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因為新冠肺炎 COVID-19 美股從高點狂跌，相信許多投資人跑得跑、逃的逃，也有人腳麻了根本來不及跑。美股會不會持續探底誰都說不準，猜測股市高低點沒有意義，重點在於當股災來臨時，你準備好了沒？或是你可能也正在考慮要買進富邦 VIX，但你確定這是你想像中的商品嗎？這篇文章我會告訴你富邦 VIX 的所有細節，看完你再考慮要不要買吧！
文 / GD價值投資
為什麼有富邦 VIX？
2018 年 2 月 6 號的「26 股災」美股當日狂跌 3%，台股也在 4 天內跌了逼近 1000 點，富邦 VIX 的股價從 5.66 元一路噴到 10.63 元，漲幅 90%。00677U 就此聲名大噪、一戰成名，變成投資人眼中的避險工具，最後開始走向富邦 VIX 的一個圈套...，投資人應該要先了解「VIX」本身意涵是什麼，再更深入研究富邦 VIX 是否適合放入投資組合中。
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股票代碼名稱 |
00677U 富邦VIX |
|---|---|
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基金類型 |
期貨ETF |
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經理費(年) |
0.99% |
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保管費(年) |
0.15% |
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標的指數 |
標普500波動率短期期貨ER指數 |
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漲跌幅度 |
無漲跌幅限制 |
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有無配息 |
無配息 |
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風險報酬等級 |
高波動度 |
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次級市場(股市)交易手續費 |
0.1425% |
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證券交易稅 |
0.1% |
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現金(新台幣)申購/買回基數 |
500,000受益權單位為基準 |
特別注意 00677U 富邦 VIX是沒有配息的 ETF，而且是看空美國市場的 ETF。另外簡介也說明了這是高波動等級的 ETF，非常不適合長期持有，比較適合短期的價差買賣。
當所有投資人不看好市場(看空市場)會發生金融海嘯或大修正等慘烈事件時，就會開始找尋一些能避開短期巨大風險的投資工具，因為 VIX 指數與 S&P500 指數是反向走勢的關係，所以許多投資人就把 VIX當作看空市場的投資標的，想要從中賺取報酬。近幾年台灣投資人熱愛 ETF，證券商也順勢推出一系列從名稱上辨識不出投資什麼標的 ETF 多達 150 種。在這種想要避險以及熱愛 ETF 的環境下，富邦 VIX(00677U) 因此孕育而生。
VIX 是什麼？
VIX 指數又稱為市場恐慌指數，VIX 全名為「CBOE Volatility Index」，在芝加哥期權交易所市場波動率指數交易代碼。VIX 指數是在衡量「標普 500 指數(S&P500)」期權的波動大小，並透過公式計算出未來 30 天市場預期波動幅度，通常又被「恐慌指數」或「恐慌指標(Fear Index)」。補充：標普 500(S&P500) 指數中成分股為美國前 500 大上市企業，是觀察美國市場的重要依據。(S&P500 就像是台股的 0050)
簡單一點來解釋 VIX 是什麼！
當投資人恐懼害怕時，想要逃離市場的情緒會越來越強烈，此時就會影響到恐慌指數 VIX 升高。觀察下圖美國標普500(S&P500)指數與 VIX 指數對應走勢的關係，紅色線是 S&P500 走勢圖(左軸)，黑色線是 VIX 指數走勢圖(右軸)，基本上 S&P500 上漲，VIX 就會下跌，兩者之間是反向的走勢。
「短期間內」S&P500指數(藍色)、VIX指數(紅色)會是反向的關係。圖片來源：phillipcapital.com
VIX 指數 >40 代表大多數的人都很恐慌，對於整體市場看法非常悲觀，如果 VIX 指數 <15 表示大多數的人對於市場整體看好、樂觀，所以長期觀察 VIX 指數走向能夠作為你判斷市場是否過熱的依據。總結來說：整體市場樂觀時(市場波動小)，VIX 走勢向下；相反的，整體市場悲觀時(市場波動大)，VIX 走勢就會向上，恐慌、拋售股票情形也會增加。
VIX指數漲跌圖
VIX指數對於市場反應關係圖
富邦 VIX 的 5 個暗黑真相！
強烈建議：購買前一定要詳閱公開說明書
富邦 VIX 全名是「富邦標普 500 波動率短期期貨ER期貨基金」，是一檔可在股票市場交易的基金，也就是大家熟知的 ETF(台灣只有這檔是 VIX 的 ETF)。富邦 VIX 主要是追蹤美國恐慌指數 VIX，而美國恐慌指數 VIX 是追蹤 S&P500。簡單來說，S&P500 跌，富邦 VIX 就會漲，這只是比較好懂的對應關係，事實上影響富邦 VIX 漲跌的還有近月、次月的 VIX 期貨。
