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( 圖片截取自定存股專刊 )
存股成為股市顯學
股票落難，怎麼做才不怕？
對照今年以來台股逐步站穩萬點的樂觀表現，
台股在去年初時跌得慘兮兮，
在當時市場悲觀氣氛瀰漫之際，
仍有一群人在股市默默攢錢、存錢，
甚至從銀行搬錢、借錢，
瞄準好股， 越跌、他們越買！
這群人，叫做...
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不頻繁進出股市、不追漲
好股票落難也不怕！
這群人叫做「價值投資人」，他們秉持「人多的地方不去」原則
不頻繁進出股市、不追漲，只有當股價來到設定的合理價、
便宜價，才會開始動作。好處是，好股票股價落難時，
通常公司本身還是賺錢，有意願也有能力配息，
且現金殖利率高（因為股價低）；等景氣緩步回升後，
股價就會隨著獲利腳步而攀升。
存股滾雪球，作家溫國信
年報酬率達 15%
率先提出「存股滾雪球」觀念的理財投資作家溫國信
就是道道地地的價值型投資人，
這幾年幾乎都維持 15% 以上的年報酬率，
其中股息報酬逾 6%，比定存多好幾倍。
更重要的是，大小股災對他不但沒有影響，
還成為他逢低買進的好時機。
存股成為股市顯學
現金股利 2 0 倍算合理價
友人曾經打趣地告訴溫國信：
「自從你提出用現金股利 2 0 倍算合理價的方法後，
不少定存股都來到這個價位，不太動了。」
所謂的股價不動， 在股市大漲時也許讓人興奮不起來，
但是在股市從高檔下殺時，
「不動」卻變成一種難得的保護機制！
2015 年退休，過得輕鬆也過得充實
其實， 溫國信這位投資高手
大半輩子的身分是公務員，
2015 年中才從國營事業的經理職位「下崗」
正式加入退休族行列，現在的生活過得輕鬆，
也過得充實。輕鬆的是，多了許多自己的時間；
充實的是，在筆耕之餘，也成為各類投資理財講堂、
社團、社區大學的講師，
甚至還用自己的名字成立了企管顧問社。
價值投資不是賭，而是正途！
從國營事業「提早 3 年」退休，
溫國信的目的很清楚，
就是為了多花些時間在自己的興趣上，
而推廣巴菲特這類價值型投資觀念，
正是他的興趣與熱情所在。「儒家觀念保守，
談錢就是俗、玩股就是賭，這是對投資的誤解。」
戴著眼鏡、談吐透出溫儒氣息，但已逾耳順之年的溫國信，
一談起投資，眼神立即亮了起來。
他解釋，多數投資人不是學價值投資法，
喜歡短線、刺激，投顧老師也常靠「漲停板」吸引會員
像他這樣的價值投資很難吸引人，
不過他深信「價值投資不是賭，
是投資的正途」。
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存中鋼落伍了！
全台超商、書局 熱銷上市
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便宜價才出手
邊領股息邊等股價回升
從投資素人變成達人，溫國信投資生涯早期並不順遂。
民國 80 年買進生平第 1 張股票「中國力霸」，
3 個月後賠錢出場，之後投資基金，苦抱 8 年，
卻換來慘賠 6 成的命運，「不但賠錢，還賠很大」，
讓他痛下決心認真鑽研成功投資者的方法。
這期間， 股神巴菲特的所有著作
以及巴菲特的老師班傑明．葛拉漢的《有價證券分析》、
《智慧型股票投資人》他熟讀到弄懂「價值投資法」的原理，
才終於找到了股海的明燈，開啟穩健獲利之路。
價值投資是溫國信這 10 多年來投資的主軸，
先將獲利、配息穩健，且股價波動不大的績優股
列入觀察名便宜價、昂貴價，
等待股價來到便宜價再出手，
邊領股息邊等待股價回升的價差，
獲利資金再投入，像滾雪球般累積投資部位。
別貪心賺快錢
股息＋價差年報酬 15%
從 2011 年初出版第 1 本書開始，
由於讀者反應熱烈，又陸續出版數本存股著作，
2016 年 2 月溫國信第 5 本著作
《我買雪球股 熊出沒照賺 87 %》問世
適逢全球股市又一波修正，
加上當時台灣央行甫宣布降息半碼，
低利率環境加上股價修正（股票的現金股息殖利率提高）
溫國信認為，正是逢低尋求可以長抱存股的好時機。
年報酬率以 15% 為界，領股息
等待股價回到合理價
從自己的經驗出發，他建議投資人
可以設定每年平均約 15% 的報酬率，
在股價打折、跳樓拍賣時買進，
一邊領股息，一邊等待股價
回到合理價以上賺價差。
舉例來說，獲利與配息穩定的 A 公司
合理股價可設定為過去 5 年平均股息的 20 倍，
當股價打 8 折，也就是來到便宜價
（5 年平均股息的 16 倍）時買進
此時的股息殖利率約 6.25 %，如果 3 年後
股價回到合理價，價差加上這 3 年以來的股息
合計報酬率為 43.75 %，相當每年有近 15 % 的報酬。
溫國信指出，投資人不要想一步登天
期待動輒翻倍的不切實際獲利率，
設定年報酬 15% 的目標後，
有些年表現可能好一些，有些年會差一點，
但反正設定目標後就是切實執行，
好處是不會亂操作股票，像是不會在宏達電（2498）
漲到 1,300 元時羨慕不已，做錯決定。
不要貪心，只專注在有把握的範圍
「散戶資金不多， 傳產業的好股票，
足夠一般投資人買了，不用太貪心，
只要專注在有把握的範圍。」溫國信解釋，
並非電子股都不好，像台積電（2330）
是全球半導體代工老大、毛利率 40 % 以上、
ROE 超過 3 成，怎麼看都是好公司。
但台積電目前股價約 210 元，
以今年現金股利 7 元推估，
殖利率只有 3 %，資金效率不好。
不碰「三高股票」
長時間報酬超驚人！
在低利環境下， 定存族的存款利息變薄了，
對照之下，價值投資人靠著在股市「收租」賺股息，
殖利率動輒是定存的數倍，尤其當利率降、股息殖利率
又因股價下跌而拉高時，兩者利差進一步擴大，
替賺股息的投資人創造了絕佳的買進時機。
2015 年 4 月台股曾經觸及萬點後，
除了當年 8 月一波股災，2016 年 1 月又來一次股災，
這兩次大跌讓投資人受傷不小，
但溫國信看好的績優股表現仍然穩健抗跌，
甚至逆勢小漲，像是電信、油電燃氣族群。
說穿了， 溫國信對投資的中心命題
就是「夠便宜才買」！
如果發生類似金融海嘯大事件讓好股落難，更要買！
溫國信舉例， 裕融（9941）在 2008 年金融海嘯前後，
很長一段時間股價只有 19 元上下， 殖利率近 10 %，
如果當時進場，這幾年的股息豐厚不說，
以目前約 107 元的價格來看，價差就相當驚人！
「存股是一條漫長而孤獨的路。」
溫國信對於投資極有紀律，不懂的股票不碰！
他還奉勸投資人要「忌三高」：
1. 是波動高的股票，去掉；
2. 是科技高的股票，不要；
3. 是價格高的標的，捨掉。
他只對長期績優、投資獲利可以預期的股票有興趣。
「存股是一條漫長孤獨的路。」
但長期下來可以達到複利滾存的效果，
只是這條路沒有捷徑，想要有高報酬率，
不是時間要長，就是功力要高，
後者一般人不容易達到，但前者只要有耐心，
達成目標絕非難事！
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賺股利又賺價差
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