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季底接近，投信作帳再起！
感覺才剛進入 2019 年
卻馬上要迎接 Q1 季底了...（時間過好快）
這時，投信季底作帳的話題
又會被市場再拿出來討論
為什麼投信需要作帳？
這與基金經理人的績效競爭有關
投信會用盡方法或結合其它主力
專攻手中某幾檔持股，為績效做衝刺！
先了解投信特性
再開始找「投信作帳股」
現在距離季底還有至少 15 個交易日以上
如果想找到季底有意作帳的股票
Q1 結束前的 2~3 週，就要先開始做功課
當然，你也先得了解投信的特性
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法規限制與績效壓力
令投信 出現「3 種特性」
投信是「三大法人」之一
藉由設立基金，向一般民眾募資
第一線操作這筆錢的人，稱為基金經理人
基金能不能賺錢，關鍵就是經理人
但以投信角度操盤的經理人，身分畢竟仍是法人
除了背負績效壓力外，在操盤上也多少會受到法規限制
操盤時，就不如一般投資人那麼自由
而為了在短期內繳出好成績
投信的行為，可能出現「3 個特性」
1. 短期內 為了使資金有效運用
選股目標鎖定「中小型股」
既然要在中、短期繳出好績效
主要就還是以「價差交易」來獲利
再加上銀彈不如外資那麼龐大
所以不太可能會去買
股本太大、股價動很慢的權值股
「中小型股」會是眾多投信優先選擇的目標
另外，投信有時候，會聯合拉抬股票
所以基金持有的重複股票
也有機會成為投信作帳股
2. 投信操作受到法規限制
股票的投信持股比率不宜 > 15%
法規的限制，最重要的就是這 2 條
一檔基金對於單一個股持股比例
不得超過該基金淨值的 10%
也不得超過該公司股本的 10%
（這個 10%，是基金持股比率）
所以無法像投資人，想買多少就買多少
這會造成，一檔股票的「投信持股比率」
來到 15%時，很有可能隨時出現
「買盤力竭，股價反轉」
通常我不會在比率到達 15%才注意
只要來到 10%，就要先列為警示了
※「基金持股比率」與「投信持股比率」是不一樣的
投信持股比率是「所有基金」持有它的比率
所以才會有 比率到達 10%以上的情況
而法規規定的 10%，就是基金持股比率不能超過 10%
截至 03/05 收盤，台股 1700 檔股票
僅有 9 檔股票，投信持股比率超過 10%
加入 Peter 投資社團，經常分享「籌碼異常股」！
3. 績效不只要勝過大盤
更要勝過其它基金
經理人的目標，除了勝過大盤 更要搶第一
不知道大家有沒有遇過一種情況
小時候為了搶第一，去模仿別人
害怕他做了什麼，自己不做，就輸了
在投信的競爭裡，可能也存在這樣的狀況
當市場的某一族群、某檔股票 瘋漲不停時
經理人因為害怕別的經理人早已持有
擔心自己的績效落後太多
所以只好追價，買進股票，以致股價越漲越高
就出現「強者恆強」的說法
經理人可能拉抬的 2 種對象
1. 持有中.高比率、2. 秘密持股
回歸前言，距離季底 也只剩不到 15 個交易日
經理人為了「臨時抱佛腳」
有 2 種股票會成為，經理人拉抬的對象
1. 基金已持有的 中、高比率股票(約 3~7%)
經理人在拉抬時，才有更高的報酬
不然，都已經沒時間了
還去重新布局 + 拉抬股價
那不是反而幫別人抬轎了？
2. 不在持股名單上的祕密持股
為了不讓對手知道自己持有什麼股票
經理人不會使秘密持股比率高到
出現在每月公布的前 10 檔股票中
只會在關鍵的時候 奮力拉抬
通常這類的股票，才是成為經理人衝績效的關鍵
但是，要在作帳前 事先找到這類股票 難度較高
所以這次的投信潛在作帳股名單，不討論此類
從基金重複持有股票中，整理出
9 檔「投信季底潛在作帳股」
依據以上特性，整理「投信潛在作帳股名單」
至於樣本，我們就從股票型基金
規模較大的投信旗下基金下手
（統一、群益、復華）
再從這 3 家投信底下
近 3 月報酬率 > 5% 的基金
挑選出了 9 檔持股重複股票作為參考
(資料整理：Peter 投資帝國)
※智邦(2345)在眾多基金裡，重複的次數很多
雖然股本不算小，但還是列上來
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