1. 富邦 VIX 具有正價差特性，千萬不要長期投資
VIX 指數本身無法交易及複製，全球 VIX 相關的 ETF 都只能以追蹤 VIX 期貨指數的方式進行，富邦 VIX 也是追蹤「期貨」的 ETF。大多數時間 VIX 期貨都存在大幅度(10 ~ 20%)的「正價差」(期貨價格>現貨價格)，因為期貨有結算日的機制。所以任何期貨產品的價錢是呈現正價差，對於「做多」期貨來說都是不利的狀況，正價差會隨著結算日開始收斂，導致淨值減少，甚至可能出現不漲反跌的現象。總結來說，因為富邦 VIX 是追蹤期貨指數，如果在短時間內 S&P500沒有大幅度的下跌，那麼富邦 VIX 則不會有明顯漲幅甚至可能下跌，因此不適合長期持有投資，會有放越久損失越大的可能。
期貨價格與現貨價會因為越接近到期日，價差會越逐漸收斂。 圖片來源: 網路
2. 富邦 VIX 有每日轉倉機制，內建自動扣血系統
屬於期貨型 ETF 的富邦 VIX，追蹤期貨指數就會有每日轉倉的機制。所謂的轉倉機制可以想像成你租了一個倉庫每天會收取固定的費用，隔天就必須去找其他倉庫再付一筆錢，這稱為「轉倉」費用。轉倉的過程中，都是賣出較低的價格然後再買進較高的價格，無形中每天就多了一個轉倉成本。也就是說，如果當天富邦 VIX 沒什麼漲跌或漲跌不大，就會因為每天的轉倉成本而拉低股價，內建的自動扣血系統若是長期持有，只會讓投資的錢慢慢被轉倉費吃掉！
【標普500波動率短期期貨ER指數基本介紹如下】
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指數編製公司 |
標普道瓊斯指數公司 |
|---|---|
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指數成份 |
近月、次月VIX期貨(CBOE Futures Exchange) |
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指數基準日 |
2005/12/20 |
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指數代號(Bloomberg) |
SPVXSP |
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指數基礎貨幣 |
美元 |
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轉倉頻率 |
每日 |
3. 富邦 VIX 會有折溢價風險
富邦 VIX 本質來說還是一檔「基金」，只是它是能在股票市場買賣的基金，和一般基金一樣有所謂的「淨值」，但由於可以在股市中交易，因此還會有一個「市價」，當市價高於本身淨值太多時就會有「溢價」的問題產生；反之，市價低於本身淨值時就是「折價」。當投資人看空市場的時候，就會在股市中大量購買富邦 VIX造成股價被買起來，此時的市價就會高基金淨值，簡單說就是大多數人都買貴了！
ETF 折價/溢價示意圖。圖片來源：medium.com
4. 富邦 VIX 無漲跌幅限制
雖然富邦 VIX是可以在股票市場交易的 ETF，但因為是屬於期貨型 ETF，是不會受到 10% 漲跌幅的限制，因此在台灣地區想購買富邦 VIX這檔股票必須先申請信用交易戶，並且簽署風險預告書之後才能買賣。富邦 VIX 曾經一天漲幅高達 57%，因此激發了多數投資人的興趣；但相對的也有可能會產生大幅度的的跌幅，受的了一天 30% 的虧損嗎？高波動性的漲跌真的需要大顆心臟的投資人才適合阿~
5. 富邦 VIX 不是絕對不會倒，還是有可能清算下市！
「ETF是分散風險，絕對不會倒」，這句話讓部分投資人以為富邦 VIX 是屬於 ETF所以它也不會下市，其實這句話只對一半。因為富邦 VIX 是屬於期貨型 ETF，是透過期貨來操作，這會讓基金淨值波動性變大，一旦 S&P500 大漲，VIX 指數就會大跌，基金淨值可能就面臨大幅度縮水的問題，再加上期貨結算日若接近更會加速淨值的損失。依金管會規定，期貨型 ETF若基金淨值平均規模低於新台幣 2 千萬元或近 3 個營業日平均淨值比發行價下跌 90%，則須強制下市。富邦 VIX(00677U)發行價 20 元，也就是股價低於發行價的 1 成時，股價低於 2 元時會被清算下市，況且普通投資人是有可能拿不到清算後的費用。
怎麼樣才能買富邦 VIX？
如果今天你是不能購買富邦 VIX 的人，基於這支 ETF 是屬於槓桿型 ETF，所以必須跟證券商申請信用交易戶並且簽屬產品風險預告書才能掛單買賣。
【舉例】：這邊以中國信託證券做例子，可以在線上申請所有程序，不用再特別跑去證券商一次。
Step1：必須符合信用交易戶條件，並用 APP 完成線上申請。
Step2：申請完成信用交易戶之後(可融資融券)，於 APP 上再多簽署產品風險預告書。
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信用交易戶申請條件 |
詳細資格 |
|---|---|
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開立受託買賣帳戶 |
>3個月 |
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近一年委託買賣成交 |
累計>10筆交易 |
實際上的程序會跟條件會依不同券商有所不同，需要問該間的券商營業員會比較清楚。而目前大部分券商都也有提供線上簽署服務，其實也很方便。但是你千萬不要看到富邦 VIX 漲很多，然後就腦沖馬上去買喔，因為很可能就因此跳進地獄去了...
