【我們想讓你知道】

基本面投資人選擇買賣出一檔股票，都是看公司的財報好壞做判斷，但卻很常會出現財報表現非常好，股價卻一直跌，用財報找買賣點，真的夠準確嗎？以下，就讓股市阿水來談談他的看法…

文 / 股市阿水

在股票論壇上最常看到一個問題：「請問各位先進，為什麼○○股票財報這麼好，股價卻一直跌？」此時，就會有人跳出來寫：「因為你耐不住等待。」問題是，到底要等到什麼時候？等多久？

認識我的人就知道，我不花很多時間在找資料做單支股票研究，並不是我沒有學過看財報喔！事實上，在學習股票之初，我也花了非常多時間及金錢向檯面上投資人大都聽過的名師學習，一堂 7、8 萬元的課也上過，還花了非常多時間研究財報，甚至寫了一個 Excel 程式。我將當時最知名的財報大師提到的重點寫入程式，並且將二十幾個項目都找出來，這個網頁沒有資料，就去那個網頁撈資料，寫成一個自動化的搜尋表，最後完成時，只要輸入股號就可以撈到各種資料，包括歷年股利分發、波動比率、股東報酬率、代投資比率、存貨週轉率……甚至還可以畫成圖，一目了然。結果呢？賠得更慘！怎麼會這樣？

不是這個方式不好，而是我根本不知道股價什麼時候會發動

大師說，只要符合這些項目就是財報好，會漲；卻沒有說什麼時候是切入點？什麼時候是出場點？

「請問是財報轉不好之後要賣嗎？」

「大師，你告訴我這檔股票會好，我到底什麼時候賣？股價翻一倍賣？股價漲 20％ 賣？還是哪個時候賣？」

對此，我完全沒有頭緒，沒有停利點，也就永遠不知道期望值。財報很好，可是如果切入點不對，又沒有停利點，我根本不知道怎麼玩。

我不看財報的 2 個原因

在研究財報時，我也被五個字給搞死—「與同業相比」。大師說，很多數字都要與同業相比，不料賠更慘！因為，買進之後它可能不會動，甚至還會下跌，而因為覺得它是好股票，所以在下跌時我習慣買更多，下跌之後上來了，要怎麼辦？我根本不知道要什麼時候出場？結果，我還沒有抱到要出場的時候，它又下來了。如此一直上上下下，我開始心煩了，到底是要玩一兩年，還是十年？後來，只要有消息風吹草動，例如財報不如預期，又跌下來，我又輸掉。結果，我就是好好的一筆錢進去，軋了兩圈之後，我發現真的不能再這樣玩了！因為：第一、資金沒辦法運用，因為我的錢都卡在價值投資法。第二、我進場洗了一遍之後，出場卻是賠錢的。所謂的賠得更慘，是因為我發現，自己更沒有方向了，明明我認為已經在做正確的事情，可是卻不知道何時該進場、出場？

「這不對啊！」我心想，一定要用個方法，讓我知道什麼時候是進出場點，如果沒有，這方法再好，都不適合我。因為，我不可能每季的 10 號都在等財報，然後才能買股票。又有大師說每一季玩一次，結果發現，財報好的那一季，股票完全沒漲，股票不好的那一季卻先跌。這麼一來，我的投資在正負之間上上下下，一季減少 10％，一年只能玩四次，加起來共減 40％，多玩幾次，我的人生投資就沒了。我們的投資都有年限，這方法或許好，或許可以選到好股票，可是它太難等太難懂，不是我要的。

投資人不該將公司資產的高低 與現在股價的高低做比較

我的問題，連名師上課時也說不出個所以然！於是，我放棄了。我不再花這麼多時間研究單支股票，一來是確定自己要的獲利方式並非長期投資，而是波段；二來是我發現研究財報，不一定真能等到價值實現的那一天。

最近，我遇到一位對於財報研究得更為透徹的長輩，他聽到我還自己寫軟體撈資料時說：「小老弟，你幫我看一下○○股票，它的土地、廠房、約當現金及在外流通股數，再怎麼算都不該低於 100 元，所以我想趁它跌的時候又再加買，你覺得怎麼樣？」

「我是不看好它啦！」我怕太打擊長輩，沒有直接戳破。「可是，今天就算它破產了，還是有每股 100 元以上的價值！」長輩說。「你說得沒錯，但是這個每股 100 元以上的價值，是『當公司破產時，清算出來的價值』，但我們今天買的是股票，不是要清算公司。」

我認為，投資人不該將公司資產的高低與現在股價的高低做比較又有一次，我在股票論壇上聽到幾位仁兄討論某一支股票，其中一位提到：「這一檔從 400 元跌破 20MA 後，等到下一季營收進來，就一定會漲！」殊不知這家公司的老闆在圈內被流傳喜愛炒股票，公司的股價高低，真的跟財報一點關係都沒有！而且老闆的操守道德，從財報上是完全看不出來的。

你，還在死守財報研究嗎？

股票的價格，其實已經短線反應出市場上的消息面、基本面，以及財報對股價的影響。因此，我們不必花很多力氣在追尋股市明牌，只需專注在價量的關係上就好。公司價值要表彰在公司股票的股價上，需要足夠多的時間，通常都是以年計，例如：巴菲特的價值投資法，就是利用夠低的價格，來等待符合更高價值的股價，而且基於資訊的不對稱性，身為散戶的我們，很難拿到第一手且迅速的報告，更難以觀察公司內部的營運狀況。所以緊盯股價的不正常活動，就極有可能是握有內線或掌握第一手消息的人士大量買股及拉抬股價的現象。有一句話叫「Buy and forget！」但，真的很容易變成「Buy and gone！」

2000 年，《財星》雜誌曾刊出一篇文章，作者選出 10 檔他認為應該至少持有十年的股票，分別為諾基亞、北方電訊（已清算）、安隆（造成多數投資人血本無歸，連國家退休金都受害）、甲骨文……國外的書籍針對這樣的投資組合，給了十二年的發揮期，結果……這樣的投資組合，總共損失了總資產的 74.3％。看！連「價值投資法」的大國「美國」都出現這樣的情況，你，還在死守財報研究嗎？

本文摘自《年年翻倍！多空都贏的飆股投資法》，作者：股市阿水、出版社：方智出版
（圖：股事阿水 臉書 / 責任編輯:Eating；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）