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隨著疫情趨緩，界霖（5285） 2021 年 3 月營收創歷史新高，第 3 季產能可望再提高 25% 至 30%，預估全年每股盈餘可望挑戰 7 元，以目前股價約 80 元來看，還有很大的上漲空間。
文 / 老簡
我會認識功率導線架大廠界霖（5285） 董事長蔡上元與總經理蔡上民兄弟，是很巧合的機緣。今年 3 月，幫我設計會所的建築師葉原宗，邀請我去參加蔡家新居落成的晚宴，讓我印象深刻。蔡家四代人都很熱情招待客人，蔡董事長的父親高齡 90 歲，還上台高歌，並逐桌向客人敬酒，蔡家的第三代與第四代則上台表演精彩的舞蹈。蔡董事長在致詞時，陸續介紹了建築師、土建、基建施工與外燴團隊，這些參與新居建設的團隊都是他御用的團隊，都是認證 10 年以上的朋友，可見他是很重情份的人。但他對品質的要求也很嚴格，這點與他對公司產品的品質要求是一致的。
併購取得關鍵技術打進日本提升接單實力導線架是功率半導體封裝的 3 大原料之一，功率半導體運用廣泛，舉凡需要透過電力運作的裝置，都需要功率半導體元件。它是電子裝置的電能轉換與電路控制的核心，主要用途包括變頻、整流、變壓、功率放大、功率控制等，並具有節能的功效。界霖是台灣營收第 2 大的功率導線架廠，卻是台灣唯一有表面粗化技術的廠家。這項技術可以防止功率元件受潮，由於車用電子對安全規範要求越來越嚴苛，會要求導線架必須透過表面粗化製程加工。
為何界霖會有表面粗化的技術？
2014 年上市的界霖，為了擴大營運規模與技術能力，在 2017 年併購了日本住友金屬礦業旗下生產功率半導體的 3 家子公司，分別是日本住立精工、馬來西亞住立精工，以及蘇州住立精工。這個轟動業界的併購案，讓界霖的生產基地除了高雄楠梓與山東濟南，還增加了日本、馬來西亞與蘇州 3 個據點，月營收從 2 億元的規模直接翻了一倍以上。更重要的是，日本這家工廠的前身是日立電線轄下的導線架工廠，其優異的高階導線架生產技術領先群雄，這個併購案也讓界霖打進日本市場，提升接單實力。
疫情後產品供不應求，漲價、擴廠效應帶動股價
蔡董事長私下表示，很多人以為這個併購案花了很大的代價，但其實日本人說錢不是最重要的，重要的是界霖必須保證不輕易關廠，並善待員工。他回覆日本人說，他與弟弟都各有一個日本兒媳婦，他的下一代都有很好的日語能力，與日本員工溝通沒問題；而且他的孫子有日本血統，就算公司被界霖併購，也還是在為日本人打拼。蔡董事長的學歷不高，卻有過人的機智。受疫情影響，界霖 2020 年的每股盈餘（EPS）只有 1.37元，但拿出資本公積配息 2.5 元，蔡董事長說，他會維持高配息，公司賺錢就是要回饋股東，況且家族持股 50% 以上，提高配息也讓自己有較多資金可以運用。
隨著疫情趨緩，變頻家電銷售提升、5G 基地台建設及電動車的需求強勁成長，功率導線架供不應求，界霖 2021 年 1 月營收首度突破 5 億元，3 月又以 5.17 億元再創歷史新高。界霖表示，2021 年第 2 季因為反映原料銅漲價，導線架也有一定的漲幅，所以第2季比第1 季好；第3 季開始又有蘇州廠擴廠效應，產能可望再提高 25% 至 30%，預估全年每股盈餘可望挑戰 7 元的歷史新高。如果用 15 倍本益比計算，股價可達 105 元，以 20 倍計算則為 140 元，目前股價約 80 元，還有很大的上漲空間。蔡上元兄弟都是從傳統沖壓模具出身，他們對事業充滿熱情與自信，是很專注本業的經營者。他說，老闆持股比例很低的公司千萬不要買，因為老闆都不看好，怎麼能讓人信任？他對在場的建築師葉原宗說：「我們合作 10 多年，廠房都是你設計的，我有向你拿過一毛錢回扣嗎？因為我把公司當成自己的事業，才會全心全力去拼， 不會占任何便宜。」這話說得直白，卻也是真理。
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本文由 Money 錢 164 期 授權轉載
( 圖：shutterstock，僅為示意 / 責任編輯：Winny；本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )
