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許多人可能從來沒想過資產配置的問題，會和你談資產配置的，大概只有向你推銷保險或基金的業務員或理財專員。他們會提醒你，資產應該要做「平衡配置」，包括現金、股票、保險和基金都要有一點，最常聽到理財專員這樣說：「你完全沒有保險嗎？多少買一點吧？資產要平衡配置比較好。」

文 / 溫國信

「平衡」配置？小心獲利也被剷「平」了

「平衡配置」這個說法真的很容易打動客戶心弦，這句話看來簡單，但其實是很高明的話術，當你聽進去這個說法，買下保險，也買了基金，他們也輕易達成業績的目標。

保險未必不好，但要看保險的內容和自己的需求。保險業務員或理財專員所推銷的，往往是儲蓄型保單、投資型保單或基金，這些大金額的保單對他們業績最有幫助，但這些保單本質上是理財而不是保險，與你心目中的「保障型」保單不同。

其實，資產配置的問題不在於「平衡」，而是要找到一個最有利的資產，然後把大部分的資金放到這裡。如果你把資金分在次要或不佳的標的上，就會沒有資源放到對你最有利的資產裡。

最有利的資產，可以同時符合「安全」、「收益」、「流動」這三項條件，而許多資產顯然無法達到這個要求。巴菲特曾說過：查理（波克夏公司副董事長查理‧蒙格）一家 90 ％ 的財富是波克夏公司的股票，我個人則是 99 ％ 都在這家公司，此外，我有許多親戚像是我的姊妹和表兄妹等，也將他們大部分的財產投資在波克夏。

績效會被「平衡」拖累

從前大學聯考的時候，有一位同學國文成績特別好，歷史、地理、三民主義也不錯，但數學、英文不好，所以總平均很難提高，最後只能考上某所國立大學，然後再參加轉學考，進入心目中的最高學府臺大法律系。

大學聯考沒得選擇，數學、英文不好，平均分數就會被拖累，而法律系轉學考沒有數學、英文，這位同學就可以得心應手，順利進入理想的學校。資產配置也是一樣，某些項目報酬率好，有些項目報酬率不好，資產平均配置的話，整體的績效就會被拉下來。績效必須看整體，只看其中一項的報酬率是不正確的，所以，不要因為股票或某一項的績效很好就沾沾自喜，努力做好資產配置才是獲得好績效的對策。

例如某甲盤點後，發現自己有 1,000 萬元，但只有 100 萬元配置在股票，其他資金都配置在儲蓄險和銀行定存。股票部分的投資報酬率假設是 10 ％（ 100 萬元 × 10 ％ ＝ 10 萬元），還不錯，但另外 900 萬元的報酬率假設是 2 ％（ 900 萬元 × 2 ％＝ 18 萬元），那麼整體投資報酬率就只有 2.8 ％（ 28 萬元 ÷ 1,000 萬元 ＝ 2.8 ％ ） ，結果就會是「報酬率偏低」。

如果他的資金配置是 900 萬元（ 900 萬元 × 10 ％ ＝ 90 萬元）在股票，其他 100 萬元（ 100 萬元 × 1 ％ ＝ 1 萬元）做定存，則整體的投資報酬率會有 9.1 ％  （ 91 萬元 ÷ 1,000 萬元 ＝ 9.1 ％ ），結論就會是「報酬率很好」。

資產百百種 要把錢放在對的地方

所以，資產配置恰當的話，會帶來較好的收益。只是，絕大多數人的資產配置，不會像上述例子只有股票、現金和儲蓄險保單這麼單純，而是五花八門。下頁圖表6-1 以股票、銀行存款、儲蓄險、主動式基金、出租套房、期貨、黃金（含飾金）、合夥股份、古董（含龍銀）、農地等10 種資產，做一個假設的資產配置和假設的收益率，結果是「報酬率不佳」。

股市上漲階段時，主動式基金可能有帳面上的獲利，但很多投資人往往在股市震盪的時候恐慌賣出這些主動式基金，再加上各種手續費及經理費不便宜，長期來說，虧損的機率較大，因此此處假設「主動式基金」的報酬率為 - 5 ％ 。

在大學附近購置套房或雅房出租給學生，曾經是不錯的投資標的，但時至今日房價已經太貴，做包租公的投資報酬率被壓得很低，另一方面，少子化導致許多學校招生不足，附近的套房已經供過於求，所以假設「出租套房」報酬率為 5 ％ 。

也就是說，一般人的資產配置非常多樣化，某些項目報酬率好，像是股票，但只占資產的一小部分，其他項目的報酬率不好，卻分走了相當比例的資產，平均配置的結果，整體的績效就會被拉下來。

但不是每個人都懂股票，要求那些不懂股票的人把資產配置在股票上，是在冒很大的風險，然而學習理財只需要花費很短的時間和很少的金錢，就可以學得很好，何樂而不為？

大多數人也都太輕忽投資理財的專業，認為理財就只是逢低買進、逢高賣出，這有何難？這是大錯特錯的想法！又或者有些人以為，學到技術分析就是看懂股票了，其實也不然，我認為學習價值投資才是最好的方法，而且價值投資邏輯簡單，只要用心學習，很快就可以學會。

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本文摘自《獲利的引擎》，作者：溫國信、出版社：大是文化
（圖：shutterstock  / 責任編輯: chou ）