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股票種類繁多不知道如何挑選嗎？被封為「股神」的華倫．巴菲特在股市中活躍數十年，他獨特的投資眼光除了為他打造出驚人財富外，也創下常人難以企及的成就，而他的投資技巧全仰賴這 3 點...

文／ 羅伯特‧海格斯壯

謹記 3 點事業守則，年賺 3 百萬

事業守則 1 ：簡單易懂的事業

巴菲特 1950 年到哥倫比亞大學上課時，他的老師葛拉漢就是 GEICO 的董事。受到好奇心的驅使，巴菲特在某個週末特地前往華盛頓特區拜訪這家公司。就在當時的星期六，他敲了敲公司的門，公司守衛讓他進去，並帶他去見當天唯一在公司的主管大衛森。巴菲特提出許多問題，大衛森也花了 5 個小時告訴巴菲特 GEICO 的獨特之處。如果費雪在場，也一定會印象深刻。後來，巴菲特回到奧馬哈他父親的經紀公司時，還推薦公司客戶購買 GEICO 的股票。他自己也投資了 1 萬美元，那大約是他全部財產的 2/3 。很多投資人拒絕他的建議，甚至奧馬哈市的保險經紀人還向老巴菲特抱怨，他兒子竟然在推銷一家「沒有經紀人」的保險公司。巴菲特非常氣餒，因此在一年後賣掉 GEICO 的股票，但他賺到 50％ 的利潤，然後直到 1976 年，都沒有再買 GEICO 的股票。

繼續向客戶推銷其他保險公司的股票

不過，巴菲特不怕繼續向客戶推薦其他保險公司的股票，並以堪城人壽（Kansas City Life）盈餘的 3 倍價格，買進該公司股票；他也在波克夏海薩威的有價證券投資組合中，持有麻州產物與人壽保險公司（Massachusetts Indemnity & Life Insurance Company）；接著在 1967 年，他還買了國家償金公司的控制權。接下來的十年，國家償金公司執行長林瓦特教巴菲特經營保險公司運作機制。在其他地方都得不到這個經驗，也幫巴菲特了解到保險公司究竟如何賺錢。因此，即使 GEICO 的財務狀況搖搖欲墜，他還是很有信心地買下這家公司。除了波克夏花了四百一十萬美元投資 GEICO 的普通股；另外，為了幫 GEICO 籌到額外的資金，GEICO 也發行了可轉換優先股，巴菲特針對這部分又投資了 1940 萬美元。兩年之後，波克夏把這些優先股轉成普通股，到了 1980 年，巴菲特又用波克夏資金額外投資 1900 萬美元。全部算起來，從 1976 年到 1980 年，波克夏總共投資了 4700 萬美元，以平均每股 6.67 美元的價格，買了 720 萬股GEICO的股票。截至 1980 年，這些投資增值了 123％，價值一億零 5 百萬美元，而且已經變成巴菲特最大的持股。

事業守則 2 ：有穩定的營運歷史

看了巴菲特的做法，我們的第一個反應可能是，巴菲特違反了自己「有穩定的營運歷史」的法則。因為 GEICO 在一九七五年與一九七六年的營運狀況，明顯很不穩定。當伯恩成為GEICO董事長時，他的工作就是要把公司起死回生，但巴菲特也常說，要讓公司起死回生，通常很少成功。所以我們要如何解釋波克夏買進 GEICO 的行為？就某方面來看，GEICO 剛好就是一個例外。伯恩確實順利將公司起死回生，讓它有能力重新回到保險業的競爭市場。但更重要的是，巴菲特認為，GEICO 只是受創而已，死期未到。它在提供低價、無經紀人的保單服務上，仍然保有獨一無二的特許地位。而且，在市場上仍有其他開車很小心的駕駛，公司仍有賺取利潤的空間。就價格來看，GEICO 一定可以打敗競爭者。數十年來，GEICO 一直都能利用它的競爭優勢，為股東創造可觀的獲利。巴菲特認為，公司依然保有這些優勢。GEICO 在一九七○年代發生的問題，和降低業務特殊性無關，而是公司因為營運與財務問題而走錯方向。即使公司沒有淨值， GEICO 還是值很多錢，只因為它仍擁有業務上的特許地位。

事業守則 3 ：長期前途看好

雖然汽車保險是一種日用品，但巴菲特說過，如果公司有可以支撐下去而且很大的價格優勢，這種販售日用品的公司就能賺錢。這個描述非常符合 GEICO 的情形。我們也知道，經營團隊在日用品公司是個關鍵變數，自從波克夏買進後，GEICO 的經營團隊也證實，該公司的確有其競爭優勢。

聰明人早就懂得仿效股神巴菲特，讓自己穩穩領股息，賺到安穩人生！

本文摘自：《巴菲特的勝券在握之道：在負利率時代，存錢不如存股的4大滾雪球投資法》，作者： 羅伯特‧海格斯壯 、出版社：遠流

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