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全球股市波動加劇
「低波動 ETF」討論度升溫
2018 年對全球股市來說，
的確是個不平靜的一年
年初於 2 月 26 日，台股單日大跌 542 點，
10 月 11 日，單日更是失血 660 點
在市場波動加劇下，
許多投資人態度也變得比較不樂觀，
從成交量縮減、融資水位下降，
似乎顯示者「市場情緒變得比較保守了..」
(加權指數日線圖，截圖日期:2018/11/20。圖片來源:券商看盤軟體)
不過，看準投資人 風險趨避的心態，
許多投信業者也打出以「低波動」為訴求的 ETF
希望能吸引到 退休族、投資新手、定存族的市場
但，這種新品種的 ETF，
真的具有長線投資的價值嗎 ?
繼續看下去吧..
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首先，先回顧 Smart Beta ETF 的概念
在今(2018)年 7 月 13 日，
筆者曾發佈一篇有關「股息 ETF」的分析文章
(原文 : 別只看高股息(0056)，選擇這 1 檔 .. 一手抓住「連續 25 年」股利成長的菁英 !)
當時即有介紹到 Smart Beta ETF 的概念，
簡單來說，這種類型的 ETF 並不以追蹤市場指數為目的
而是依特定的「策略因子」作選股，
另外，每檔成份股佔 ETF 權重計算方式，也不盡相同，
例如 : 元大高股息(0056) 是以「現金股利殖利率」加權
而海外許多 ETF，則是每檔成份股「等權重」
在 7 月 13 日的文章中，
筆者除了說明 Smart Beta ETF 的概念，
也介紹 2 檔有關「股利型」的 ETF，
分別是 元大高股息(0056.TW)、
標普五百股利貴族 ETF (NOBL.US)
今天將介紹 3 檔「低波動型」的 ETF
繼續往下看 :
台股 : 國泰臺灣低波動30 ETF
是於 2017 年 8 月才成立的台股 ETF，
追蹤的指數是「臺灣指數公司低波動精選 30 指數」
持有一籃子低波動度的台灣股票
管理費 0.30%，略優於台灣五十(0050) 的 0.32%
根據這檔 ETF 的月報指出，
低波動指數，具有在市場指數「上漲時跟漲，下跌時抗跌」的優勢
而從成份股偏佈的產業來看 (資料日期 : 2018/10/31)
金融保險位居第一，比重佔 58.26 %，
其次為通信網路，佔 10.43 %
從前十大持股來看，的確都是仿間常見的穩健型股票，
包括中華電(2412)、南亞(1303)、中鋼(2002)、各間大型金控股
(圖片來源:國泰臺灣低波動30 月報)
✎ 近一年績效勝過台灣五十(0050)
從近一年(2017/11/20~2018/11/20) 績效表現來看，
國泰臺灣低波動30(00701) 是戰勝 台灣五十(0050)
不過，因為這檔 低波動30(00701) ETF 成立時間仍短，
因此僅一年的回測資料，
是否真的優於台灣五十(0050)，尚無法定論
但對投資人而言，
這檔 ETF 確實滿足「一次購齊」電信股、金控股的需求
(圖片來源:STOCK-AI)
✎ 疑慮 : 規模較小、成交量低迷
國泰臺灣低波動30(00701)，是較新推出的 ETF，
截至 10/31，規模僅 4.32 億台幣
而台灣五十(0050) 規模為 630.79 億元，相差甚大
另這檔 ETF 成交量低迷，
時常單日成交量不到 100 張，須留意流動性風險
美股 : iShares Edge MSCI 美國最小波動率 ETF
iShares Edge MSCI 美國最小波動率 ETF，
是一檔在美國掛牌交易的 ETF，代號為 USMV
追蹤之指數為 「MSCI USA Minimum Volatility Index」
USMV 能幫投資人，買進一籃子低波動度的美國股票
這檔 ETF 於 2011 年 10 月成立，至今已有 8 年歷史
