(圖/shutterstock)

 

市面上談巴菲特的書這麼多，

《巴菲特給股東的信》

是少數唯一出自巴菲特親筆的著作，

以下文章整理自書中最重要的投資心得，

看巴菲特如何經營保險公司！

巴菲特這樣感歎：＂GEICO是我投資生涯的初戀。＂

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巴菲特曾說：

「40年的職業生涯裡，

只有12個投資決策」

他擁有 現在地位的因素

買入 GEICO 保險公司

是其中最重要的一個

 

優秀的經營團隊，永遠是創造利潤的先決條件

巴菲特 有精準的投資眼光

但真正帶 波夏克集團 起飛的是一群優秀的經理人

 

不論是 GEICO保險公司 現任的執行長 Tony (東尼)

營運長 Bill(比爾)、行銷總監 Ted(泰德) 

或是曾經被 巴菲特 大力稱讚投資眼光的 Simpson(辛普森)、

再保集團的領導人 Ajit (阿吉特)

他們都是 波克夏 旗下的保險事業成功的幕後功臣!

 

從每年《巴菲特給股東的信》的內文中，

你也將發現巴菲特是多麼重視這些經理人！

 

 

巴菲特的經營理念中

保險公司有 3 大鐵律：

 

1. 了解所有可能導致理賠的風險 

保守評估理賠的機率，和要賠多少金額

Ajit(阿吉特) 接下那些沒人敢承擔的巨額生意

他的能力、速度、果斷、和頭腦

在保險業是獨一無二的

但他絕不會讓波克夏置身在無法負擔的風險中

事實上，和其他保險公司相比，我們還過於保守

 

如果發生了一場超級巨災，

整個保險業賠了2500億美元

這是保險業歷史最大損失的3倍

很多保險公司就會因此破產

而我們仍然可以安全渡過

因為 波克夏 有很多賺錢來源

 —— 《2012年 巴菲特寫給股東的信》

 

2. 合理訂出保費收入

確保扣掉所有支出 還能賺錢

 

今年保險業的 綜合比率 (保險成本/保費收入 Combined Ratio ) 

一直壓不下來，可能的原因是社會和司法的通膨成本提高

陪審團和法官會認為大財團很有錢，所以應該賠

失去的客觀判斷，不管以前的案例

這是保險業未來最未知的因素

你用以前的案例來預測你會賠多少錢，不太管用

 

這幾年保險業者，會吃下超過自己能負荷的保單量

再把它賣給再保業者

但因為再保業者沒算好，頻頻吃虧

導致他們不想再接這種巨額賠款的生意

 

我們認為，只要價格合理，我們還是接這種生意

由於我們雄厚的財務能力，

保險業者第一個會找上我們

——《1985年 巴菲特寫給股東的信》

  

3. 如果不能賺 那這種生意寧可不要

 

在波克夏 我們會盡量避免淪落到當個商品化企業

(你的商品和別人毫無差異 最後只能殺價競爭)

 

但在保險事業，這點很難做到

即便我們說，我們是財務最穩健的 (這理由有點牽強)

很多客戶，其實不在意保險公司的穩健度

直到發生了10年一次的不景氣

他們才會想到我們

我們完全不在意每年簽的保單量

我們不會因此殺價競爭

價格不好的生意，我們寧願不做

很少有公司，有我們這樣的自制力

 

很多保險公司遵守前2項，卻在第3關失敗

因為對手接了賠錢的生意

所以自己也這麼做

衝高簽單保單量

卻沒有維持財務健全         --《1987年 巴菲特寫給股東的信》

 

 

 

GEICO 保險公司

作為巴菲特最重要的投資之一

因為它有 3 大優勢：

 

1. 低成本 是保險公司重要的護城河

GEICO保險公司 的帳是全世界保險公司最好的，甚至比 波克夏 好

原因是因為 GEICO保險公司 徹頭徹尾精簡營運成本

去年費用損失只佔保費收入的 23.5%

許多大公司的比例甚至要再高出 15%

 

GEICO保險公司有極寬廣的護城河

主席Bill 很懂得繼續將護城河挖寬，不斷降低成本

若能同時兼顧產品品質和客戶服務

這家公司無可限量         --《1986年 巴菲特寫給股東的信》

 

延伸閱讀：如何判斷投資是否有護城河？

 

 

2. 有強大的財務實力

 就能承受巨大的波動

 

不要怕巨幅波動，只要在安全的範圍內

划算的生意就要做！

關於保險，我們做 超大型意外災害保單的生意

客戶是接受一般保險業者分散風險的再保公司

因為他們也希望遇到重大災害時

有個可依靠的對象

這時候，財務實力就很重要

這剛好是我們的優勢所在

 

我們可能今年收了 1000萬，沒有賠到任何錢

也可能明年賠個 3000萬，波動超級大

但只要長期能賺，我們不在乎中間的波動

 

但是，很難依靠歷史的資料去做定價，

通常不太準(天氣愈來愈怪了)

如果有競爭者亂削價，我們絕不會跟進

跟進的人，都已經被擔架抬出去了  

—— 《1990年 巴菲特寫給股東的信》 

 

 

3. 浮存金讓我們享受

 無成本使用資金的好處

 

"我們的保險事業，為我們提供大量的浮存金"

2000年 278.71億
2010年 658.32億
2011年 705.71億

 

這些浮存金，讓我們享受 無成本使用資金 的好處

更棒的是，不僅無成本，還能賺錢

也就是保費收入，比經營保險業的總相關成本還要多

從1985年到2011年

Ajit(阿吉特)創造了一個大型保險公司

有340億的存浮金 和相當高的承保利潤

沒有任何一個保險CEO 能與他批敵

查理很樂意用我來換第二個Ajit(阿吉特)

哈哈 只可惜 全世界沒有第二個Ajit(阿吉特)了

 

這就好像有人存了大筆的錢給你

還要付你手續費，錢還讓你投資，投資賺的錢也都歸你        --《2012年 巴菲特寫給股東的信》

 

快速總結：

 

1. 優秀的經理人，是巴菲特投資的先決條件！

2. 經營保險業，最重要的是確保賣出的保單能賺錢，但不在意短期的波動。

評估保險業營運效率，最核心的指標是 綜合比率 (Combined Ratio = 保險成本/保費收入  )

3. 低成本、龐大的資金後盾，是GEICO保險公司最大的優勢。

4. 投資保險業，為巴菲特帶來了巨大的浮存金 - 不需要成本就可以運用的資金！(但對一般人可能沒幫助...)

 

 

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本文自阿升理財筆記，未經授權請勿轉載

 

想更了解巴菲特 請看：

1. 巴菲特寫給股東的信(經典重譯．最新增修版)

2. 向巴菲特學管理-經營管理篇