【我們想讓你知道】

決定股市投資的成敗，不在於背負多少風險，而在於花多少功夫調查。葛拉漢、費雪、巴菲特都是在混亂時代活下來的投資大師，越是混亂的時代，越需要回歸本質。這 3 位傳奇大師的投資方法，其實跟在市場買菜一樣簡單！

文 / 小泉秀希 

班傑明．葛拉漢的買進時機：

利用股價變動，在超低點買進

葛拉漢在著作中提到，判斷「超低點」的具體參考標準如下：

1. 股價低於從現在獲利來看的價值的三分之二（本益比十倍以下）
2. 再加上股價沒有大幅超過資產價值，最好是低於資產價值。如果買進之後股價順利上漲，等股票漲到「從現在獲利來看的價值水準」就算達成目標，可以考慮賣出。想要成功地在低價買進，就必須再次仔細評估：

• 為什麼這檔股票會下跌？
• 賣這檔股票的人，為什麼會以這麼低的價格賣出？
• 自己在這時買進這檔股票的理由是否正確？

費雪思考出的 3 種買進時機

1. 暫時性的業績惡化導致股價下滑時
2. 新事業上軌道前的摸索期
3. 結構調整確實進行且展現出成果，卻沒有反應到股價時

業績與股價低迷時 正是考驗投資人的時候

重點在於，必須持有自己真正認同的「傑出成長股」。一旦發現自己覺得不錯的股票，就要盡可能深入調查，並徹底思考。如果打從心底認為「不管怎麼想，這間公司今後都能長期興盛」，覺得「即使股價、業績、景氣有一定程度的震盪，我也能持續相信這檔股票」，那就買下來，這點非常重要。

如果只在自己深入理解且認同後才再買進股票，即便因為一時業績不佳造成股價下跌，或出現各種悲觀的評論時，應該也都能夠不失冷靜地判斷買賣時機。

巴菲特的買賣時機

接著來看巴菲特的投資期間與投資時機。巴菲特投資的股票大約有一半是永久持有，另一半則持有數年。所謂的永久持有，如字面所示是一種「買進之後就沒有打算賣出」的投資方式。巴菲特對於真正中意，且認為其獲利能力能夠半永久持續的公司，便會採取永久持有的方式。

另一方面，有一些公司雖然相當不錯，巴菲特卻沒有自信能夠永久持有。若其股價十分划算，他就會先行買進待持有數年再賣出。持有期間短的話兩年，長的話十年，平均約為五年左右。巴菲特手上永久持有的股票，多半在本益比 15至20倍時買進，持有數年的股票則在十倍前後或更低時買進。

無論如何，他很少在本益比超過二十倍的情況下買進股票。賣出時機方面，永久持有的股票當然就不會賣出。至於持有數年的股票，則多半在以下時機賣出：

• 本益比不再划算
• 成長性出現陰影

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本文摘自《跟著十二位傳奇投資大師學習賺錢鐵則》，作者：小泉秀希、出版社：時報出版
( 圖：shutterstock，非本人僅供參考 / 責任編輯：chou,本文章純為個人研究觀點，並非任何勸誘或投資建議)