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近幾個月來，ETF 蔚為全民追捧的投資工具，其中又以元大 50（0050）為大宗，吸引許多小資族與較為保守的投資人大舉進場，投入許多資金。很多人會納悶，到底該何時加碼台股？專家建議：看景氣燈號，決定買賣點！

 

文 / 龔招健

 

中長期而言，股市是經濟的櫥窗，反映景氣的變化，而行政院國發會（原「經建會」）每個月公布的「景氣對策信號」，對於重視經濟基本面的台股長線投資人是重要的參考依據，而政府相關部門也會參考信號的變化，研擬採取適當的對策。

景氣對策信號，係以類似交通號誌的 5 種不同信號燈，表示當前景氣狀況，其中「綠燈」表示景氣穩定、「紅燈」表示景氣熱絡、「藍燈」表示景氣低迷，「黃紅燈」及「黃藍燈」二者均為注意性燈號，宜密切觀察景氣是否轉向。

 

景氣燈號反映外銷與內需和台股大盤走勢正相關

目前景氣燈號由以下 9 項指標構成：

1. 貨幣總計數 M1B；
2. 股價指數；
3. 工業生產指數；
4. 非農業部門就業人數；
5. 海關出口值；
6. 機械及電機設備進口值；
7. 製造業銷售量指數；
8. 批發、零售及餐飲業營業額；
9. 製造業營業氣候測驗點。

以上每個指標有不同分數，最高為 5 分，最低為 1 分，9 項指標加總以綜合燈號表示整體景氣狀況，紅燈為 45 ～ 38 分、黃紅燈為 37 ～ 32 分、綠燈為 31 ～ 23 分、黃藍燈 22 ～ 17 分、藍燈 16 ～ 9 分，分數越高代表景氣越好。

 

回顧過去 20 多年，台股大盤走勢跟綜合燈號分數

大致呈現正相關，尤其 2014 年以來基本同步，因此衍生出「看景氣燈號決定台股買賣點」的投資策略，也算是一種不必太費心思的「懶人投資術」。

在特定期間內，隨著景氣燈號從低迷的藍燈轉為黃藍燈，再轉為穩定的綠燈，接著再轉為黃紅燈（代表景氣熱絡的紅燈不一定會出現，例如 2011 年迄今即未出現），就等於完成一個從谷底邁向高峰的景氣向上循環，而同期間台股大盤也從長波段底部上漲到高點。如果景氣燈號連續多月呈現藍燈，代表景氣持續低迷；一旦燈號由藍燈轉黃藍燈，意謂著景氣趨於好轉。如果燈號連續多月亮紅燈，代表景氣持續熱絡，呈現過熱狀態；一旦由紅燈轉黃紅燈，意謂著景氣開始由高峰下滑。

 

台股逢低加碼訊號 1：景氣燈號亮藍燈

根據歷史經驗，紅燈出現時，台股大盤處於長線高檔區，逢高要找賣點；藍燈出現時，台股大盤處於長線低檔區，逢低要找買點。以指數型基金「台灣 50」為例，其成分股是台股市值前 50 大個股，很適合參酌景氣燈號進行投資，中小型個股則不一定會同步。

《投資家日報》總監暨台股分析師孫慶龍觀察指出，景氣燈號反應在台股投資策略上，大致有一個簡單的畫分，就是在「藍燈」時分批買進，「紅燈」時賣出甚至出清，而在轉折點的「黃紅燈」或「黃藍燈」時進行持股的調整（加減碼或出清）。

 

此外，「綠燈」時期

景氣處於安穩的階段，不易遭逢系統風險的衝擊，因此股票投資可選擇長抱因應。景氣燈號即便顏色相同，分數仍有高低之分，投資人可參酌歷史數據，先設定一個分數的高低點進行操作，例如當燈號分數跌到 15 或更低，就分批買進台灣 50 或其主要成分股，等分數來到 29 附近分批出場。這樣出手的次數很少，勝率較高，一個月觀察一次景氣燈號分數即可，不需要天天看盤。

