(圖/shutterstock)

 

全球股市頻創高點，債券收益率持續下滑，

投資風險和操作難度都越來越高，

為因應市場多變，在多重資產投資策略上，投資人需要新思維。

柏瑞投信表示，隨著全球經濟復甦力道持續增強，

企業財務體質普遍改善，加上利率水準仍處歷史相對低檔，

擁有相對較高利率的資產仍將受到青睞。

在均衡分散收益來源和風險因子，

以及降低投組風險和提高投資效益的考量下，

現在入手進化版的多重資產產品正是時候。

 

同時擁有境內最大規模債券型基金、

最大規模股票型基金的柏瑞投信，獨創「特別收益」策略，

利用特別股與收益資產百搭特性，

創新開發出收益相對好、波動相對低的投資策略，

於2018年1月發行境內首檔採用「特別收益」策略的多重資產型基金，

注入特別收益DNA，以收益為目標，

精選包括特別股、高收益債、投資級永續債等資產，

提供投資人進化版的多重資產新選擇。

 

柏瑞多重資產特別收益基金

(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)基金經理人黃鈺惠表示，

全球利率水準雖有轉趨中性跡象，

但目前仍處在相對低利率和緩升息的環境，

而投資人對退休規劃日益重視，因此對於收益型產品的需求仍然強勁。

此外，金融市場已來到相對高水位，

但國際金融政經局勢變數仍多，

若有任何風吹草動都可能造成劇烈波動，

如果要避免投資組合經常大起大落、獲得長期相對較佳的收益機會，

進化版的多重資產策略是分散風險、降低波動、提高效益的優選之一。

 

針對2018年經濟展望，

柏瑞投資全球經濟首席策略分析師馬可士‧舒曼（Markus Schomer）表示，

全球正處於全新的牛市，

成熟國家已引領全球商業循環進入新階段，

美國投資回升並開始升息，新興國家的景氣循環週期也將追上成熟國家。

全球將從供給過剩、投資低迷、通貨緊縮，

逐步轉換到需求、供給更加平衡的世界，

預期量化寬鬆計畫將繼續支持市場行情直到2019年，

但之後主要央行將自金融危機以來首次撤走流動性，

而國際政治性的風險並未完全解除，後續發展仍須謹慎以對。

 

在高收益債市展望部分，

柏瑞投資高收益債策略投資經理人葉凡克（John Yovanovic）表示，

固定收益市場內，高收益債仍為收益率最高的資產類別，

由於銀行監理法規趨嚴，讓越來越多非投資級公司轉而發債，

因此擴大全球高收益債市的投資機會。

此外，高收益市的基本面仍佳，債違約率維持相對低檔，

加上高收益債和景氣連動性較高，

但對利率敏感度較低，且各發債公司之間的連動性也偏低，

顯示高收債市在緩升息環境下仍有投資機會，

但主動管理的投組會比被動投資更具優勢。

 

柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）指出，

由於美國聯準會（Fed）將繼續升息加上通膨展望疲軟，

預期美國公債殖利率曲線將持續平坦化，

而在美國稅改計畫實施之後，預期對金融業特別股有利，

未來投資策略將以銀行舊有特別股、

固定轉浮動及浮動利率特別股來因應利率風險。

另外，將運用股息收入的現金流量買進價格合理的新發行特別股。

展望未來3至6個月，

特別股市場表現可望漸入佳境擺脫過去幾個月的溫吞走勢，

法人資金將在2018年初重回市場，

特別股的股價動能可望加速。

 

柏瑞投信指出，

柏瑞多重資產特別收益基金

(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

採用多重資產特別收益策略，

主要（但不限於）投資在特別股、高收益債和投資級永續債，

還可投資於基金和ETF（受益憑證）等投資工具，

預計初始產業配置分布於金融、能源、電信、公用事業等，

初始國家配置以美國、新興國家為主，

但會隨基金成立後之市場狀況再作調整。

 

 

小辭典：投資級永續債

永續債券是指沒有預設到期日，

但通常設有可買回日期 (Call Date)的債券，

通常以初次可買回日期計算存續期間。

由於永續債沒有預設到期日，

因此信評等級較同一發行者的其他天期債券要低，所以有更高的殖利率。

由於歷史上未發生過單一發債者的永續債違約而其他債券未違約的狀況，

因此「投資級永續債」的違約率可視為與一般投資等級債相同。

 

目前全球「永續債」發行量約為1.3兆美元，

其中「投資級永續債」占約2709億美元。

而「投資級永續債」中約有55%以美元計價，共計約1,476億美元*。

至於企業發行永續債有2個目的：

第1、無預設到期日，所以無須在特定時間還款，有利資金調度彈性。

第2、銀行發行的永續債若符合巴賽爾協定的規定，則可列為額外一級資本，

可用以補充資本結構。

*資料來源：Bloomberg，2017/12。

 

圖一、模擬投組的收益水準高於多數資產

模擬投組試算收益率係將上列特別股、投資級永續債及全球高收益債的各替代指數依40%/30%/30%的比率組合試算而出，僅代表於2017/11的試算狀況，不代表未來基金實際投資狀況。特別股:美銀美林核心固定利率特別股指數；投資級永續債:美銀美林投資等級機構型資本證券指數；全球高收益債:美銀美林全球高收益債券指數；全球投資等級債:美銀美林全球投資等級債券指數；新興市場美元債:美銀美林新興市場主權債券指數；新興市場當地貨幣債:美銀美林新興市場當地貨幣主權債券指數；傳統平衡為60%的MSCI世界指數+40%彭博巴克萊全球綜合債券指數。資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2012/11~2017/11。投資效率是以年化報酬率除以年化波動度，數值越高表示投資效率越高。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來獲利之保證。基金雖採用此策略，但不代表任何保證。

 

 

 

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