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(首圖來源 / shutterstock) 口述：蕭碧燕 整理：張國蓮
投資的過程很重要，越舒服，
代表獲利機會越大。
而要能認清持有時可能遇到的風險，
了解產品是關鍵。
繼續看下去...
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殖利率倒掛時，
莫慌莫急莫害怕
今年 3月底市場又被殖利率曲線倒掛消息
嚇得東倒西歪！
雖然這次是 10年期公債殖利率
低於 3個月期公債殖利率，
不是慣用的 10年期與 2年期，
但市場預期「10年期與 3個月期」都倒掛，
未來「10 年期與 2年期」也會倒掛，
因此感到恐慌。
我認為不用慌張，
因為從 10年期與 2年期的殖利率曲線倒掛那日，
到景氣真正下滑的時間，
一般需要 1 ∼ 1.5年，
並不是殖利率曲線一倒掛，經濟景氣就立刻下滑。
投資人應該想的是：
若殖利率曲線倒掛後
1 ∼ 1.5年景氣才會衰退，
股市是經濟景氣的領先指標，
約領先 3 ∼ 6個月，
因此當發生殖利率曲線倒掛時，
最快往後半年或 1年即是股市下來的時間，
在這段期間，市場將時好時壞，
股市的波動也會加大，該如何因應？
對抗波動良方：
長期抗戰＋了解產品
我認為，面對時好時壞的市場，
投資人一是要有長線作戰的準備，
一是要充分搞懂產品。
關於後者，
我舉市場上最熱推的產品來進一步說明。
今年來資產管理業者、銀行等
積極喊進新興市場債券基金，
理由是美國聯準會暫停升息，
預期美元指數會走弱。
確實，當美元指數走弱對新興市場債是最好的，
但投資人要想對新興市場債好，
並不是因為它的價格會漲多少，
因為不升息時，
高收益債、投資等級債的表現也都不錯。
新興市場債之所以被強力喊進，
是因為能賺到匯率的錢，
即新興市場國家的貨幣會升值，
等於是價格、匯差兩頭賺，
投資人感覺比較好，
而高收益債只是價格不錯，
沒有匯差可賺，甚至可能有匯損。
美元指數會弱，是因FED暫停升息，
但因為歐元與英鎊太弱，
因此美元指數即使會走弱但也不會太差。
況且，聯準會有可能不處理殖利率曲線倒掛？
不會的，聯準會只要賣出10年期公債，
或買進 2年期公債，就能暫時解除倒掛危機。
隨後，美元指數走強機會大。
而且我認為聯準會目標利率是 3% ∼ 3.5%，
今年只是被迫不升。
一旦升息，
美元指數又會走強，
這是持有新興市場債券的風險，
美元指數弱下來是加分，反之則是減分。
認清產品的最大風險
才能頂住過程中的變動
新興市場債最大的風險是匯率波動大，
現在投資新興市場債可能是小賺，
但若小賺後沒停利可能變成套牢，
此為投資人需面對與學習的重點，
並且衡量是否能承受？
例如投資人想長期持有新興市場債券基金，
必須了解自己是否能接受過程中的劇烈波動，
能接受，就可以買進且長期持有。
股市方面，
有人說今年的原物料市場會很好，
理由是中國需求增加。
這說法很勉強，
中國的經濟成長率仍持續下調，
若只是與去年相較，
確實需求相對穩定，
但過去 100分，去年跌到 50分，
今年爬回55 分，這樣算增加嗎？
以曾經熱賣的貝萊德世界礦業基金為例，
過去淨值最高 113元， 最低是 18元，
再了解基金的持股，
第 1大持股力拓（Rio Tinto Plc）
與第2大持股必和必拓（BHP GroupPlc），
2家都在澳洲，中國禁止進口澳洲鐵礦砂，
該基金績效也一路下跌。
投資人應了解當年漲這麼多，
可能有 6成以上來自中國，
但現在中國降了，需求雖在，
只是不再回到過去的榮景。
投資原物料基金與新興市場債券基金一樣，
不是小賺就是有可能套牢，
建議短線操作，
但不管是前波高點套到現在，
還是短線操作，
投資人在這波景氣下來前，
請記得「一定要出場」，
否則有可能還得要繞地球 1周。
總而言之，
投資人都只注意能賺錢，
忽略要抱多久才會賺到？
要解決這種情況，只有了解產品，
才會去想在持有過程中要忍受的最大風險為何，
這是決定能不能賺錢的關鍵，
投資的過程越不舒服，
虧錢的機率就越高。
本文由 Money 錢 140 期 授權轉載
未經授權，請勿轉載！
( 責任編輯 : CMoney 編輯 / 13)
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