去年景氣燈號分數（29 分）最高出現在 5月，最低（16 分）出現在 12 月，當月也是本波景氣下滑出現的第一個藍燈，接下來還會有幾個藍燈，必須持續觀察。不過，對於低持股或甚至空手的投資人來說，只要出現藍燈，有紀律地站在買方就對了。上回景氣藍燈出現在 2015 年 6 月至 2016 年 3 月，且創紀錄連續 10 個月亮藍燈，分數最低來到 14 分，大盤則從 2015 年 4 月的波段高點 10,014 點跌到最低點 7,203（2015 年 8 月），隨後在 8 千點上下打底約 5 個月才啟動漲勢。

瑞展產經董事長陳忠瑞指出，台灣的前 14 個景氣循環，擴張期平均 37.9 個月，收縮期平均 14.6 個月；台灣目前處於第 15 個景氣循環週期，此次循環從 2016 年 2 月開始，景氣燈號最高 29 分出現在去年 5 月，擴張期為 27 個月，去年 6 月開始進入收縮期，至去年 12 月已達 7 個月，收縮期何時結束有很大程度要看美中貿易戰後續發展，產業面則主要看全球手機、汽車產業何時復甦。

 

台股逢低加碼訊號 2：巴菲特指標跌到 100% 以下

除了景氣燈號，「巴菲特指標」（股市市值／ GNP）也是股市長線投資人進出場的重要參考指標。因長期投資累積龐大財富的巴菲特，向來眼光精準，他在金融海嘯時公開指稱美國股市市值／ GNP 比很低，值得危機入市，此後這項指標被稱為「巴菲特指標」，這也是巴菲特唯一提出的實質指標，頗受市場重視。以美股的巴菲特指標為例，巴菲特認為，75% ～ 90% 是合理區間，超過 120% 則是高估。2018 年 8 月，美股的巴菲特指標來到波段高點 146.2%，逼近 2000 年網路泡沫創下的歷史高點 153.5%，去年底則大幅向下修正。

至於台股，國內知名的「財報狗」網站改以 GDP 作為分母（註），來計算台股的巴菲特指標，並按照台股長年趨勢區分出 5 個區間：

1. 超過 150% 為過熱；
2. 140% ～ 150% 代表台股未被低估；
3. 120% ～ 140% 代表台股處於合理價位；
4. 90% ～ 120% 代表台股處於便宜價位；
5. 低於 90% 代表台股超跌，處於不理性低點。

 

簡單來說，台股的巴菲特指標若大於 160%，

代表股價明顯被高估，投資人宜站在賣方，

若小於 100 % 則代表股價明顯被低估，宜站在買方。2008 年全球金融海嘯爆發，當年 11 月台股的巴菲特指標跌到 86.22%。2018 年 2 月，該指標來到近年高點 189.77%，隨後大盤向下修正，跌深後又陸續反彈。近期台股大盤已回到萬點附近，今年 2 月該指標仍高達 170.84%。

 

台股逢低加碼訊號 3：大盤跌到 10 年均線

美股與台股連動性高，以巴菲特指標估算，兩者皆明顯高估，諸多因素都可能導致未來市值大幅向下修正。因此，台股投資人最穩健的作法，就是有耐心地等待台股的巴菲特指標下滑到 100% 附近再分批買進。此外，台股大盤若跌到 10 年均線或更低，分批買進的勝算也相對高。一個景氣擴張週期可長達 10 年左右，而從 2009 年至 2018 年，台股多頭也漲了 10 年，若大盤跌回 10 年線（目前約 8,710 點，會隨著台股後續漲跌而變化），低持股或空手的投資人可往下加碼。

 

本文由 Money 錢 138 期 授權轉載

 (圖：shutterstock，僅示意  / 責任編輯：龔招健；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上)