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(圖/shutterstock)
現金減資是近幾年「有賺錢公司」
越來越流行的減資方式，
好處是減資讓股本變小，
如果每年獲利可以維持減資前水準，
則每股盈餘可以提升，
在本益比不變的前提下，
現金減資有利於帶動股價上揚。
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現金減資：
具有「節稅」好處
此外，減資的資本包括原始資本，
或是盈餘轉增資、資本公積轉增資的資本，
減資時已不需要再課稅，
相較於盈餘分配所配發的股利必須課稅，
現金減資具有「節稅」的好處，
這也是近年來越來越多上市櫃公司
選擇透過現金減資這種「另類除權息」，
把錢退還給股東
（當然也包括公司派大股東本身）
以節稅的原因。
將「本錢」還給股東
提高股東權益
除了具節稅的好處，
投資人參加除權息的目的
還是希望股價有所表現，
對於營收、獲利長期相對穩定，
且手上資金足以應付營運需求
而資金運用效益已經不高的企業，
用現金減資的方式將「本錢」還給股東，
通常可以提高股東權益。
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本期將介紹：
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② 3 招遇見百分百除權息好股
③ 現金減資 發現另類除權息好股
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現金減資可節稅
股價不一定有好表現
過去的晶華（2307）、
近幾年數度減資的國巨（2327）
都是現金減資後，營運維持穩健、
股價表現也頗為成功的案例。
國巨：現金減資後
股價一路成長
以國巨來看，
2012 年國巨股本高達 221 億元，
當年度股價均價連票面 10 元都不到，
總市值不到 200 億元，
之後連續幾年進行現金減資，
至今股本約只剩下約 51 億元，
但是每股盈餘從當年 0.48 元
一路成長到去年的 6.83 元，
目前股價已經來到 90 多元，
市值超過 400 億元。
除了股東持股市值翻倍外，
這些年股東還領到了
現金減資所退回的現金，
以及每年配發的現金股利，
報酬頗為豐厚。
國巨 4 年
累計成長近 3 倍
國巨在 2012 年稅後盈餘
只有 10 億元左右，
這幾年獲利不但沒有衰退，
反而出現強勁成長，
2016 年國巨稅後賺了近 40 億元，
4 年累計成長近 3 倍，
再加上近幾年連續減資使股本縮小，
每股盈餘的成長幅度高達 13 倍，
表現更為驚人。
現金減資只是手段
晶華2007 年減資 72%
衝上 738 元天價
不過， 現金減資只是手段，
並不代表長期獲利、股價一定會有好表現。
晶華於 2007 年初減資 72%，
股價從百元跳到近 400 元等級，
1 年後在兩岸和平紅利的題材加持下，
一度衝上 738 元天價，
榮登台股股王寶座。
去年 EPS 只有 7.53 元
股價下滑到 150 多元
享受了數年兩岸和平紅利的好光景後，
近年國內景氣低迷、觀光業競爭激烈、
兩岸情勢冰凍，導致陸客來台人數減少，
晶華獲利節節下滑，
2012 年每股盈餘還有 11.24 元，
之後掉到 10 元、9 元、8 元，
去年EPS 只有 7.53 元，
股價也從 400 元等級，
一路下滑到近期只剩 150 多元。
現金減資是手段
獲利穩才能穩穩賺
投資人當然不會希望
買在晶華由盛轉衰的時點，
但是，如今獲利、股價都已經暴衝的國巨，
投資人現在買進也未必能獲利。
對於長線投資人而言，
公司能夠長期穩健獲利、配息，
雖不能保證「穩賺」，
但投資人「穩穩賺」的機率較高，
才能讓投資人有長期穩健的報酬。
以中華電為例...
舉例來說，
在 2011 年初現金減資之後，
這幾年股價最低 86.1 元，最高 125.5 元，
大多數的時間是在 90∼105 元之間遊走，
股價表現相當穩定。
事實上，這幾年中華電每年稅後盈餘
大致就在 400 億元上下，
這 5 年平均每股盈餘約 5.18 元，
平均每年配發 5.03 元現金股利，
幾乎是把賺到的錢都拿來發股息，
而且一路走過 3G、4G 殺價戰，
每年仍然維持平穩獲利。
中華電可預測性高
存股族口袋必備名單
中華電的獲利、配息穩定性極高，
這幾年的報酬可預測性也比一般股票高。
假設以近 5 年中華電均價
約 98 元為買進價計算，
目前中華電股價約 103 元左右，
5 年下來資本利得僅 5 元上下，
但把這幾年每年 5 元股息也計入，
代表每年都有 5% 左右報酬率。
由於報酬率平穩
這類型股票經常成為
存股族的口袋必備名單之一
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