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前陣子上市的上品 (4770) 其實已經成立了 40 年，是護國神山 (2330) 先進製程大擴產的幕後英雄。上品是由氟素樹脂的塗料加工起家，但塗料市場有限，後來才轉投入研發、生產門檻較高的氟素樹脂板材、內襯、治具等。以下，就來了解台塑集團、台積電、英特爾 (Intel) 等大企業都對其下單的上品 (4770) …
文 / Money 錢
俗稱「鐵氟龍」(Teflon) 的氟素樹脂不僅是不沾鍋的塗料，更是提升晶圓代工良率不可或缺的關鍵材料，也造就了深耕該領域的新上市化工股王上品。
國內最近有不少新股 IPO 上市或上櫃，半導體化學品儲存與輸送設備大廠上品(4770)是其中之一，這家成立 40 年的老公司向來低調，一直到它舉行上市前業績發表會之後，我才知道上品是晶圓代工龍頭台積電(2330)先進製程大擴產的幕後英雄、隱形冠軍。
我跟幾位同事都有參與上品新股抽籤，在這篇文章截稿時，抽籤結果尚未公布。上品新股抽籤認購價為 166 元，興櫃成交價則超過 280 元，由於價差大，預料中籤率低，如果有人抽中，可說是超級幸運，建議抱久一點，因其獲利成長動能明確，至少可延續到 2023 年，將會吸引投信等法人買進，中長多行情值得期待，不像有些 IPO 新股在掛牌第一天就可能是股價最高點。
氟素樹脂是塑膠之王
半導體大擴產拉動需求
上品從氟素樹脂的塗料加工起家，但塗料市場很有限，後來毅然投入研發生產門檻較高的氟素樹脂板材、內襯、治具等，提供客戶一條龍從材料到設計、製造到施工的全方位解決方案，可依據客戶需求量身訂做，加上在地即時的服務，目前已躍居全球領導地位，主要客戶為台灣、中國、美國的半導體晶圓廠，營收占比超過7成。
氟素樹脂的誕生與二次大戰時美國製造原子彈的計劃有關，當時在鈾(原子彈進行核分裂連鎖反應的物質)的分離精煉上，需要耐得住氫氟酸(具有強烈腐蝕性)的材料，因而全力研發出來，並於戰後公開問世。
氟素樹脂不怕酸鹼，幾乎不溶於所有的溶劑，而且不沾粘、難燃、摩擦係數很低，又具備卓越的電氣絕緣性，在攝氏負196度至260度間都不會產生物性變化，凡其他塑膠材料不堪用時便使用氟素樹脂，因此被稱為「塑膠之王」，廣泛作為工業化學品儲存槽、容器、輸送管的內襯材料。
目前氟素樹脂廣泛運用於化工、生技製藥、石化、太陽能、光電、LCD 面板、半導體等產業，近年來以半導體的成長動能最大，光是 2021～2022 年，全球就有 29 座半導體新晶圓廠在興建中，需求強勁。
隨著積體電路(IC)製程的微縮，例如台積電先進製程發展到3奈米，電晶體柵極幾乎不容許有任何額外的金屬雜質，否則會造成短路，IC只好報廢。因此IC製造過程使用的近40種化學品、溶劑都必須符合 PPT(Parts Per Trillion，兆分之一)等級的高純度，這就需要搭配使用上品的產品和服務。
上品長期深耕台灣、中國市場，在台灣彰濱工業區擴建的三廠在 2021 年第 2 季完工，但新增產能很快就滿載，目前已規劃進在台灣彰濱工業區、中國浙江嘉興分階段持續擴產，預計 2022 年第 4 季在兩岸將分別增加約 20% 產能。
技術、品質超越日本
兩岸沒有可匹敵對手
氟素樹脂的不沾粘特性，拉高其板材、內襯的粘貼加工具技術門檻，上品多年前從日本廠商取得技術移轉，經多年努力精進、下重本成立材料研發實驗室，目前的加工技術、產品品質較日本廠商有過之而無不及，在台灣、中國都沒有可匹敵的本土廠商，甚至還回銷日本。
以國內的化學品運輸槽車(槽體需粘貼氟素樹脂板材作為內襯)為例，大約75%都出自上品，包括台塑集團、台積電、英特爾(Intel)都下單給上品，這對於上品的技術與品質是一大肯定。
相較於傳統石化廠商，半導體廠商對化學品、電子級溶劑的純度要求更高，金屬離子或其他雜質越少越好，尤其需求快速增長的車用 IC 特別講究 IC 的品質與穩定性，這也讓「數十年磨一劍」的上品難以被取代。
上品 2021 年前 3 季營收達 26.97 億元，年增 52.42%；前3季稅後純益 6.79 億元，年增 1.23 倍，EPS為 9.85 元，超越 2020 年全年，在手訂單約 50 億元，已排到 2023 年第 1 季，特定法人私下預估 2021、2022、2023 年 EPS 分別為 12、15、20 元，這些預估值看來不離譜。
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本文由 Money錢 172 期 授權轉載
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：Ting；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
