(圖片來源:shutter stock)

 

巴菲特最喜歡喝的飲料是什麼？

對股神巴菲特有一點認識的人都知道，

他超喜歡喝可口可樂，

每次在股東會上都可以看到巴菲特喝，

每天喝 3 ~ 5 罐，

股神的養身之道與一般人很不一樣 (佩服

(圖片來源：shutterstock)

 

2018/ 12 /31 為止，

可口可樂為巴菲特的第 4 大持股

股神持股可口可樂已經超過 30 年了，

根據最新的持股公告，

可口可樂佔巴菲特投資比率約 10.35%

為第 4 大持股

(圖片來源：gurufocus)

 

這一檔人人皆知的飲料股，

本篇就來介紹它囉

✎可口可樂(KO)基本介紹

✎可口可樂(KO)財務比率

✎可口可樂(KO)股利發放

✎可口可樂(KO)危機處理

✎可口可樂(KO)股價評估

 

繼續看下去...

 

可口可樂(KO)基本介紹

✎公司簡介

The Coca-Cola Company(可口可樂公司，股票代碼：KO.US)，

是一間跨國銷售無酒精飲料的公司，

成立於 1886 年，並於 1919 年上市，

總部位於喬治亞州的亞特蘭大

產品行銷超過兩百個國家，

平均每天售出超過 19 億杯的飲料。

為全球最大的飲料大廠。

 

✎銷售商品結構

根據可口可樂(KO) 2017 年年度報告顯示，

以氣泡飲料為最主要的銷售商品，約佔比 62%，

其他還有水、果汁、零卡路里飲料等。

 

 

✎品牌介紹

可口可樂(KO)銷售的產品不只是碳酸飲料，

還包含果汁、茶類等無酒精系列，

以下列出常見的產品：

 

 

✎預測未來銷售額

可口可樂(KO)預估非酒精飲料在 2022 年銷售額會達到 975 億美元，

相當驚人，每一項銷售商品都有逐年成長，

主要以氣泡飲料、水和果汁為前三大宗

 

(資料來源：可口可樂 annual report 2017)

 

可口可樂(KO)財務比率

✎營業收入與毛利率：

＞＞收入下降但毛利率提升

 

營業收入從 2012 年開始逐漸下降，

主要是因為健康意識抬頭。

根據《飲料文摘》的資料顯示

由於消費者開始注意人工代糖的攝取，

即使是主打健康、零熱量的零卡可樂，

也都不太受消費者喜愛了。

在 2016 年的時候，

美國人的碳酸飲料飲用量是過去 31 年來最低的，

瓶裝水的銷售量甚至首次超過碳酸汽水。

再加上很多國家認為可樂有害身體健康，

法國、匈牙利、愛爾蘭等都開始徵收「汽水稅」或是「糖稅」

造成營收下滑

 

而毛利率則非常高，近 10 年都在 60% 以上

雖然收入下降，但 毛利率卻是連續 4 年都上升。

顯示可口可樂(KO)成本控制得當。

 

✎營業費用與營業利益率

＞＞營業利益率自 2009 年開始下滑，

近 2 年逐漸上升 27%

 

 

在 2009 年開始營業利益率下降，

主要是因為可口可樂(KO)購買包裝廠

因為大容量 2000ml 的寶特瓶，

常常喝不完，變成糖水，

比較不受消費者喜愛，

 

(圖片來源：可口可樂官網)

 

後來發現，

易開罐一次喝完，

體驗暢爽的氣泡較受歡迎。

於是可口可樂(KO)購買瓶裝及包裝廠，

預期與原本舊有的生產系統整合，

發揮更大綜效，

而購買包裝廠的廠房設備，

每年都會提列不少折舊，

因而增加營業費用，降低營業利益率

但從 2015 年開始，費用持續下降，

代表購買包裝廠的效益逐漸發酵，

加上可口可樂(KO)的近幾年策略就是要提升生產效率，

並且降低製造與行銷成本，

所以使得營業利率近 2 年上升 27%

 

可口可樂(KO)股利

配息連續成長 56 年

從 1963 年開始，

可口可樂(KO)現金股利每年發放，

也年年成長

(圖片來源：divident)

 

以 2019/3/5 收盤價 45.6 元以及 2018 股利 1.56 元計算，

殖利率為 1.56 / 45.6 = 3.4%

可口可樂(KO)的殖利率大部份都在 2% ~  4%左右，

只有在金融海嘯時，

股價下跌殖利率有超過 4%

算是配息及殖利率穩定度非常高的股票

 

 

可口可樂(KO)危機處理

危機：碳酸飲料銷售量下降

因為健康意識抬頭，

氣泡碳酸飲料銷售下降不可避免的，

可口可樂(KO)採取以下 2 點動作，

希望能帶動銷售量：

 

(一) 藉由重新包裝行銷產生新鮮感

舉例(1)綠巨人喝小罐可樂

拍攝廣告以現今流行的電影進行行銷，

讓影迷也想來一罐

(圖片來源：可口可樂廣告)

 

舉例(2)：在可樂瓶上有自己的名字

前陣子在台灣推出「可口可樂姓名瓶」，

近年在全球掀起熱潮，

目前已推出超過 100 款 

可以吸引消費者保存當紀念品，

進而刺激消費

(圖片來源：可口可樂官網)

 

 

(二)併購非碳酸飲料大廠

既然消費者漸漸不喜愛碳酸飲料，

那麼可口可樂(KO)就發展"非"碳酸飲料，

近幾年的大型併購案如下：

● 2007 年以 2500 萬美元收購 Fuze Beverage

● 2014 年以 21.5 億美元收購機能飲料生產商 Monster Beverage Corp.約 16.7%股權。

● 2018 年以 51 億美元收購 Costa咖啡

藉此擴大自己的版圖，

網羅更多的消費族群

 

可口可樂(KO)股價評估

2019/2 股價約 45 元，屬於合理價

可口可樂(KO)近 5 年股價在 37 元 ~ 50 元之間徘徊，

價格在 2019/2 大概約 45 元，

算是合理範圍，

可以再乘上安全邊際 0.95

因此若是要投資可以在股價 45 * 0.95 = 42.7 左右買進

則殖利率大約在 3.65%

 

可口可樂(KO)算是民生概念股，

比較不受景氣影響，

又是全球最大的飲料公司，

有定價權力，

因此若要等股價大跌在投資，

我認為這機率比較小，

保守的投資人可以領股息，

因為如前段文字說明，

已經連續 56 年配息成長

 

快速結論：

1.以氣泡飲料為最主要的銷售商品，約佔比 62%

2.大容量的碳酸飲料不再受歡迎，改以"小罐包裝"為主

3.碳酸飲料銷售量下降，

採取對策(1)重新包裝行銷產生新鮮感

(2)併購非碳酸飲料大廠

4.配息連續成長 56 年

5.2019/2 股價約 45 元，屬於合理價

 

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