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投資重點
裕民去年受惠於散裝市場迅速復甦，獲利繳近十年佳績。最近逢淡季尾聲，預期鐵礦砂、煤炭補庫存需求將帶動大型船運價恢復上漲，第二季運價有明顯表現。市場預估裕民2022年EPS 5元，每股淨值32.90元，今年獲利不看淡，且公司大方分享去年獲利，

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中鴻受惠全球鋼市需求復甦，2021年獲利創近十年新高。2022/1月因淡季，中鴻出貨動能趨緩，影響1月營收下滑至38億元，然表現仍符合市場預期。受惠於用鋼需求回溫，市場預期3月後盤價可望止跌反彈，預期第二季鋼鐵報價可望逐季向上。市場預估2

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陽明受惠於去年第四季交付新船，且海運需求暢旺，1月營收356億元，優於市場預期。在目前海運需求暢旺下，市場看好今年第一季獲利維持高檔。近幾周SCFI運價雖緩步下滑，但主受波斯灣、南美等航線運價跌幅擴大所拖累，近一步拆分航線來看，北美航線的

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中鋼受惠於疫後需求復甦，2021年EPS 4.02元，獲利創歷史新高。中鋼2022年第一季展望佳，受益於北京冬奧針對鋼鐵限產，支撐鋼價，且3月後春節假期因素消散，近日中鋼開出3月次雜級品(Leeway)報價領先一級品走揚，預示鋼市景氣延續

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慧洋-KY受惠於原物料需求暴增，帶動2021年每股獲利超過一個股本，獲利創歷史新高。在合約的保護下，慧洋1月營收優於市場預期。預期隨著3月後南美穀物運輸旺季來臨，將有更多的運輸需求，夏季散裝旺季巔峰時，散裝運價可望挑戰去年的高點，市場預估

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受惠於疫後工業復甦，帶動小宗原物料(鎳、鉻等)與穀物需求，四維航2021年扭轉營運困境，轉虧為盈，償債能力已大幅改善。而近期小型船需求穩健，日租金於2萬美元有所支撐，四維航2022/1月營收5.4億元，表現符合市場預期，預期隨著東奧賽事結

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華航2021年受惠於北美補庫存需求強勁、海轉空運的需求增加，12月貨運收益(Yield)達到疫情以來的高點，2021年EPS挑戰2元，獲利創十年新高。2022年由於塞港、缺工問題頻傳，且受限於全球航班數量有限，市場預期上半年海轉空運需求維

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萬海2021年大舉加開北美航班，輔以收購二手船隻，預估2021年EPS超過42元，年增830%。不懼農曆長假的影響，2022/1月營收325億元，月增40%，年增140%，單月表現創歷史新高。2022上半年國際倉儲與碼頭工人聯合會(ILW

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長榮21Q4傳統淡季營收逆勢增加，擊潰市場悲觀預期，預估2021全年EPS超越45元，獲利創歷史新高。2022年市調機構預估貨櫃市場仍存在供給缺口，且逢碼頭工人換約，為2022年塞港問題加劇的隱憂，或將使零售商提前出貨，北美線長約價易漲難

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受惠於海轉空運需求殷切，長榮航2021年轉虧為盈。近期海運需求強勁，證實即便逢農曆長假，海運塞港仍難以緩解，尤其近月疫情導致全球數千航班取消，空運運能轉趨緊，市場預期長假後，海轉空運的需求可望延續，市場預期22H1長榮航的貨運營運將淡季