【我們想讓你知道】

面對投資，其實更多時候你應該忽略那些「雜音」，專注於你的長期目標，因為小心你的本金就在你一直變換標的中損失...沒有讓你資產增加，反而賠掉本金。根據研究，有長期投資目標的人，報酬至少有 15%，如果你的報酬沒有 15% 的話，那更應該試試看！

 

文 / 廖義榮

 

最近新冠狀肺炎疫情爆發，造成股市動盪不安，很多投資人就開始擔心他的投資是不是造成虧損。這時投資會動盪不安、變化頗大的，可能要過一段時間才會趨於穩定。這時你會擔心害怕都是正常的，不過這可能也是給你一個好好檢視你的投資的機會。這時候其實你能夠做的大概就是保持平常心，不要讓投資的上下振盪影響你的日常生活。就像 Jason Zweig 在華爾街日報一篇文章中説的，你應該：

關掉新聞，保持冷靜，不要感到痛苦及賣掉，忽略多數的評論，因為沒人知道接下來會發生什麼。

我們協助客戶做財務規畫諮詢，它本來就是一個目標導向的流程。我們幫助客戶找出他們的財務目標，再協助他們利用金融工具完成他們的目標，它可能牽涉到儲蓄、投資、人身保障風險管控等。換句話說，投資的本質是為了完成你的財務目標的一個手段，它不是單獨存在的。在投資之前，你如果把它跟你的財務規畫做個連結，會讓你的投資可以做的更完整。

如果不是純從投資的角度，而是從個人與家庭財務規畫的角度，來看投資這件事情，我們看的其實是這幾件事情：

1. 你有把你的投資跟你的財務目標連結在一起嗎？你做投資的目的是什麼？
2. 你用什麼錢在做投資（生活所需的錢，還是可做中長期投資的錢）？
3. 你的投資策略做風險分散嗎？你有考量你的風險承受力嗎？
4. 你用多少時間做投資，它會影響你的生活嗎？

在此我們僅先就第 1 項做討論：
你有把你的投資跟你的財務目標連結在一起嗎？你做投資的目的是什麼？

5 年、10 年的財務目標是什麼？

在實務上我們協助客戶做財務規畫時，當我們問客戶，請問他們有什麼財務目標時，多數人只能想到他們 1 年、2 年內想要存一筆錢，買房等等，但是 5 年、10 年或更長的時間呢？很多人答不出來他們有什麼樣的目標。這可能是多數人的狀況：不習慣對自己長期的人生做計畫，因此可能也沒想過自己有什麼財務目標。

美國晨星有個研究（Mining for Goals）指出：如果讓一般人寫下他們的財務目標，之後再讓他們看過一個範例式目標指引，之後有高達 73% 的人改變了他們前 3 大目標（可能是 1 項或是 3 項）。

這個範例式目標指引其中部分目標內容像這樣：
（1）生活過得比同儕更好。
（2）自我成長學習。
（3）創業。
（4）感受投資的刺激感。
（5）購屋。
（6）幫助小孩存以後的教育費用。
（7）可以做一些自己喜歡的事情，不用再為錢工作。
（8）退休後換地方住。
（9）來一趟夢幻度假。
（10）照顧年老雙親。

（註：財務目標牽涉到一些情緒上的因素，一般人沒有適當的引導會有盲點，不知道自己真正的目標是什麼，如果你不知道如何找到自己的目標，你可以寫信給我們）。

為什麼需要把你的投資跟你的財務目標連結在一起？因為如果沒有這麼做，你可能會有情緒化投資的行為，看到媒體、網路上報導市場行情變動，就急忙做出反應，把投資標的贖回、轉換等。

 

目標導向財務規畫客戶，財富平均可增加 15%

晨星退休研究投資管理部門主管 David Blanchett 提到：目標導向財務規畫客戶，其財富平均增加 15%，這樣的投資人會把焦點放在他們的財務目標，而不是只在意他們的投資是否贏過市場指數。