管理費僅 0.15%，目前持股檔數 201 檔
根據發行商 iShares 提供的投資人指南指出，
這檔 ETF 同樣具有「跟漲抗跌」的能力
✎ 長線績效 SPY 小幅勝出，但 USMV 確實波動較小
回測自 2012 年至 2018/10/31，
USMV 年化報酬率為 13.34 %，
追蹤標普 500 指數的 SPY，年化報酬率為 14.14 %
不過在波動度方面，
USMV 標準差僅 8.16 %，優於 SPY 的 10.07 %
(學理上通常以標準差衡量波動度，標準差越小代表波動越低)
USMV 確實有實現低波動的目的
(回測期間:2011/12/31~2018/10/31，資料來源:portfoliovisualizer)
全球 : iShares Edge MSCI 全球最小波動率 ETF
iShares Edge MSCI 全球最小波動率 ETF，
同樣是一檔在美國掛牌交易的 ETF，代號為 ACWV
追蹤之指數為 「MSCI All Country World Minimum Volatility Index」
這檔 ETF 和 USMV 相同，
於 2011 年 10 月成立，已有 8 年歷史
ACWV 投資範圍為全球，以波動度低的股票組成投資組合
投資的產業除了資訊科技類股，
傾向穩定度較高的健康護理、必需性消費類股、公用事業等
✎ 美國權重達 50% 位居第一，台灣排第四
ACWV ETF 資產規模達 32.44 億美元 (截至 2018/10/30)
利用這一檔 ETF，可以達到「簡約分散投資」的目的
ACWV 持股投資區域遍佈世界各地，其中以美國權重最高，
比例達 50%、位居第一
而台灣則是排在第四，佔比約 4%
(圖片來源:ishares，ACWV-Fact Sheet)
✎ 績效與 VT 接近，且波動度更低
目前最常見的全球型的 ETF，
應屬 Vanguard 發行的全世界股票 ETF ( VT.US)
VT 追蹤的是「富時全球全市場指數 FTSE Global All Cap Index」
若將 ACWV 與 VT 作績效比較，
回測自 2012 年以來，
ACWV 年化報酬率為 9.78 %，
而 VT 年化報酬率為 9.79 %，兩者相當接近
在波動度方面，ACWV 標準差僅 8.20 %，優於 VT 的 10.91%
(學理上通常以標準差衡量波動度，標準差越小代表波動越低)
(回測期間:2011/12/31~2018/10/31，資料來源:portfoliovisualizer)
快速結論
Smart Beta ETF ，在美股數量相當多、選擇多元
台灣的投信業者近年也陸續推出類似產品
近 1 年在台股波動加劇下，
國泰臺灣低波動30(00701)，績效勝過台灣五十(0050)
但可惜規模小、成交量低迷，是主要的疑慮
USMV、ACWV 連續 6 年繳出正報酬 (2012-2017)
相較國內的低波動 Smart Beta ETF，
在美股掛牌交易的 USMV、ACWV ，成交量充足許多
從下方的績效比較圖觀察，
不論是投資美國的 USMV、還是全球型的 ACWV，
從 2012 年以來，連續 6 年繳出正報酬 (2012-2017)
而 2018 年雖然全世界股市波動劇烈，
但截至 10/31，這兩檔 ETF 仍未出現虧損
若對債券型基金興趣較低、但不想承受高波動，
USMV、 ACWV，應可為投資人取得一個中間的平衡點
(註: USMV、ACWV 皆以美元計價，可能具一定程度之匯率波動風險)
(回測期間:2011/12/31~2018/10/31，資料來源:portfoliovisualizer)
(註1: 過去之走勢不代表未來的績效保證。以上資訊僅為個人研究心得分享，並無任何推介買賣之意)
(註2 : USMV、ACWV 於 2011 年才成立，因此無法回測在 2008 年金融海嘯時期的表現)
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