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全球股市類股輪動非常明顯，由過去的重科技變成重傳產，從成長股為主流轉變成價值股當道，顯著地衝擊到基金經理人的投資風格，如果手中持有的基金不是墊底就是落到後段班，投資人該怎麼處理？讓基金教母蕭碧燕來告訴你！
文 / Money錢
近 1 年來股市類股輪動快速，很多基金績效表現大翻轉，部分績優生掛車尾，投資人猶豫著要不要更換投資標的。這一年多來，有幾檔過往中長期績效很好的基金不是墊底就是落到後段班，投資人問該怎麼處理？
我發現類似的情況
在中國基金、美國基金、科技基金中都有，以往這些標的的長期績效都很好，也得獎不少，卻突然間掉到後段班，我認為事出有因。一般而言，績效都是慢慢變差，不可能突然改變，這種績效從前段班突然掉到最後面，原因可能很多，但若只談近 1 年的情況，主要原因就是市場強弱股快速轉變。
類股輪動快速，衝擊基金投資風格
去（2020）年下半年之後，全球股市類股輪動非常明顯，由過去的重科技變成重傳產，從成長股為主流轉變成價值股當道，顯著地衝擊到基金經理人的投資風格。其實，這樣的原因造成短時間內績效快速變差，我並不在意，因為這說明了該檔基金不是掛羊頭賣狗肉。
那麼，什麼樣的基金是掛羊頭賣狗肉？
以台股基金為例，台灣加權股價指數中，科技股的占比逾 6 成，其他產業約占 4 成，一般股票型基金若幾乎全部持有科技股，對我而言就是掛羊頭賣狗肉。
這樣的基金在去年科技股一枝獨秀時，績效不輸科技型基金，但從去年下半年至今，績效肯定較同類型落後很多，因為一般股票型基金配置科技股與傳產股，受惠今年來傳產股大漲，績效表現會高於科技型基金。
身為一個買主動型基金為主的投資人
我喜歡基金風格是明確的，而不是科技為主流時，立刻變成百分之百的科技基金；傳產股當道時，又變身為傳產基金。一檔基金的風格不隨意轉換，讓我能依照自己的想法挑選類型以及配置比例，投資目標才不會被歪曲。
別急著轉換標的
檢視基金體質是否變差回到基金績效變差的問題，投資人不妨就 2 點來思考與評估。
1. 首先，了解原因
以中國基金為例，中國政府對科技大廠以及文教產業等一連串監管動作，讓先前備受市場看好的標的，例如阿里巴巴、騰訊、好未來教育集團等股價重挫，若基金重倉持有這些標的，基金績效就會快速變差。
建議投資人參考基金經理人對中國監管政策與相關標的的看法外，也需要從其他資訊管道做進一步了解，釐清未來的可能變化，而中國基金績效變差若只是因為監管政策的外在因素，通常外在因素解除，基金績效就回到正常軌道。
以我手中績效快速變差的一檔中國基金與一檔美國基金來看，中國基金績效因中國相關監管政策的影響而變差，可能需要再過一段時間才可能見到政策對其影響的淡化；美國基金則純粹是因市場投資風格快速轉變，歷經半年績效快速轉差的情況後，近期已經恢復以往實力，又好起來了。
2. 不只看績效排名也要看績效差距大小
釐清原因之後，接下來就要觀察一段時間再做決定。一段時間的長短因人而異，但建議至少看 1 年。同時，提醒投資人不要只看同類型基金的排名，也要看與同類型基金第 1 名或平均績效間的差距，若差距不大，應該還好，例如考 95 分在一個班級裡排名最後一名，和第 1 名 100 分的差距不大，就不能算表現差。
換句話說，若研判讓基金績效變差的因素並非該檔基金研究團隊出問題，與同類型基金比較，績效差距也不大，就不需要更換基金。最後，談一談中國的投資前景。中國基金績效從去年第4季至今持續不佳，主要是因為中國政府整頓科技大廠、教育產業，以及為了抑制通膨而限制鋼、煤等原物料價格。
那麼中國股市還要低迷多久？
基於 2 個原因，我認為距離修正結束不遠了。首先，今年 1 ∼ 6 月，中國當地募集基金逾 700 檔，投資人參與的熱度與基金規模相較以往低很多，通常基金募集熱度是市場反指標。其次，根據我多年投資經驗，定期定額投資中國基金若從高點扣起，等待時間最長是 2 年，以此來看，中國股市現在約在低點開始要往上的位置，投資人請稍安勿躁。
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本文由 Money 錢 167 期 授權轉載
（圖：shutterstock，僅示意 / 責任編輯：yun；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
