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對於現階段持續升溫的通膨，全球的央行都強調是解封後的「報復性消費」、能源與原物料價格上漲、航運業的塞港與缺櫃、供應鏈的瓶頸、晶片等關鍵零組件的短缺、勞動力吃緊與薪資上揚等，這當中並不全都是短期現象，極有可能持續到今年下半年。在這樣的狀況下，我們豆底該如何做好資產配置呢？
文 / Money 錢
停滯性通膨隱憂下的資產配置
展望明（2022）年全球金融市場，最大的不確定因素，應該是「停滯性通膨」是否會出現。從實體經濟的現況來看，已確認「成長趨緩」，投資人得因應下修對報酬率的預期；至於通膨到底是暫時現象，還是會持續惡化？這顯然是投資決策上的關鍵性因素。
各國製造業 PMI 數據雖然略有差異，但共同的趨勢是 2021 年上半年是企業信心最強的時刻。隨著經濟成長率普遍衝上高位，在高基期下如果沒有新的成長動能，自然會趨緩下滑，這是景氣停滯的現象。
現階段面對通膨持續升溫，全球各主要央行都強調，物價上漲是來自於短暫性的因素，包括解封後的「報復性消費」、能源與原物料價格上漲、航運業的塞港與缺櫃、供應鏈的瓶頸、晶片等關鍵零組件的短缺、勞動力吃緊與薪資上揚等，但是這當中並不全然是短期現象，極有可能持續到明年下半年。
事實上，低通膨或通縮的結構性壓力仍在，包含商業銀行的放款餘額成長率不振，實質需求疲弱，貨幣週轉率下跌；疫情造成貧富懸殊擴大；就業情勢不理想，儲蓄率上升，消費需求減少；人口高齡、少子化，弱化消費力量；產業資訊電子化、自動化與人工智慧的崛起；中國一連串產業整改，導致經濟低成長；新興國家大量而低廉的勞動力等。此刻如果斷言 1970 年代的「停滯性通膨」會重現，似乎言之過早。
根據 1960～2020 年的統計資料，在「停滯性通膨」期間，股市中各產業的季度表現，以「醫療保健」最好，其次為「能源」與「消費服務」，接續則為「房地產」與「金融產業」等。
資產配置建議如下：
成長概念：
這是全球資產配置中的必備，掌握趨勢輪動的主題式投資，包括資訊科技、半導體、通訊服務、人工智慧、生技醫療、能源、原物料、金融與民生消費等，但要審慎應對、分散持股，以及控制好資金水位，才能穩中求進。
收益概念：
在「零負利率」時代，「有息資產」是王道，建議配置多元收益債券型基金。
➌永續概念：
考量氣候變遷與凈零碳排等趨勢，綠能環保勢將成為未來投資布局重點，包括ESG、新能源、電動車等，建議中長期或是定期定額投資。
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本文由 Money錢 171 期 授權轉載
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：Ting；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
