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近幾個月台股價量齊揚，與熱門股相關的股票期貨成交量也明顯放大。股票期貨相較現貨有諸多優勢，但槓桿倍數也高，若投資人操作方向錯誤，虧損也是倍數放大，務必做好風險控管。
文 / 龔招健
交易成本低、槓桿倍數高，短線以小博大 股票期貨優於現股
股票期貨指的是以股票為標的的期貨合約，之所以吸引股市投資人，主要是股票期貨交易的成本遠低於個股現貨，而且只須支付一定比例的保證金，就能以小博大。交易成本低有利頻繁進出的投資人自新冠疫情爆發以來，被稱為「護國神山」的台積電（2330）可以說是最夯的股票， 股價從 2020 年 3 月波段低點 235 元強勢上漲，到 2021 年 1 月 21 日最高漲到 679 元。隨著股價走高，不少做短線交易的投資人會選擇操作台積電期貨，而非現股，因為期貨的交易成本低，而這個優勢在高價股上更明顯。股票買進或賣出，均須繳交千分之 1.425 的手續費（網路交易打折），賣出須額外繳交千分之 3 的證交稅，整體交易成本約千分之 5.85。投資人若常從事短線交易，會導致交易成本過高，獲利會被吃掉很多，甚至沒賺反虧。反觀股票期貨，買進或賣出均須支付交易稅，但稅率僅期貨合約金額的 10 萬分之 2，不到股票交易稅的 2%。至於股票期貨交易手續費，目前一口（相當 2,000 股現貨）大約落在 20 ∼ 50 元。而股票手續費是以成交金額計算，股價越高，手續費越高，股票期貨的成本優勢就越明顯。
因此，近年股票期貨交易漸趨熱絡，成交量不斷創新高。股票期貨的高槓桿，也是很大的吸引力。例如，以每股 600 元買進 2 張台積電現股，如果不是做當沖，就必須準備 120 萬元；如果買進一口同價位的台積電期貨（相當 2 張台積電股票），只須準備 16.2 萬元（13.5%） 做為原始保證金，相當於7.4 倍的槓桿（100÷13.5），遠高於上市股票融資槓桿（2.5 倍）、上櫃股票槓桿（2 倍）、融券賣出股票槓桿（1.1 倍）。投資人若善用股票期貨的高槓桿優勢，可創造更大的獲利，資金運用也更靈活。如果投資人買進股票期貨後股價上漲，或賣出後股價下跌，股價只要上漲或下跌 10%（一個漲停板或跌停板），該期貨部位的報酬率即高達 74%（若不計手續費及交易稅）。不過，如果投資人的股票期貨操作方向錯誤，買進後股價不漲反跌，或賣出後股價不跌反漲，股價只要上漲或下跌 10%，該期貨部位的虧損即高達 74%。若以絕對金額計算，操作一口台積電期貨，跟操作 2 張同價位台積電現股相比，操作期貨的損失較小，獲利則較多，因期貨交易成本較低。
多空操作更靈活，除息免扣稅與健保費
如果投資人使用股票期貨做為短線多空操作的工具，不僅整體交易成本遠低於股票現貨或信用交易，多空的操作也可以更加靈活，尤其做空（即賣出股票期貨）不像股票融券放空有諸多限制。股票投資人參與除息，經常面臨扣繳股利所得稅和健保補充費，股票期貨交易人則沒有這些困擾；而且在個股除息交易當天，股息會直接納入期貨合約價值，等於提前（相較現股投資人）領到股息。股票期貨不僅適合短線交易，也可以做長波段的操作。例如，投資人研判台積電目前股價處於中長線低檔區，看好其未來 1 年的股價漲勢，可選擇買進近月台積電股價期貨，並在當月到期結算日（每月第3 個週三）前幾天轉倉到下個月（當月股期賣出價與下個月股期買進價越接近越好）。接下來每個月都如法炮製，這樣的投資報酬率就如同長期持有台積電股票。
槓桿高達 7.4 倍，操作方向錯誤損失極大
股票期貨原始保證金遠低於該期貨合約代表的持股價值，所以當股價走勢跟預期相反，很可能會賠掉全部的保證金，甚至可能發生倒欠期貨商的「超額損失」狀況。因此，投資人交易股票期貨，做好風險控管非常重要，包括事先做好交易規劃、落實執行預設的停利與停損點。為避免個別期貨交易人出
現超額損失狀況，期貨交易所規定保證金應有的最低金額──即「維持保證金」，當帳戶資金低於維持保證金，期貨商就會發出追繳通知，投資人必須在規定時間內存入足額保證金達「原始保證金」門檻，否則期貨商可將投資人持有的部位強制平倉。
若期貨交易人不想承受太大的股價波動風險，可自行增加保證金額度。例如， 以 600 元價格買進一口台積電期貨，合約價值為 120 萬元（600 元 × 2,000 股）， 原始保證金是 16.2. 萬元（120 萬元 × 13.5%），槓桿約 7.4 倍；若存入 60 萬元保證金，槓桿僅剩 2 倍，跟股票融資的槓桿一樣。
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本文由 Money 錢 164 期 授權轉載
( 攝影：張家禎 / 責任編輯：Winny；本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )
