(圖/shutterstock)

 

同樣虧損 10%，本金 20 萬與 200 萬感受大不同

「穩定領息的高殖利率股」，一直備受許多投資人喜愛

假設希望平均一個月有 5000 元的股息收入 (等於一年 6 萬元)，

以殖利率 5% 來回推，投入資本須達 120 萬元。

如果 120 萬元的投組，單純是以台股裡的高股息公司組成，

雖然能夠達到目的，

但萬一台股因為國際利空事件而重挫，

高股息投資組合恐怕也會遭受波及、帳面出現虧損。

雖然持股只要不賣掉、持續領息，損失就不會實現，

但看著自己持股的報價直直落，

對許多人而言，信心恐怕很難不受影響，

畢竟 120 萬元的投組，先不說金融海嘯等級的回檔，

僅僅虧損 10%，一來一往就是 10 幾萬元的金額在跳動

 

筆者在小資存股回顧 ➂ 文末提及，

橋水基金創辦人瑞·達里歐在其著作「原則」當中寫道 :

「好的、相關性低的押注可以達到平衡與互補的效果，

也就是在可接受的下檔風險之下，獲得更好的報酬」

筆者認為這段話很適合長期持有策略 (Buy and Hold ) 投資人思考，

如果資產配置的比例拿捏得好，

確實能夠做到「在不提升風險的前提下，提升報酬率」

 

以下將以 GOF、TLT 這兩支標的組合，作為討論案例

文章大綱包括 :

① GOF：Guggenheim 策略機會基金介紹

② TLT：iShares 20 年期以上美國公債 ETF 介紹

③ 50% GOF + 50% TLT  VS  標普 500 ETF 歷史回測

繼續看下去...

 

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GOF：Guggenheim 策略機會基金

GOF 本質並不是 ETF，而是一檔 CEF (封閉式基金)。

簡單而言，CEF 交易過程和買賣一般的美股完全一樣，

交易單位為「1 股」，

相對於一般開放式基金，

CEF 規模固定不變、具有槓杆效果、

市價常與淨值不同，會出現折/溢價，

關於 CEF 更多細節，筆者先前曾撰文分享。

 

GOF 主要做「債權投資」，

但投資內容有別於一般的公司債基金，

GOF 主要操作的是銀行貸款 (Bank Loans)、資產支持證券(ABS)，

ABS 簡單而言，內含了一籃子市場流動性較低、

但能產生現金流量的債權

GOF 善於操作風險較高的債權工具，

來換取獲得高報酬的機會

 

TLT： iShares 20 年期以上美國公債 ETF

相對於 GOF，TLT 就完全是防禦型的資產了。

TLT 為 iShares 20 年期以上美國公債 ETF，

因美國公債被市場視為無風險資產，

在股市修正時，可成為市場避風港，

足以擔當資產配置組合的「安全閥」

 

不過，不同天期的美債 ETF，其利率風險也不同

20 年期以上美債 ETF 報酬率較高，

但同時也需承受較高的利率風險，波動度比中短期美債 ETF 來得大

若擔心 TLT 波動程度太大，

IEI、IEF、SCHR 為值得納入考量的選項

有關 美債 ETF 更多細節，筆者先前曾撰文分享。

 

50% GOF + 50% TLT  VS  標普 500 ETF 歷史回測

假設投資人願意承受比較多的利率風險，去換取高報酬

選擇 TLT ，與 GOF 配成一個投資組合

投入資金各配 50%

另外一個投資組合則是 100% 完全投入 SPY ( 標普 500 指數 ETF )

回測自 2008 年 ~ 2019 年 7 月，

GOF 與 TLT 的組合年化報酬率為 11.41%，而 SPY 為 8.52%。

另外在波動風險方面，

GOF 與 TLT 組合的標準差為 10.56%，低於 SPY 的 15.13 %，

從數據來看，「在不提升風險的前提下提升報酬率」是可行的。

(註 : GOF 與 TLT 投組每年執行再平衡，保持 50%/50% 配比)

(註 : 以上為美元報酬率，非台幣報酬率)

 

50% GOF + 50% TLT 每月可產生現金流

GOF、TLT 皆是採「每月配息」政策，可產生現金流，

GOF 目前每股月配 0.1821 美元，以 8/5 收盤價 20.30 美元計算，

目前年化殖利率為 10.76%

而 TLT 為防禦型角色、殖利率不高

年化殖利率僅 2% 左右

 

不過，當領到配息時，

可能會被券商預扣 30% 的股利稅

關於這點，部分國內券商已於美國取得「QI 資格」(合格中介機構)，

券商有 QI 資格後，未來當複委託客戶領到配息，

若性質是利息(interest)、而不是股利(dividend)，

配息可能完全不會被預扣，

或即使被預扣之後，券商會於隔年自動退還部分或全部。

但上述僅為筆者個人經驗，

關於預扣稅款的相關細節，仍以各間券商實行的政策為準。

 

目前筆者個人持有 GOF、IEF ( 即 7-10 年 美債 ETF )，

使用永豐的 複委託 下單，至於配息會不會被預扣稅款，

之後再於「雞尾酒投資 Bar」社團 分享經驗。

( 圖片來源 : 永豐複委託 下單 APP )

 

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♞ 結語

產生現金流的方式，除了透過元大高股息(0056)、台灣金融股，

海外也有商品可以達到相同效果，

美股市場的收益型商品，很值得投資人深入研究。

從回測數據來看，50% GOF + 50% TLT 報酬率勝過 SPY，

但是 GOF、TLT 皆為固定收益型資產，

承受著利率風險；當市場利率走升時，

GOF、TLT 價格可能面臨壓力。

另外，當信用市場惡化時，

GOF 持有的 ABS 將受到衝擊，

請銘記過去之績效，不是未來報酬的保證。

但能確定的是，如瑞·達里歐所言 :

好的、相關性低的押注，可以達到平衡與互補的效果。

 

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