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作者：money錢編輯部
最無聊的等待，
換到「翻倍漲」的股價？
一般認為，價值投資人的操作方式很保守，
追求的也是「保守」的年報酬率，
事實上，價值投資人就是在存股，
只是進出的次數少、換股頻率也低，
這看似無聊、冗長的等待，
其實是為了「最貪婪」的理由
──股價翻倍的報酬。
價值投資達人鄧安鎮一旦進場，
買的一定是...
繼續看下去...
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他買的一定是
可以長抱 10 年以上的股票，
否則他根本不碰。
「我不追趨勢、不看大盤，
完全不懂技術分析！」
鄧安鎮對於技術分析完全不感興趣，
因為他不認為股價短線可以被預測。
正是這種「買股抱長線」的個性，
讓鄧安鎮成為一位標準的價值型投資人：
不是好公司不買、沒有好價位也不買。
「雜草除乾淨，花才長得好」
貿易經理鄧安鎮，
買股安全邊際 100 %
買股票與種花一樣細心呵護、等待開花，
當找到好股票之後，就只剩「等待」。
鄧安鎮分享一個最簡單的買進策略：
本益比 10 倍以下再出手
「我要把買股的安全邊際拉高到 100 %。」
鄧安鎮嚴肅地說。
面對股市，鄧安鎮把當「園丁」的心得派上用場。
「雜草除乾淨了，花朵才能長得好；
買股票也是，捨棄雜務，
1 年專心研究 1 檔股票，
1 次只做 1 件事，才有可能卓越。」
初入股市慘賠 10 萬
他痛下決心 鑽研股票
除非手上的股票變貴、變壞，
或找到更好的標的，他才考慮賣出。
46 歲的鄧安鎮，因為已達財務自由，
日子過得很「任性」。18 年前，
鄧安鎮是騎著摩托車，
大街小巷鑽進鑽出的菜鳥業務，
年薪不到 50 萬元，
除了是職場的大菜鳥外，更是險峻股海的小鮮肉，
卻被吃乾抹淨，買的第 1、2 檔股票──
誠洲電子與泛亞銀行，通通變壁紙。
「誠洲 15 元買進後， 馬上掉到 11 元補！
很快到 9 元；補！再到 7 元。
泛亞更慘，買沒多久直接下市。」鄧安鎮苦笑說，
自己操盤不行，
乾脆把錢交給營業員，
以為營業員就是股市專家，
結果再賠掉幾十萬元。
初入股海，
幸運之神不眷顧是好事！
不過，初入股海，
幸運之神的不眷顧，倒成了好事，
因為他很快醒悟，
買股票得靠自己好好做功課。
於是 25 歲起他大量閱讀，
「葛拉漢、費雪、巴菲特、
陶德、彼得林區⋯⋯
還有證券分析、價值投資的書籍，
我全部都 K 過，算一算 2 年時間
大概看了上百本的書。」
最後找到適合自己的價值型投資方法。
先用 量化分析找好買點
再靠 質化分析長抱 10 年獲利
量化分析找好公司質化分析找潛在價值
價值投資的關鍵是，
利用「量化分析」估算好公司的好買點，
然後再靠「質化分析」，讓人勇敢投入，
並長抱 10 年，賺取驚人的獲利。
質化分析一方面可以增強持股的信心，
一方面可以更深入發崛好公司的潛在價值，
讓價值型投資人敢長抱、
抱到股價不翻數倍不肯罷休。
買股票前先問自己
2 個 「為什麼」：
有投資價值、優於其他同業？
「量化分析之外的研究，都可以叫做質化分析。」
鄧安鎮解釋，
量化分析是具體可以數量化的研究分析，
例如一家公司 1 年的營收、淨利率、
每股盈餘、本益比預估等數字；
質化分析則可以回答「為什麼」：
為什麼這家公司有投資價值？
為什麼優於其他同業？
「1 檔股票，
我要連它 10 年後的樣貌
都看得到才會買。」
以鄧安鎮追蹤的 F- 慧洋（2637） 為例，
「和日本造船廠間不離不棄的親密關係，
不但能取得低成本船隻，
甚至一交船還沒下水就被買走，
轉手獲利動輒 500 萬美元。」
他說，對於慧洋而言，
轉手買賣零成本卻賺到價差，
等於是在做「貿易業」，大賺管理財。
但從財報數字只能看到量化的成績，
卻看不到核心競爭力。
慧洋與日系供應商的穩固關係，
就是鄧安鎮看到的核心競爭力。
慧洋在 2009 年、2012 年
利用造船廠財務危機
從日商大量買進「非常便宜」的船隻，
讓公司具有優異的成本競爭優勢。
「中國製的船 15 年後沒人要，
日本船 25 年後還有很大市場」
鄧安鎮分析，慧洋不只與供應商關係穩定，
還只挑國際知名客戶簽下長約，
再回頭向日本銀行爭取更優惠的貸款條件。
「我有提到任何財務數字嗎？」
鄧安鎮說，沒用任何的財務數字、量化指標，
就稱作質化分析！
從報章雜誌蒐集股票
再用財報數字、財務比率篩選
看年報是質化分析起點
質化分析該如何複製，
才能有鄧安鎮般爐火純青的功力？
鄧安鎮給自己的功課或許可以當做參考。
一開始，他會從報章雜誌、電視、網路
等各種管道蒐集股票，
先用基本的財報數字、財務比率篩選後，
剩下要花功夫研究的已經沒剩幾檔，
接下來，他 1 年只專注研究 1 檔
可以放進口袋名單的股票。
1 年只研究 1 檔
能放進口袋的股票
鄧安鎮表示， 因為 1 年只研究 1 檔股票，
一旦研究完，
基本上就可以放牛吃草，不太需要理它。
之後只要每月看看營收有無重大變化，
然後 1 季打電話給發言人 1 次，問問公司狀況，
只要公司沒出現太大意外，就不需要調整。
1 年只研究 1 檔股票，
接下來「等待」是唯一策略
鄧安鎮現在每年股息入袋
高達 200 萬∼300 萬元，
至於報酬率？他笑說已經算不清楚了，
不過對於手中核心持股的買進成本，
倒是如數家珍，
「62 元買鴻海、26 元買裕融⋯⋯」
對照目前股價，加上多年配股配息，
果然報酬率難以計算。
學會等待，
是成為價值投資人的第一步！
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( 責任編輯 : CMoney 編輯 / Eating)
(圖/shutterstock)
