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在最近幾個月，台股興櫃市場多次出現個股因單日漲幅超過 50% 而遭「熔斷」，也就是暫停交易，加上近期從興櫃轉上市櫃掛牌的個股，股價表現都很亮眼，越來越多投資人開始注意到這個長期被忽略的市場。
文 / 龔招健
興櫃市場成立於 2002 年，主要是將未上市櫃股票之交易（早期亂象頻生）納入制度化管理，故未要求申請登錄公司本身的獲利能力。基本上，只要是已簽約接受證券商輔導的公開發行公司，且獲得 2 家以上證券商書面推薦，即可申請登錄興櫃（金融業者還需要取得金管會同意函）。前總統馬英九執政期間，興櫃曾一度實施證券交易所得稅，導致興櫃市場大失血，而被戲稱為「冷凍櫃」。不過，自證所稅取消後，興櫃市場逐漸恢復活力，其中具備高成長動能及熱門題材的個股尤其受到青睞，有些在轉上市櫃掛牌之後成為千元以上的高價股，因此興櫃又被稱為「孵育股王的搖籃」。
依國內的 IPO（上市櫃首次公開承銷）制度，新股上市櫃掛牌前必須在興櫃交易至少半年，投資人如能事先鎖定具有中長期成長動能的公司，逢低分批慢慢布局，就不必在公司轉上市掛牌大漲時追高或望股興嘆。一般而言，興櫃市場由於資訊透明度較低，散戶很少投資，加上一些外資、基金、法人、投資機構尚未能投資，籌碼未被大量盯上，經常是個「尋寶樂園」，但投資風險也相對較高，加上股價沒有漲跌幅限制，入市要格外謹慎。
先考慮風險 再追求高報酬 優先鎖定低基期高成長股
一些剛上興櫃的股票，因媒體大量報導、承銷商造勢、公司美化帳面，經常會出現「1 年行情」，然後股價就一蹶不振。因此，興櫃選股如果能先觀察至少 1 年，相對有較多的營運資訊可供參考。對於新登錄興櫃的公司，除非投資人已透過特殊管道深入了解營運狀況及未來展望，否則別急著投資。排除大環境系統性風險，若公司營收能成長，獲利就有機會成長，進而推升股價。如果透過產業及公司基本面研究分析，得出某興櫃公司未來 3 年營收將有「高成長」的結論，而股價尚未大漲，那這檔股票就值得買進長抱 3 年。以目前來看，5G 相關個股特別值得留意。
興櫃公司歷年配股、配息若能穩定成長，代表公司不只是財報、帳面好看，而是紮紮實實賺進大把銀子。不過，這項標準未必一開始就適用於所有公司，例如生技新藥或 IC 設計公司，從創業之初就要投入很多研發資金，要等新產品研發成功、上市銷售之後，公司營運才會有明顯的轉機。觀察歷年來興櫃個股轉上市櫃之後的表現，經營團隊、大股東陣容的強弱值得重視，也是篩選潛力股不能忽略的重點。因此，投資人在興櫃挖寶的過程中，必須深入檢視經營團隊、大股東的名單，看其中是否已有累積很多企業經營的成功實績、具備特殊經營實力或集團資源的核心人物。簡單舉例來說，如果興櫃個股的大股東包含以下其中之一：潤泰集團、鴻海集團、台塑集團、華碩集團、富邦集團、台積電、台達電、聯發科、中華電信、大立光，投資人務必要深入好好研究分析，或許下一個類股股王，甚至未來台股股王，將從中誕生。
留意大股東背景及價量變化 提前掌握資訊提高投資勝率
興櫃市場資訊不對稱情況較嚴重，財報半年才公布一次，營收不一定會每個月公布，投資人想要成為贏家，勢必要比別人用功，必讀其年報、半年報、公開說明書，盡量參加股東會，必要時打電話詢問公司發言人、相關供應鏈、競爭同業，以深入了解公司營運及產業趨勢。此外，興櫃股通常成交量很低，1 天僅成交數張至數十張的情況很常見，少數成交較活絡（數百或上千張）的個股值得特別留意，或許它背後有特殊題材，例如近幾個月爆量大漲的新冠病毒檢測醫材類股。
選定興櫃投資標的後，只要股價夠便宜，或長線底部型態明顯，即可開始慢慢布局。若要講究投資進場時點，一般可考慮在公司準備送件申請轉上市櫃前，又或者是除權或辦理現金增資前；出場時點則要看投資人的獲利報酬期望值，是否要持有至上市櫃後或掛牌前就賣出都可以，要依各公司營運展望、股價高低狀況來研判。興櫃股價相對容易炒作，常有流動性不足問題，加上沒有漲跌幅限制，如果公司營運出狀況，或遇上系統性風險，股價在短期間的跌幅往往會很驚人，因此，務必做好資金配置與風險控管。
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本文由 Money 錢 154 期 授權轉載
(圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：Winny；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)