你在「富邦 VIX」上
常犯的 5 個錯誤
美股追蹤VIX指數，名字叫VIXY的ETF歷年走勢圖。 資料來源: yahoo finance
對於「富邦 VIX」
你會常犯的 5 個錯誤：
1. 聽信朋友說市場恐慌，需要買富邦 VIX 避險。
2. 覺得一張才幾千元，就越買越多。
3. 只要帳面出現虧損就死抱活抱不賣，最後擴大虧損。
4. 渴望自己下一次也有機會碰到那單日漲幅 57%。
5. 想一日致富，就融資買進多張富邦 VIX。(這些錯誤可能導致你賠更多錢...真的要小心～)
以追蹤標普 500 波動率短期期貨 ER 指數，名字叫 VIXY 的 ETF 為例，最高價錢大約 $US 10,000，假如帳面出現了虧損又再繼續凹單，8 年後股價下跌將近 99%，如果當初投資到這檔 ETF 而且又繼續凹單的投資人，真的最後會屍骨無存啊....
另外有一個概念要先釐清，長時間美國作為世界經濟的領導者，長期(5 年 ~ 10 年以上) 股市一定是上漲的，再加上轉倉費用，長期持有 VIX 一定會出現很大的虧損。
美國整體股市平均遇上股災跌幅只有-33%，而且平均持續時間也只會有14個月。長期來看美股市上漲的，所以千萬別長抱富邦VIX，否則慘賠是很容易的事。資料來源：capitalgroup.com
富邦 VIX
是複雜的投資商品
經過一連串的介紹，相信各位投資人有更加認識 VIX這個指數及金融商品。 總結而言，富邦 VIX(00677U) 是結合期貨、基金、股票於一身，並且是看空海外指數的 ETF。這麼複雜的商品，甚至很多人還以為台灣加權指數跌，VIX 就必漲。若是不懂富邦 VIX 的人千萬不要跟著潮流一股腦地栽進去投資，否則賠錢的很有可能就是無知的投資人。
從歷史經驗來看，從 2009 年到 2018 年，12 年之中有其中 6 年跌幅超過 6 成，也就是說這是一檔「多數時間可能會虧掉六成以上」的投資標的，難道這風險還不小嗎？假如說還是有興趣嘗試投資，建議持有時間不要超過一個月，不管輸贏都要先跑，免得遇到更大的損失！面對自己不懂的商品就像赤裸裸地站在屠宰場，只能任人宰割！另外必須要提醒大家的是，這檔 ETF 是富邦投信發行的，不管漲跌如何，莊家照樣賺他的經理費、保管費、手續費，但散戶可就不一樣了~
只要散戶拼了命的在市場上交易富邦 VIX，這檔 ETF 就為莊家帶來了更多財富。最後提醒各位投資人，投資並不是賭博，只要謹記「不懂的東西不要碰」這樣就能規避掉大部分的風險了。
總結複習
1. 富邦 VIX 與 S&P500 指數是反向關係，是看空海外市場的投資標的。
2. VIX 指數又稱為市場恐慌指數，是在衡量標普 500 指數(S&P500)期權的波動大小。市場越恐慌時通常 VIX 指數越高。
3. 一般人不會了解富邦 VIX 的 5 個真相：期貨 ETF、扣血系統、折溢價、無漲跌限制、可能會下市。
4. 買富邦 VIX 需要申請信用交易戶並簽署產品風險預告書。
5. 一般人常犯的錯誤：長期持有富邦 VIX 造成虧損慘重。
6. 富邦 VIX 屬於較複雜的期貨型 ETF，不懂富邦 VIX 的話最好就別買賣，否則容易出現虧損。
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