(圖/shutterstock)

法國總統大選局勢明朗，

加上川普提出稅改計畫，

激勵市場風險偏好持續增溫，

支撐全球高收益債及新興市場債市續揚。

避險債券表現雖相對弱勢，

但北韓局勢緊張、民主黨威脅讓美國政府關門、

ECB未提前宣佈減碼QE、加上川普的稅改大綱缺少細節，

讓市場不敢過份樂觀，

收斂了全球政府及投資級債券的跌幅。

 

 

根據美銀美林引述EPFR截至4月26日當周資料顯示，

投資級債今年以來持續獲得資金淨流入已18周，

上周吸金幅度擴大至30.6億美元；

新興市場債則連續13周獲得資金淨流入，

上週流入21.2億美元；

高收益債流入幅度也由0轉多，

上周吸金4.6億美元。

債券基金資金流向

 

在公債部分，

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，

法國大選結果大致符合市場預期，

緩解了市場的不安情緒，

加上川普宣佈美國史上最大稅改法案的細節，

使投資人情緒轉樂觀，

美國10年期公債殖利率整周走高6個基準點至2.29%。

在歐洲公債部分，除了政治因素之外，

法國4月製造業信心升至6年高點，

德國4月企業信心也優於市場預期，

降低了歐洲投資人對避險性資產的需求，

使德國10年期公債殖利率單周上升6個基準點至0.30%。

 

在投資債部分，許家豪表示，

在美國第一季企業獲利大致優於預期

以及投資人資金持續搶進投資級債的背景下，

投資級債目前的價位仍不算過分高估。

且預期在基本面持續改善的情況下，

年底前仍可望有3%-4%的總報酬空間，

使全年報酬達到近6%的水準。

 

在高收益債的部分，

安聯DMAS全球傘型基金經理人劉敏俐表示，

由於市場風險資產普漲，

支撐高收益債券漲勢，

全球高收益債指數單周上漲0.57%，

利差收斂19點至386點。

展望後市，她表示，

川普稅改計劃擬將企業稅率由35%下調至15%，

將能改善企業的信用狀況並釋放現金流，

對於納稅較多的投資級公司有較大受益，

至於利息扣減(Interest-tax Deductibility)如果被取消的話，

可能使高收益企業債發行人的信用分數下降，

讓再融資變得困難。

 

在能源債部分，

根據信評公司惠譽報告，

能源企業營運轉佳，

帶動整體美國高收益債違約率持續下滑，

三月底美國高收益債券違約率為3.9%，

四月底可望進一步降至3.2%，

到 2017年底違約率則可望來到3%

 

最後看到連續13周獲得資金流入的新興市場債，

法國第一輪總統大選結束、加上川普同意暫時不終結「北美自由貿易協定」，

使得市場對政治風險的擔憂暫時排除，

新興市場債指數單周上漲0.47%。

此外，墨西哥統計局公布四月雙周的消費者物價指數，上升至5.62%，

進一步高於墨國央行設下的3%目標。

通膨升溫代表景氣活力佳，

對企業發債基本面有所支撐，

並有助減低企業違約的可能性。

 

劉敏俐表示，近期總經數據參差，

加上新興市場驚奇指數浮現反轉跡象，

市場對新興市場債的展望恐得更審慎。

未來，將密切關注這波新興市場債的上漲動能，

是否有足夠基本面支撐，

而非純粹為追逐殖利率的資金所推動。

 

在投資建議上，劉敏俐指出，

預期殖利率短期區間盤整，

但長期可能向上，小幅減碼漲幅已大、評價漸趨昂貴的高收益債，

目前債券部位仍以信用債為主，

主要看好股市上揚有助信用利差收斂，

抵銷利率風險。

此外，基金也持有現金、

公債、投資等級債等避險資產超過一成，

維持適當避險部位以因應波動，

未來將持續因應市況彈性調整投資組合，

並積極發揮多元資產分散風險、維穩績效之功能。

 

 

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