(圖/shutterstock)

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今年台股多頭主流當中

「金融股」不會缺席

美國新任總統川普擴大基礎建設、

鬆綁金融管制等政策可望陸續上路，

加上美國 2017 年預計將升息 3 次，

通膨與升息的氣氛逐漸形成，

金融股的表現將會成長...

 

讓我們繼續往下看...

 

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美國升息腳步加快

美國聯準會對 2017 年的升息展望次數從 2 次提升至 3 次，

升息腳步加快，反映出聯準會對今年美國經濟的展望正向，

消息一出，帶動美國 10 年公債殖利率大幅上揚，一度飆破 2.5%，

美國帶頭進入升息循環的態勢確立，成為金融股最大利多消息。  

無獨有偶，元月上任的美國新總統川普，

預期將擴大推動多項基礎建設，

加上 2016 年下半年以來，原油、原物料價格強勁反彈，

帶動通膨上揚的預期，種種因素使得利率走升的態勢越來越明顯。

 

2016 年金控獲利普遍出現衰退

從股價表現來看， 金融股 2016 年前 3 季股價表現普遍不佳，

與大盤差距高達 2 成，主要是受到壽險投資部位損失、

降息壓抑銀行淨利差表現等負面因素影響。

從國內 15 家上市櫃金控 2016 年的獲利數字來看，

受到壽險投資部位波動、地雷企業壞帳衝擊銀行獲利表現等影響，

整體金控全年稅後純益約 2,528 億元，

較 2015 年的 2,967 億元衰退近 15%。

15 家金控當中，除了玉山金（2884）、第一金（2892）、

合庫金（5880）、元大金（2885） 及國票金（2889）之外，

其他金控獲利都出現衰退。

 

 

負面因素消除

2017 年獲利可望回升

不過，在 2016 年 11 月川普意外當選美國總統、

12 月美國聯準會宣布升息等消息面激勵下，

國內金融股成為此波大盤多頭指標，短短 1 個多月，

類股指數自 974.92 低點， 一路大漲至 1102.93 點，

波段漲幅高達 13%， 包括富邦金（2881）、

國泰金（2882）等龍頭股，波段一度大漲高達 26%、29% 之多。

 

不利因素消失，獲利可望成長

統一投顧董事長黎方國認為，2016 年國內因為低利率環境、

TRF（目標可贖回遠期契約）爭議及壞帳衝擊等負面因素影響，

金融業獲利相較 2015 年下滑。

不過 2017 年美國進入升息循環、各國逐步停止降息之後，

先前的不利因素陸續消失，

預估今年台灣整體銀行及壽險業者獲利成長可達 9%，

將比 2016 年的表現有明顯改善。

而基本面與獲利狀況改善將是 2017 年整體金融股的基調，

市場一般認為，實際受惠於升息題材的次族群，

首推海外投資比重較高的壽險股與壽險金控，

例如國泰金、富邦金、中壽（2823）等，

以及外幣放款比重較高的銀行，例如兆豐金（2886）、

中信金（2891）等，預料獲利與股價表現都將是今年金融股的領頭羊。

 

 

美國升息效益加持

台灣壽險業受惠

壽險股方面，國泰金於法說中表示，

近期公債殖利率迅速攀升，

預期將對公債價格及「備供出售」的部位造成負面影響，

不過因其持有的國外債券多數放在「持有到期」項目下，

且一般預料美國升息利率將逐步走升，

加上目前債券存續期間僅有 6.7 年左右，算是相對偏低水準。

因此，後續升息效益可望帶動投資收益率，

對國內壽險業者應屬正向影響。

凱基投顧預估，

如果美國 2017 年如預期升息 3 次，

將讓壽險比重高的國泰金與富邦金的

經常性收益分別提高 7.4% 和 5.1%。

 

台灣停止降息、景氣回升

元富投顧副理梁立人也指出，

後續美國升息可望進一步帶動壽險收益率、銀行利差，

加上今年已無 TRF 提列的負面因素，

在升息循環帶動殖利率走升下，

可望推升壽險公司收益率表現。

其中預估國泰金 2017 年獲利 510 億元、EPS 4.06元，

年增率 14.9%。

 

 

外幣放款占比高

兆豐、中信是概念股指標

銀行股方面，美國進入升息循環，

對於外幣放款部位占比較高的國銀，

預期將會受惠於美國聯準會升息腳步加快，

包括外幣放款占比逾 3 成的兆豐銀、

外幣放款占比逾 2 成的中信銀，

被市場視為升息概念股的指標。

瑞信證台灣金融產業分析師許忠維表示，

利率進入向上循環周期，淨利息收入等傳統業務可望受惠，

至於財富管理手續費與非利息收入，

2017 年上半年表現仍然疲弱，

但預期銀行業獲利年成長率將會溫和回升至 4% 水準，

因此相對看好淨利息收入比重高、美元部位大的銀行標的。

 

生息有利於兆豐改善

先前兆豐銀行遭美國罰款 57 億元的負面衝擊已過

（已在 2016 年認列），

但未來為強化法遵及升級資訊系統的投資額約 20 億元，

加上財務操作策略調整，多少將影響兆豐今年的獲利。

不過，兆豐最壞的狀況應該已經過去，

未來美國升息有利於兆豐淨利差進一步改善，

法人預估，聯準會每升息 1 碼，

對兆豐的利差貢獻約 3∼4 個基本點，

2017 年兆豐核心業務獲利預估有 6% 的年增長率。

 

美國升息的消息一出來

勢必使金融股帶頭衝高！

 

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