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存股成功的關鍵是，在個股的合理價格以下買進，占據有利的持有位置，然後長抱一個大波段，每年領股息，等到公司營運明顯變差，或是股價變得太貴時再賣出，這樣算下來的總報酬率（資本利得加股息）就很可觀。

文 / Money 錢

以價值投資方法，獲得股神美名的巴菲特，他在選股時會要求公司稅前報酬率至少在 10% 以上、稅後報酬率則約在8%。而藉由這兩個值， 也可以推算出投資一檔個股須花多久時間能回本。以本益比的概念換算， 投入 1 元期望換取 8% 的報酬率計算， 約 12.5 年（1÷8%=12.5）可以回本。換句話說，買進一檔個股，本益比在 12.5 倍以下，就算是買在相對便宜的價格。

看懂財報 算出好股合理價

同樣屬於價值投資達人的股魚，則是利用財報提供 3 種方法計算合理的買進價格，每種方法各有不同意義。

方法 ➊  K 值法

用預期 ROE、實際 ROE 及每股淨值等因子，可以計算出 K 值， 也就是合理價。計算方法是：合理價＝每股淨值×（實際 ROE ÷ 預期 ROE），而這個價格就是所謂的「財報估值」，在多數情況下，估值都會小於市價，這時就可以再加入「市場評價」的因子加以調整。舉例來說，如果某檔個股的財報估值為 50 元，市價是 65 元，今年預估獲利成長性為 20%，投資人如果看好這檔個股，這時就可以用溢價 20% 的方式買進，也就是將合理買進價設在60 元（50 元 × 120%），等待市價貼近這個價位時再下手。

方法 ➋ 殖利率法

一般而言，市場平均現金殖利率約在 3.7% ∼ 4.5%，若想有超額股息，當然就要等待有高於這樣水準的殖利率報酬時才值得買進。不過他特別提醒，這類公司的營運通常相當穩定，一旦出現業績明顯衰退，配息能力降低時，股價下跌的速度會超過股息下降的速度，若是因這種情況出現而導致殖利率變高就要小心。

方法 ➌ 本益比法

只要找出法人對於個股的獲利預估，換算出本益比在 12 倍以下買進，超過 25 倍時賣出。每個人對買進和賣出的本益比可有不同設定，但基本原則就是「低本益比時買、高本益比時賣」。股魚也提醒， 投資人對於各項計算合理價的估價公式，一定要注意公式不可能適合所有狀況。估價公式只能算出財報估價，不包括市場評價，一般計算出來，市價都會比估價多 1、2 成以上。

從營收、資本支出 挑出可長抱的成長股

同樣擅長從財報挑好股的台股達人孫慶龍則指出，財報是反應過去的營運表現，而股價通常反應未來 3 至 6 個月的營運表現，所以財報數字一般被視為落後指標，不過在財報裡也會有領先指標，例如「資本支出」通常可以領先公司營運 2 年的時間，是抓住成長股的指標之一。

方法 ➊ 觀察資本支出

孫慶龍表示，公司與客戶通常有保密條款，不能對外透露訂單數量，但為了因應訂單增加，會有擴廠的準備。所謂大擴產是指資本支出占股本 8 成以上，不過，除此之外還要判斷擴產的公司是不是好的產業、對的產業，通常資本支出不宜超過年度盈餘的 8 成。這類股票選出後，可以配合技術面剛開始出現多頭排列時，進場買進。

方法 ➋ 追蹤營收、本益比

鎖定近 3 個月營收年成長都逾 3 成的公司，然後追蹤過去 4 季 EPS， 計算出本益比，當本益比在 10 倍以下時買進、15 倍以上賣出。經過回測發現，勝率高達 8 成。

方法 ➌ 現金股利法

挑選的原則就是「高殖利率」且「營運成長」，以免拿了股息、賠上價差。方法是先算出個股近 5 年的平均現金股利，在股價符合 7% 殖利率時買進，在降至 5% 時賣出部分持股，至 3% 時全數賣光。

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本文由 定存股滾錢術電子版 授權轉載

 (圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：Winny；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)

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