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全球股市驚驚漲
葉倫：高估了！
最近全球股市呈現驚驚漲行情，每天漲幅不大，
但就是持續小漲，有時回跌，
下殺力道也不大，即使近期聯準會官員，
包括主席葉倫與副主席費雪都相繼表示，
金融市場估值偏高，但市場...
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期貨波動指數 6 月
創歷史低點
近期聯準會官員，包括主席葉倫
與副主席費雪都表示金融市場估值偏高，
但市場並不太理會。
今年 6 月初，反映 S & P 500
指數期貨波動程度的 VIX 指數
創 9.75 的歷史低點，代表市場
認為未來美國股市波動還是會很小
債券 & 股票市場波動度創雙低
可見市場被看好？
不僅如此，衡量美國國債波動的美銀美林
MOVE 指數，近期同樣接近歷史新低。
債券與股票市場波動度持續創新低，含意是什麼？
一般來說，波動度跟股市漲跌呈現負向關係，
也就是說，當波動度下降，
代表市場看好股市行情，
不會短線殺進殺出造成股市波動，
股市容易上漲；當市場波動度變大，
代表越來越多人覺得未來行情不確定性升高，
造成振幅變大，最終股市下跌。
VIX 變小 = 股市上漲
簡言之，VIX 波動度指數變小，
股市容易上漲，而 VIX 波動度指數變大，
股市容易下跌。因此，最近股市波動度
持續創下新低該是好事。
但觀察過去歷史經驗，倒也未必如此，
這也代表市場可能過度樂觀了。
10 年前 VIX 創下新低
成了金融風暴前兆
上次 VIX 創下新低，是在 2006 年底、
2007 年初的 9.89， 隨後 VIX 指數
就持續攀高到 30 以上，
S & P 500 指數當年還勉強上漲 3 %，
但隨後就發生 2008 年的金融風暴，
S & P 500 指數大跌 4 成。
而 MOVE 指數創下低點，
似乎也不是什麼太好的消息，
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以歷史為鏡，未來的風險變數會是？
前兩次創下低點，分別在 2007 年初
與 2013 年中，2007 年初後發生石油大漲
與金融風暴，而 2013 年中後，
則發生了聯準會主席 柏南克改口
要縮緊貨幣政策，債市大跌。
因此，若股債波動度都接近歷史低點，
從歷史經驗看來，代表未來行情轉差的可能性提高
那麼這次的風險變數又是什麼呢？
貨幣寬鬆時代結束，各國抽資金
將衝擊金融市場
或許會來自於聯準會縮減資產負債表，
以及各國央行如歐洲、英國、加拿大
連袂縮緊貨幣政策，造成全球資金大挪移。
這幾年金融市場行情，來自各國央行的資金挹注
間接流入金融市場，一旦資金持續抽走，
長期可能衝擊金融市場。
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資金撤出影響慢性
就像溫水煮青蛙
不過，資金撤出通常一開始，
只會引起一點小騷動，就像鍋子裡的青蛙，
起初會覺得水溫變得更舒適，
直到資金持續撤出，
就如同鍋子裡面的水溫持續升高，
青蛙才會覺得不對勁，等到那時侯，
青蛙想毫髮無傷地跳出鍋子，
就已經太慢了。
9 月 當 Fed 開始「縮表」
投資人要提高警覺
如果今年 9 月聯準會開始
縮減資產負債表，各國央行
也開始轉變貨幣政策，
投資人就必須提高警覺了，
金融市場一年內，將會開始感受到
失去資金的壓力。
別當溫水裡的青蛙
9 月份多注意 Fed 動靜！
替自己多加薪，穩穩理財的小撇步...
本期精彩內容：
❶台積電大漲沒抓到？下半年補漲就看這 8 檔
❷台股萬點不敗的選股心法
❸人民幣重返升勢，機率竟只有 30 %？
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