(圖/shutterstock)

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投資的成敗

很多時候非關數字分析

投資的成敗，在我看來，

很多時候其實非關數字分析，

而是與投資人的個性和心理素質有關，

我就舉發生在我身上的實例。

8 月初在我的新書發表會上，有位讀者問，

為什麼 H 公司會成為我基金的主力，

這間公司我曾在《Money錢》專欄中提過，

它年初被看空的做手們圍剿，

我曾說今夏就可印證，

我屆時是會在嘴角露出微笑，

還是在牆角哭泣？

 

繼續看下去....

 

 

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投資潛力科技公司 見證股價起落

H 公司的全名是奇景光電（Himax Technologies, Inc.），

來自台灣，但在美國上市，

我已持有超過 8 年，見證其股價上沖下洗，

2007 年在 7 美元左右購入，還沒嘗到果實，

股價就在 2008 年金融海嘯期間下挫到 1 美元左右，

2009 年後股價逐步攀升， 我在半途做了些加碼。

 

2014 年谷歌（Google）入股，

當時因有可能發展谷歌眼鏡（Google Glass）

股價一飛沖天觸及 15.5 美元，

但隨著谷歌延遲了那項產品的計畫，

並沒有如大家預期地擴大投資，

加上奇景光電本身還有挑戰須突破，

從 2014 年的 16 美元一路下滑到

2015 年 8 月的 6 美元，

跌幅超過 50%，而這時會是逢低補進的好時機嗎？

 

能在高檔區脫手，需要有些判斷力

2015 年夏天，奇景光電在紐約進行法說會，

不過在 2014 年接近高點 14 美元時，

我已逐步脫手近 70% 的資金，

股價低於 9 美元時才停止賣出，

紐約的法說會結束，股價跳升了近 20%，

只維持很短的時間，

股價又從 8.5 美元滑落到 6 美元。

 

這當中盤整了近兩年，

也意味我補回和加碼的部位都沒有獲利，

且處在一個盤整的套牢區，

股價在今年 2 月再度觸及 6 美元的支撐區，

不過從這裡開始也發生了有趣的變化。

 

 

股價下跌是危機還是轉機？

奇景光電過去 20、30 年在影像顯示所下的功夫，

和未來最能夠連結、甚至產生爆發力的，

是關於 AR 和 VR 方面的應用，

例如橋樑或工程透過 3D 影像顯示，

不需要冒險攀爬，就可以找出結構裂痕或其他方面的檢修；

醫學院的學生也可以透過 3D 影像顯示，

而不必像以往要克服困難取得大體才能研究，

或許你會認為，上述這些新技術的運用還未成熟，

所以公司股價無法有所表現。

 

2017 年初，奇景光電的股價逼近 6 美元，

許多分析師也已經紛紛調降目標價，

2 月 6 日摩根史坦利的分析師更發出了驚人之語，

認為奇景光電的競爭者在技術上有超越的機會，

把他原先的目標價下調到 4 美元，

他調降價格的那一天奇景光電是 5.13 美元，

這下子我面臨抉擇， 該以「危」或「機」的角度來處理它。

 

季節性的購貨調整會影響公司股價

我原先認為，奇景光電有每股 9 美元的實力，

這幾年累積的一些存貨，打消後造成盈餘下修、

廠商面臨季節性的購貨調整、

新產品尚未全面開展運用等，

這些不利因素確實讓股價暫時蒙塵，

那麼就下修 25%，7 美元也已經相當具吸引力。

 

所以在 6 美元時我已經蠢蠢欲動逐步加碼，

但這位分析師還再下調 35% 的股價，

是他發現了我沒有看到的問題，

還是他的心理素質出了問題？怎麼說呢？

因為 5.13 美元已跌破了他原先的目標價，

而當時的股價趨勢有可能再往下跌，

如果真的跌到了 4 美元，

那他既可證明研判準確，

也可扳回上次判斷失誤的局面。

 

 

在對的時機出手 化危機為轉機

這位分析師發表降等的 4 天內，

股價果然下修，跌幅不大，

但我原本想在 5 美元加碼，

也因為這位分析師的降等而猶豫了，

雖然看法和他不一，但為了安全起見，

我把大量的買價放在 4.5 美元，也就是說，

我的買價比分析師的目標價還多出 10%，

來獲得成交的機會。

 

結果股價只有 5% 的波動，

跌到 4.8 美元後即立刻回頭，

在轉向的 5.5 美元又補上一波，

然後一路看著它漲到此刻的 10.69 美元，

這半年達成 100% 的收益，

也因為這些分析師的驚慌和降等，

我 3 個帳戶的操作，

全權委託的操作上，今年度有 25% 的平均漲幅，

 

避免成為分析師的犧牲品

雖然奇景光電交出了豐碩的報酬，

卻因我 8 月的一個誤判，被 T 公司的股價拖累。

而 T 公司的股價發展在我看來和奇景光電相似，

又是場驚慌分析師們將面臨的考驗。

我不知道將奇景光電降等的那些分析師，

得到的是獎賞或懲處。

 

但我確定的是，

那些誤信分析師而在谷底拋售的投資者，

此刻即使搥胸頓足也無法挽回，

主動投資者，如果無法分辨一家公司的價值，

恐怕就只能成為那些驚慌分析師的犧牲品。

 

投資要學習判斷能力

聽信分析師的話只會成為犧牲品

 

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