為什麼你不應該在市場有波動時，就因此做出一些情緒化的反應？美國摩根資產管理公司曾統計，1998 年到 2017 年 20 年來，不同資產類別的年化報酬率。如果投資於標普 500 指數相關標的，年化報酬率 7.2%，如果是用 60/40 的組合（標普 500 指數 60%，40% 的美國整體投資級債券的彭博巴克萊美國綜合債券指數 Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index） ，年化報酬率 6.4%，而 40/60 的組合是 6.1%。

但如果是用共同基金做投資，而且每個月轉換 1 次的投資人，他的報酬率只有 2.6%（詳見下圖）。所以如果試圖要擇時入市，選擇最好的時間點買入或賣出，因此頻繁的轉換投資標的，最終可能也沒有較好的投資報酬。

 

不同資產年化報酬率

 

會造成一般投資人年化報酬率落後標普 500 指數的狀況，除了共同基金可能手續費成本，比起用指數型標的 ETF 高以外，投資人頻繁更換標的，平白付出更多買與賣中間的成本，也是重要原因。這也說明一件事是：你如果投資時把投資配置做好，其實你根本不用那麼費力地去盯盤、調整投資標的，放著不動可能都比你的報酬率還高。

而投資人習慣用短期投資表現的方式看待投資，摩根資產管理公司的資料指出：根據 1950 年至 2017 歷年報酬顯示，報酬率如果是 1 年的投資期間，股市的報酬落在 47%～-39% 之間，債券 43%～-8% 間，股債 50/50 的組合是 33%～-15%。但是時間拉長到 20 年，股市的報酬落在 17%～7% 之間，債券 12%～1% 間，股債 50/50 的組合是 14%～5%。

時間拉長報酬率都是正報酬（詳見下圖，股市以 S&P 500 Shiller 綜合指數為準，債市則以 1950 年到 1980 年期間的 Strategas/Ibbotson 指數以及 1980 年發起後的彭博巴克萊綜合指數為準）。

 

沒耐心的人的錢，最後會轉到耐心等待的人手上

因此在投資上面你也許需要更有耐心，投資才能有較佳的結果表。巴菲特曾說過一句話，他說：股市是 1 項裝置，把沒耐心的人的錢，轉到願意耐心等待的人手上。

 

不同配置年化報酬率

 

因為一般的投資人對投資沒有自己的想法，因此自然就容易受到報章、媒體資訊的影響，任何風吹草動，就急著把自己的投資標的做贖回或轉換。或是在金融從業人員的推銷下，去買了當下火紅，但是不見得是合適的商品做投資。

如果換個方式，把你的投資跟你的財務目標做結合，你將能夠降低一般人投資可能會患的錯誤：情緒化投資，碰到市場情況變化時焦慮不安、亂做決策的現象，這種方式我們稱它為：目標導向投資（Goal Bases Investing）。

目標導向的投資人，跟一般投資人會有什麼差異？美國的 SEI Wealth Network 曾有 1 篇文章比較傳統投資人，跟目標導向投資人在面臨市場波動風險時不同的處理方式。傳統投資人這時 50% 的人把投資全部贖回，10% 的人大幅改變投資內容，只有 20% 的人維持原有投資不做改變。但是目標導向投資人有 75% 不做改變，有 20% 的人甚至提高投資金額（資料來源：SEI Wealth Network：Goal Bases Investing save investor from rash decision）。

 

目標導向投資策略

 

75% 不做改變、有 20% 的人甚至提高投資金額，對比 50% 的一般投資人的把投資標的全部贖回，這可是很大的差異。目標導向投資方式是什麼？目標導向專注於個人財務目標，比起一般人關注在投資組合的表現，目標導向投資更關注的是：離完成目標的進度到那裡了。他們會用風險分散、資產配置的方式來安排投資組合。

目標導向投資法不是把投資組合，當成是生活中一個獨立帳戶，而是各自有其用途的。例如做子女教育基金、65歲退休後生活費…等，這些的投資可能是不同的投資標的，每一個投資組合有不同風險程度及投資時間等。

