則適合在
預期大盤即將出現較大波動（高低點大幅震盪）時
酌量買進避險，
屬於短期策略工具，
純粹是賺價差。
國內金融股被視為穩健投資標的，
但近幾個月股價普遍轉弱，
波段跌幅較大的是以保險業務為主的
富邦金（2881）、新光金（2888）、中壽（2823）等，
因其海外投資出現程度不的一虧損，
導致去年度獲利衰退，
少數甚至出現年度虧損。
不過， 當這些金融股下跌，
同公司發行的特別股卻逆勢上漲。
例如，自 2018 年 11 月 19 日至 1 月 17 日，
富邦金從 51.5 元跌到 44.5 元，跌幅 13.59%，
但同期間，富邦金特別股
不僅沒跌，還微幅上漲
其中富邦金甲特（2881A）
從 64 元漲到 64.2 元，
從 61.3 元漲到 62 元；
相較於同期間
國泰金股價下跌 14.7%，
2 檔國泰金特別股
同期間也是微幅上漲。
(編按：國泰金乙特 2882B)
當股市多頭進入尾聲
特別股成存股族避風港
這些特別股股價為何那麼抗跌？
近期上市熱賣的新書
《7 檔特別股養我一輩子》
作者 Miss Q 指出，
「若公司年度獲利衰退，
普通股配發的現金股利（股息）
將隨著業績衰退打折扣，
反觀只要普通股有配發股息，
特別股配發的股息不會減少，
因此特別股的下檔
支撐相對強勁。」
換句話說，
即便公司獲利衰退，
特別股股東 優先拿取足額特別股股息，
普通股股東的股息會縮水，
並且承受盈餘衰退所帶來的股價下跌。
國內有許多長期投資賺取股息的「存股族」，
金融股過往因穩定配發股息受存股族青睞。
不過，隨著景氣向上循環見高點，
股市多頭也逐漸進入尾聲，
甚至可能大幅回檔修正，
此時特別股比普通股更適合作為存股標的，
尤其是金融特別股。
目前在台股市場
掛牌交易的特別股共計 12 檔，
其中除了中鋼特（2002A）、國喬特（1312A），
以及裕融甲特（9941A），其餘 9 檔
都是由上市金融股發行的金融特別股（詳見上表）。
特別股沒有投票權
不會稀釋普通股股權
也不像債券會被納入計算發行公司的負債比，
相對穩定的配息
也深受壽險法人喜愛。
因此國內金控、銀行業
近年紛紛發行特別股來募資，
以充實營運資金。
投資特別股
股息是主要收益
Miss Q 表示，國內銀行、壽險公司
都是接受政府監管的特許事業，
除非遇到重大金融危機，
這些公司每年的獲利相對穩定，
因此相較於營運波動較高的非金融產業類股，
適合做為存股標的，
金融特別股近年尤其受到青睞，
只要一發行就會
吸引壽險公司透過承銷大量取得，
長期投資賺取股息，
因其股息回報率遠高於國內公債、銀行定存。
投資特別股，著眼的是
賺取「長期穩定的配息」，
因此在買進前一定要先觀察發行公司
過去配發現金股利的紀錄，
最理想的是每年都配發，
因為只要每年都有配發，
不論金額多寡，
特別股就一定會每年配發股利。
除非公司年度營運虧損而不配息，
特別股每年配息金額是固定的，
因此股價波動幅度不大，
其合理買進價的計算公式很簡單：
買進價＝配息÷目標報酬率×100%。
例如：
中信金乙特年配息 2.25 元，
投資者若期望獲得 3% 的股息報酬率，
就必須在 75 元或以下買進。
截至 2019 年 1 月 18 日，
在台股交易的特別股僅 12 檔，
其交易方式跟普通股完全一樣，
但由於大部分由
壽險公司、法人、政府勞退基金長期持有，
因此通常在掛牌第一天成交量最大
（上市承銷認購者在掛牌後賣出賺取價差），
之後逐漸減少。
特別股掛牌越久
市場流通比率越少
在正常情況下，
特別股發行掛牌越久，
在市場流通的比率越少，
不論是買進或賣出，
都要多些耐心，
最好是在開盤前就透過網路下單，
掛特定價格靜待成交。
從附表也可以看出，
特別股的股利率差異不小，
信評較好的龍頭業者
配發的股利率通常較低，
而信評較差的業者
要以較高的股利率吸引投資者。
在低利率、溫和升息的環境下，
特別股相對受青睞，
但如果央行快速升息，股利率固定
（通常是發行後 5 ∼ 7 年內）
的特別股賣壓會出籠；
相比之下，
股利率浮動者會較受投資人喜愛。
大部分特別股在發行屆滿特定年限後
（通常為 5 ∼ 7 年），
會依照市場利率變化重設股利率，
而發行公司也有權以當初發行價
回收特別股部分或全部股權。
隨著發行屆滿的年限越來越接近，
特別股股價受相關變數的影響
會越來越大，投資人要多留意。
例如，某檔特別股當初以 50 元發行，
當發行年限快要屆滿，
公司宣布以原發行價回收全部股權，
這會導致市場原本存在「溢價」快速消失，
股價回到 50 元附近。
不宜重押單一特別股
建立穩健組合分散風險
Miss Q 也提醒存股族，
不宜重押單一特別股，
不能只買股利率最高、
距發行屆滿年限最久的特別股，
一定要建立較穩健的一籃子投資組合，
分散風險。
前避險基金經理人安納金指出，
當股市進入空頭階段，
存股族往往存得心驚膽跳，
低波動的特別股
卻讓人吃得下、睡得著，
適合多數民眾
做為退休金的投資組合核心配置。
至於較積極的投資人，
則可同時投資特別股、普通股，
前者做為長期投資核心配置，
後者則是尋求在股價波動中
賺取波段價差，
甚至多空來回區間操作。
本文由 Money 錢 137 期 授權轉載
未經授權，請勿轉載！
想看更多，歡迎詳閱
更多存股觀念，這些好文推薦你>>
- 存股族最愛的金融股，該一次重壓還是分批買進？財經作家：做錯了，報酬就少了 50％ ...
- 小資族、退休族都愛的「定存股」該如何選？ 4 步驟帶你挑出優秀定存股！
- 【定存選股學】他用這 3 指標，篩出 長線定存股！台積電 就是其中一檔 ...
- 績優股遲早會「加倍奉還」... 4 招克服恐懼，碰上股災 也能抱住定存股不亂賣
- 買了定存股 你可以不管它...但也可以 活化它！多做 這一步，就能每年多拿 5％ 利息！
(首圖來源：CMoney股市網、內文圖：money錢雜誌授權)
