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資金充沛的低利率政策下，後疫情時代裡處處都是投資機會。電子股大漲之後，市場中的資金開始產業輪動，讓之前落後於大盤的傳產股陸續開始向上攀爬，使得補漲行情慢慢發動。在萬物齊漲的情況下，許多趨勢的物件也都跟著上漲上去。其中，搭配上景氣復甦，貨櫃、面板、塑化、鋼鐵皆是值得長期關注的優良產業，從中可以找到許多意想不到的投資機會。
文 / 温國信
全球低利率環境未變
2021 金牛年充滿投資機會，不僅低利率環境持續，去年第 4 季眾多商品漲價，也帶動相關股票上漲，比如貨櫃航運股。現階段熱門的漲價概念股還有哪些？投資人該留意什麼呢？全球低利率環境未變，對 2021 金牛年的投資市場來說是個好兆頭，在新台幣升值之下，台股資金動能持續，展望不錯。電子股是台股主力，成交值占比約 75%， 此一趨勢料將持續，但部分電子股的股價已飆高，且匯率對出口的殺傷力不小，投資人在趨避風險下，部分資金可能轉向低基期的傳產和金融類股，這 2 個類股的成交占比雖然只有約 25%，但日成交量仍高於往昔數倍，代表會有高於過去數倍的資金投入。各公司董事會陸續公布業績及股利後，高殖利率股預計將如往常，受到投資人垂愛，所以，預期高殖利率股會是 2021 上半年投資人的最愛。
商品漲價，有助企業提升毛利
當某項商品發生市場「供不應求」狀況時，就有可能漲價，此時商品漲價對企業來說，會是「價漲量增」，亦即產品的銷售量跟著價格上漲同步增加。「價漲量增」的反面是「價跌量縮」，我們從台化（1326）2019 年「價跌量縮」導致毛利率縮 水的案例，就可了解一旦出現「價漲量增」，對公司的助益有多大。台化 2019 年的毛利率是 10.2%，只有 2018 年 13% 的 78.46%，營業收入 3,155 億元，是 2018 年 3,991 億元的 79.05%，受「價跌量縮」影響，2019 年毛利縮水，僅達 2018 年的 62.03%。
商品跌價時，跌價的部分必須列為「跌價損失」，存貨的價與量越多跌價損失就越多。但當商品價格上漲跌價損失就可做會計分錄沖回。價損失就可做會計分錄沖回。除了商品的「跌價損失」，還要包括轉投資而用「權益法」認列的部分，例如台塑化（6505）的母公司是台塑（1301）、南亞（1303）、台化，台塑化發生「跌價損失」時，台塑三寶也要認列，相反的，當商品反向回升，跌價損失就可沖回。
從漲價商品對應的股票，挑選體質較好的標的
2020 年第 4 季有許多商品漲價，包括原油、面板、鋼鐵、貨櫃運費、被動元件、矽晶圓、水泥、房地產、化工原料等。從這些商品中可以找出「對應股票」上漲的契機。
以原油為例，2020 年 11 月 2 日紐約輕原油每桶約 36 美元，12 月 16 日已達 47.82 美元，漲幅達 32.83%，對應台塑化、台塑的股價，這段期間上漲約 20%，而且上漲型態相當類似（見圖 1∼圖 3）。
貨櫃運費大漲，勿一窩蜂跟單
從一種商品價格的上漲，可以找出多檔「對應的股票」，但這些同性質的股票優劣仍有不同，記得要挑選體質較好的股票，也不要因漲價題材過分追高。例如貨櫃運費大漲，相對應的股票主要是長榮（2603）、萬海（2615）、陽明海運（2609）3 家，而它們之間存在相當大的體質差異。
- 萬海 2019 年全年度 EPS 為 1.61 元，2020 年前 3 季 EPS 已達 1.6 元，每股淨值 16.64 元，2013 年至今連續 8 年都有配發股利，體質不錯。
- 長榮海運營業收入高，2020 年前 3 季 EPS 為 2.27 元，每股淨值 16.68 元，但過去 10 年僅配發股利 2 次。
- 陽明海運去年前 3 季 EPS 為 0.71 元，每股淨值僅 7.4 元，在貨櫃運費大漲之下， 氣勢極強，12 月 29 日成交量高達 31 萬張，股價大漲至 27.9 元，但它過去 10 年均無股利發放，預期 2021 年亦無股利，切勿過度追高。
海運業是進入障礙較高的行業，船隊要在短期間大肆擴張不容易，所以正面的影響往往持續較久，例如從前裕民航運（2606）曾經從景氣低迷的每股 10 元，一直漲到天價 123 元，但這只是歷史故事，重演的機會很低。
面板漲價，對佳世達有利
面板漲價，群創（3481）、友達（2409）、彩晶（6116）等面板廠股價都大漲，而相關的佳世達（2352）投資人也可多加留意。佳世達近年不僅積極擴張企業版圖，連轉投資持有 6% 股份的友達於 2020 年第 3 季起都由虧轉盈，不須再像 2019 年認列 5 億元以上的業外損失，等於多賺了這些錢，甚至還可認列業外收益，所以股價穩中透堅。
鋼鐵漲價，可留意美亞鋼管
鋼鐵漲價所對應的公司眾多，中鋼（2002）、新光鋼（2031）、盛餘（2029）、豐興（2015）等股價走勢相當凌厲，其中，投資人也可多加留意美亞鋼管（2020）。
美亞鋼管 2020 年前 11 月營收年增率為 11.84%，11 月單月年增率達 30.18%。而盈餘方面，2020 年第 1 季 EPS 為 －0.75 元，第 2 季 EPS 為 0.59 元，第 3 季 EPS 增長到 0.75 元，業績相當亮麗，股價也有反映。美亞鋼管近年股利不錯，不過，前幾年新聞也有負面報導，說該公司高層涉嫌挪用高達 3 億元公司資產而遭搜索，雖然是前幾年的新聞，但投資人仍要小心謹慎。金牛年充滿機會，可用以下「4 個重視」來做個穩健的投資人。
- 重視 ETF，參與電子類股的投資。
- 重視漲價概念股，掌握低基期的好處。
- 重視長期存股，增加股票收益。
- 重視政策動向，避免逆風而行。
台股加權指數已超過 15,000 點，很多股票漲翻天，但也有數百檔個股沒有漲太多，例如很多還在 20 元以下，但指數攀高是事實，政府也可能因而提出警訊，例如由財經首長發出「居高思危」、「股市泡沫化」的談話，或讓官股機構調節持股。
俗語說「漲多是最大的利空」，部分漲多的電子股，股價有過高的隱憂，在 2021 年 3 月底年報公布後，基本面趕不上的，就可能修正。至於商品漲價的股票，大多基期較低，機會頗好，可留意殖利率較高的個股逢低布局。
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本文 出於 Money 錢 161 期 授權轉載
（圖：Shutterstock / 責任編輯：William；內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
