通貨膨脹是指物價水平上升，或是貨幣購買力下降。就像以前 79 元可以吃一個麥香雞 + 中薯 + 中杯可樂，現在 79 元去麥當勞只能買芥末香雞堡 + 小薯 + 小杯可樂，找 4 塊你還覺得開心。簡單來說通膨就是東西變貴，或是錢可以買的東西變少了。經濟學上認定當物價具有「普遍」、「持續」與「顯著上漲」等特性時，就稱之為通膨。消費者物價指數（ CPI ）就是拿來衡量物價漲跌的指標之一。

文 / CMoney 官方

造成通膨的原因

造成通膨的原因有很多，像是：

• 成本變高（房租、人力、材料…等的成本隨市場變化，導致成本升高，進而反映在物價上）→ 原油大漲
• 對商品需求上升（大眾對商品的需求上升，導致供需不平衡的狀況，進而反映在物價上）→ 晶片缺貨消息不斷
• 銀行存款利率下降（會帶動貨幣市場活絡、錢的流通增加，就是存錢在銀行的利率下降，人們可能會傾向拿出來投資、消費）→ 央行政策決定
• 貨幣供給增加（當政府加印貨幣，使市場流通的錢增加，讓人民消費、投資意願增加。當政府印鈔過量時，會導致資場泡沫化）→ 央行政策決定

近期股市偏熱，大家可能都忘記一年多前我們還籠罩在 8000 多點的陰霾之下，現在不管台美股都達到一個新的高峰，然而影響經濟的可能因素有很多，但這次造成股市熱、通膨的最主要原因就是美國聯準會在 2020 年為了拯救市場提出的「無限量化寬鬆政策」。

誰是 FED ？

美國聯邦準備系統是美國的中央銀行系統，當初成立就是為了避免金融危機再度發生。該體系下有 3 大主體，其中一個就是聯準會，全名是聯邦準備理事會，英文簡稱 FED（ Federal Reserve System ），主要職責就是制定貨幣政策。

一般來說，會將 FED 的成員分成鷹派和鴿派：

• 鷹派：指較重視通膨對經濟帶來的傷害，往往採較緊縮的貨幣政策
• 鴿派：較關注經濟成長的決策成員，通常傾向於採較寬鬆的貨幣政策，來支持經濟成長。目前 FED 的主席為鮑爾（ Jerome Powell ）就是屬於較為鴿派的人。

量化寬鬆QE是什麼？

量化寬鬆政策（ Quantitative easing ，QE ）是一種貨幣政策。透過「量化」鈔票讓銀行存款利率、債券的票面利率降低，「寬鬆」銀行的資金壓力。

如果要簡單形容 QE 的話，常見的作法就是「印鈔」、「買債券」、「降息」。政府藉由加印貨幣或是公開買賣的方式，增加市場上流通的錢，再透過調降銀行存款利率，讓民眾覺得錢存在銀行的利息太少，不如拿出來投資、消費，間接促進經濟活動。

所以 QE 對應到了剛才提到通膨造成的可能原因，銀行存款利率下降、貨幣供給增加，又因為成本變高，導致缺貨。當市場上的商品數量不變，民眾增加消費的情況下，供需失衡，物價上升，就符合了通膨的定義—物價提高，錢能買到的東西變少。

QE退場？

2020 年至今，美國先是豪撒 7000 億美元，又啟動無限量化寬鬆政策，聯準會每月花 1200 億美元買相對於穩定的債券（ 美國國債 & 房產抵押貸款證券 MBS ），該政策的短期目標是為了穩定金融市場，長期目標則是為了壓制長期利率。在每個月這麼高金額的採購方案下，當初有許多人害怕 QE 退場會使市場有很大的衝擊，甚至有泡沫化的現象發生。

但這並不是美國第一次實行 QE 來救市， 2013 年時為了解決金融海嘯帶來的衰退，啟動了第 3 次 QE ，但當時聯準會沒有表明退場時間，宣布 QE 退場的相當突然，使得市場相當恐荒。相較起來這次大家都有做好 QE 會退場的準備，央行總裁楊金龍在日前的訪談中也提到，聯準會這次溝通技巧進步許多，有助於減輕對市場的影響。

聯準會已經啟動每月減少 150 億美元的縮減購債行動，只是逐步縮小購買力道，以循序漸進的方式慢慢退出市場，預計要到 2022 年中才會完全停手。

QE退場 無情升息？

目前市場猜測 QE 退場後，FED 的下一步就是升息。因為目前市場上確實有明顯感受到「通貨膨脹」的力量，為解決通膨，除了減少市場上流通的錢外，搭配上升息才能有效解決問題，而多數的聯準會成員認為真的要升息應該也是 2023 年的事。

QE退場對台灣有什麼影響？

1. QE 退場這件事其實已經說了很久，所以大部分投資人都已經有心理準備，消息在市場也上呈現鈍化的趨勢。
2. 11/4 公布減少購債當天雖股價下跌，但後續仍持續上漲。
3. 目前市場樂觀，且外資要動資金也會有許多考量，只要台灣經濟基本面不錯，都可以留住外資。
4. 台股與美股息息相關，只要美股沒有太大波動，台股不至於有太大的震盪。
5. 新台幣目前處於強勢狀態，過去常聽到的 1 美元可以換 33 塊新台幣的情況，也已經變成 1 美元只能換到 28 塊新台幣了。真的說 QE 退場會直接影響台灣什麼，都是在「台灣央行會升息」的假設之下

6. 台幣近一年來波動很大，因為疫情較於其他國家穩定的關係，台幣持續走強，為使台幣穩定，央行一直都有在進行「買匯（購買他國貨幣）」的動作，以免台幣升值過快。央行升息會助長新台幣升值，這樣對於出口不利，也會拉大目前央行匯損的狀況。

台灣央行會跟著升息嗎？

所以台灣的央行會升息嗎？央行總裁楊金龍表示升息須考量 3 個條件：

1. 要看物價上漲率與通膨未來走勢
2. 周遭主要國家（美中日）升息情況
3. 觀察台灣紓困振興情形

若是有符合，才會考慮升息，且台灣目前資金算多，如果資金水位過多，房地產、匯率都會受影響。意思是為了避免升息導致資金湧入，所以台灣升息腳步不會早於美國等主要國家。台灣物價上漲也只是短期現象，看起來是還沒有通膨的問題。

參考資料：

• 通貨膨脹是什麼？
• 美國 30 年來最大通膨，你該知道的事：原因、解方、股市為何沒跌？
• 央行暗示升息？楊金龍：會緊縮但不會誤判通膨
• 量化寬鬆、升息、通膨到底是什麼？
• 央行解釋鷹鴿派、央行解釋通膨
• Fed縮減購債市場卻風平浪靜 通膨怪獸來襲前6大關鍵一次看

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