慧洋-KY(2637)

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快速結論
近期散裝市況轉淡，運價明顯修正，但考量中小型船運價水準仍遠高於去年的水準，且目前為用電旺季，煤炭仍有補庫存的需求，預期12月營收將維持高檔，可望帶動慧洋-KY第四季獲利跳升。
2022年由於散裝運力供給缺口擴大，運價上漲以及船

四維航(5608)受散裝運輸需求轉弱的影響，11月營收微幅月減1.5%，在近期運價持續轉弱下，預期12月營收動能將持續趨緩，但考量運價維持高檔，煤炭補庫存需求將延續至年底，有利於散裝中小型船運價反彈，預期第四季營運將持穩第三季的水準。 2022年受惠於經濟復甦，帶動小型原物料需求增加，在散裝船供給再

BDI指數來到2,379點，周跌幅27.29%。 上週煤炭補庫存需求轉弱，加上鋼鐵需求平淡，各類船型運價下挫。
展望後市，由於中國粗鋼限產，北美穀物出口力道疲弱，煤炭雖仍有補庫存的需求，但隨著庫存水位走高，年底補庫存需求將逐步被滿足，預期將不利第四季各類船型的運價表現，可以等待明年農曆年後，淡

BDI指數來到3,272點，周漲幅3.19%。 上週受惠於煤炭補庫存需求延續，在煤炭貨盤的帶動下，各類船型運價持續反彈。 展望後市，由於中國持續對粗鋼限產，鋼材需求平淡，加上北美穀物出口力道轉弱，不利第四季各類船型的運價表現，但受惠於民生用電旺季帶動煤炭需求近期回溫，雖然中國煤炭庫存已來到正常水位，

四維航(5608)公布11月營收6.46億元，月減1.5%，年增173%，月減主因11月散裝船運價修正所導致，表現符合預期。
展望第四季，近期受惠於煤炭需求旺季，預期補庫存需求將延續至年底，有利於支撐散裝中小型船運價持續反彈，預期第四季四維航營運仍將持穩第三季水準。2022年受惠於經濟復甦，

BDI指數來到3,171點，周漲幅14.6%。 受惠於中國寒流帶動煤炭補庫存需求增加，上週各類船型運價持續反彈。
展望後市，近期民生用電增加，帶動煤炭需求回溫，然而中國煤炭庫存來到高檔，加上近期中國工業用電需求疲弱，貨主觀望情緒攀升，此外，由於中國持續對粗鋼減產，第四季鋼材需求平淡，目前進入

BDI指數來到2,767點，周漲幅8.42%。 近期中國寒流來臨，煤炭旺季需求增加，加上工業用電量有所提高，煤炭需求持續增加，帶動各類船型運價反彈。 展望後市，雖因煤炭需求回溫，運價短期反彈，但考量粗鋼減產政策不變，第四季鋼材需求轉為淡季，加上步入北美穀物出口旺季的尾聲，預期第四季各類船型的運價表現

BDI指數來到2,552點，周跌幅9.08%。 由於中國北方天氣近期轉冷，民生用電需求回升，南方地區則因逐步取消有序用電措施，工業用電量已所提高，帶動近期煤炭需求持續增加，但由於鐵礦砂需求持續轉弱，大型船運價持續向下，中小型船的部份，則因中國豬肉價格快速上漲，穀物需求持續增溫，中小型船運價跌幅相對大

BDI指數來到2,807點，周漲幅3.39%。 上週中國受寒流影響，煤炭需求增加，大型船運價止跌反彈，以及中國近期豬肉價格快速上漲，帶動穀物需求持續增溫，中小型船運價跌幅有所收斂。 展望後市，由於第四季鋼材需求步入淡季，且中國限電、限鋼產將導致鐵礦砂、煤炭需求疲弱，即便美國穀物出口有所增溫，預期第四

BDI指數來到2,715點，周跌幅22.85%。 上週持續受到鐵礦砂期貨價格重挫的影響，大型船貨盤平淡，加上煤炭的需求疲弱，影響散裝運輸需求的觀望情緒持續升溫，導致各類船型的運價持續下滑。 展望後市，由於中國限電、限鋼鐵產量，導致大宗原物料需求持續疲弱，即便美國穀物出口有所增溫，預期大型船將持續拖累