要如何做目標導向投資方式，跟一般投資的方式有什麼差異？方法是：

a.先找出你的財務目標再做投資

不同目標會有不同的現金流動性的需求，你可以根據不同的需求來做投資規畫。
例如：2 年後購屋頭期款 200 萬——5 年後換車 90 萬——15 年後子女出國留學基金 500 萬——25 年後退休每月生活費 8 萬。

這些不同時間點的資金需求，你要運用不同的工具做規畫。如果 2 年後購屋頭期款，你已經存了 150 萬，你不會把這錢拿來炒作股票。因為你沒辦法確定 2 年內，不會碰到市場大跌，讓你資金減少大半，變成購屋的目標無法實現。但是如果 25 年後才要退休，你的投資標的就可以安排一些較積極型的投資。同時因為短期內不會用到這些錢，你也不會太在意短期市場的上上下下。

如果是短期目標，必須預留流動性，現金自然是最好的選擇，不僅可以彈性動支，也不受到市場波動影響。現金還能用以應急，或支付突然的巨額花費，無須被迫在不利時機將投資變現。不過如果是你的長期目標，則有更多時間可供規畫， 用以承擔較高風險、安度各種市場循環。總之，目標愈長遠，就能承擔更多風險，尋求更高報酬。

這樣的規畫目的，是把你的錢先設定用途： 你會先留一筆可以支應 3～6 個月生活費支出的錢，放定存做緊急預備金。另外撥出一筆錢做投資，再來根據不同的時間點的資金需求，選擇投資標的。原則就是：距現在愈近的理財目標，安全性資產的比重應愈高；距現在愈遠的理財目標，可適度提高風險性資產的比重。

b.投資前做好資產配置分散風險，提高資產報酬率

資產配置（Asset allocation）講的是：因應投資人個別的需求和投資目標，把資金分配在不同項目的資產類別上。它的特點是能夠降低整體資產波動，提高總體資產報酬率。波動率指的是金融資產價格的波動程度，它可以用來做資產收益率不確定性的衡量，及反映金融資產的風險水平。波動率愈高，金融資產價格的波動愈劇烈，資產收益率的不確定性就愈強；波動率愈低，金融資產價格的波動愈平緩，資產收益率的確定性就愈強。

波動率高低對你的投資有何影響？在這本書《名人投資學：諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議》中舉了一個例子：

假設有 2 個投資組合每月的平均報酬率都是1%，您會選擇哪一種投資組合？
投資組合 A：報酬波動幅度介於 10% 與 -8% 之間（第 1 個月漲 10%，第 2 個月跌 8%，平均每月是 1%）。
投資組合 B：報酬波動幅度介於 4% 與 -2% 之間（第 1 個月漲 4%，第 2 個月跌 2%，平均每月是 1%）。

如果用 10 萬美元投資，10 年 20 年期間投資組合 B 的報酬都優於投資組合 A，投資 30 年，B 的金額 306 萬 6,865 美元，已經是組合 A 的金額：85 萬 6,036 美元的 3.56 倍了。波動幅度愈大，代表投資標的的變動性愈高，投資的不穩定性與風險也愈大。

 

投資波動

 

投資上的 3 個重要考量因素是：報酬、風險、及流動性（投資是否容易變現的程度）。投資人常只關心報酬高低，事實上投資的風險也是需要考量的重要因素。波動度降低，代表你可以獲得理想報酬的機率愈大。而要降低波動，可以透過投資資產配置的方式來完成，這也能夠讓你可以利用投資的方式來完成你的財務目標。如果你能夠在投資前先做好財務規畫，把你的投資跟完成財務目標做連結，也運用資產配置的方式做風險分散。畢竟投資也不應該是生活的全部，也沒有人可完全掌握市場變化，透過適當的投資管理，你可以比較能夠平常心看待市場波動，當看到市場起伏時，也比較不會患得患失。

 

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( 圖：shutterstock / 責任編輯：Andy )