(圖/shutterstock)

 

Fed 將開始縮減資產規模

美國聯準會（Fed）公布的 3 月貨幣政策會議紀錄顯示，

多數決策官員希望在今年稍後開始縮減

帳上高達 4.5 兆美元的資產（負債加上自有資產）規模，

而削減資產的速度與規模將取決於未來經濟和金融情勢。

高盛等國際知名投資銀行研判，

Fed 會在明年初主席葉倫任期結束前，

完成擬訂縮減資產負債表時程，

並最快於今年底、最慢於明年中，

正式開始削減資產規模，

市場也開始評估可能引發那些資金縮減效應...

 

讓我們一起來看看...

 

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2008 年降息，為了支撐股市債市

2008 年金融海嘯爆發後，Fed 除了大幅降息，

更史無前例推出 QE（量化寬鬆）措施，

控制中長期利率在低點，

目的是支撐暴跌的股債市、讓企業能取得低廉資金，

以促進景氣復甦，這也使得 Fed 的資產規模大幅膨脹。

隨著風暴遠離、景氣復甦，

Fed 除了升息，也準備展開「瘦身」。

 

釋出超低利率資金，促進景氣回升

在金融海嘯爆發後，Fed 先後推出 3 階段 QE 措施，

總計買入近 4 兆美元的美國公債、

金融機構不動產抵押貸款證券（MBS）、

聯邦機構債券等資產，

資產規模大增近 5 倍達創紀錄的 4.5 兆美元。

在 QE 的過程中，

Fed 直接向金融體系釋出近 4 兆美元的超低利率資金，

對於促進近年美國股市、房市的繁榮以及刺激景氣回升，

扮演了重要角色，美國以外的資本市場也有不同程度的受惠。

 

 

救世任務已結束，開始 3 度升息

雖然 Fed 已於 2014 年 10 月 結束 QE，

但透過公債、MBS 到期再投資，

其資產規模近年大致維持在 4.5 兆左右。

不過，Fed 在金融海嘯後的救市任務已結束，

並已 3 度升息，沒必要一直維持如此龐大的資產規模。

近期 Fed 官員的談話顯示，

將來會採取溫和漸進方式瘦身，

即不直接在市場賣出公債、MBS 等資產，

而是在公債、MBS 持有到期時不再投資。

 

升息對 2018 年影響較大

Fed 紐約分行主席 William Dudley 還表示，

Fed 在瘦身期間可暫停升息，

或降低升息次數、幅度，

儘量降低對金融市場的衝擊。

進一步分析 Fed 的資產負債表可發現，

今年內到期的公債規模僅約 1530 億美元，

占美國公債市場的比重非常小，

到期不再投資不會有太大衝擊；

較大的影響將會出現在 2018、2022 年之間，

屆時到期的公債部位高達 1.2 兆美元。

 

 

尚無法預測 Fed 瘦身程度

投資人勿盲目追逐資金行情

此外，Fed 目前持有高達 1.7 兆美元 MBS，

其中 99% 的到期日都超過 10 年，

因此，只要是採取到期不再投資的瘦身方式，

未來幾年對於市場的衝擊也較小。

Fed 的資產規模要縮減到什麼程度，目前仍不明朗，

惟當年主導推出 QE 方案的 Fed 前主席柏南克認為，

隨著美國經濟規模持續擴大，

Fed 要維持至少 2.5 兆美元的資產規模，

否則將不利於經濟穩健成長。

理論上，Fed 縮減資產規模的威力更勝升息，

市場預期 Fed 會謹慎避免產生過大的資金緊縮效應，

而投資人在市場波動可能升高之際，

最好的自我保護方法是不盲目追逐資金行情，

以企業營運成長的景氣行情為依歸。

 

Fed 進行縮表的目的

其實跟升息是一樣的喔~

 

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