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當提到龍頭股時，大多數人第一時間都會想到台積電（2330）、鴻海（2317）、大立光（3008），這三家公司在世界上占有舉足輕重的地位。但你有關注過「落難龍頭股」嗎？今天就帶你來了解這個意想不到的商機。

 

文 / 股海老牛

 

一般來說，龍頭股帶有幾種特性，如：市值較高（例：台積電）、產業獨占（例：中華電〔2412〕）、營收最高（例：國泰金〔2882〕）。又因為龍頭股於市場上具領先地位，再加上不會倒、有穩定營收，以長期投資來說，算是滿穩健的投資標的。

而我認定的龍頭股必須具備 3 個條件：

 

1. 老字號。

舉例來說，大家耳熟能詳且為傳產龍頭股的「台塑四寶」，是指台塑（1301）、南亞（1303）、台化（1326）及台塑化（6505），這四寶的母公司──台塑，至 2020 年已成立 66 年、上市 56 年，目前旗下事業橫跨塑膠、煉油、石化、纖維、紡織、電子、能源、運輸、工務、生物科技、醫療、教育等領域。不過很多人不知道的是，台塑四寶不僅是石化產業龍頭，每年營收金額還是傳統產業中前 10 名，2019 年總營收加總超過 1.4 兆元。其中營收最高的是台塑化，2019 年有超過 6,460 億元的營收金額，其他三寶也有 2,000 億元以上，當然算是撐起臺灣一片天。

 

2. 穩定配息。

不只挺過 2000 年的經濟泡沫危機，連 2008 年的金融次貸風暴也沒有擊垮台塑集團。台塑四寶的盈餘配息率高達 7 成以上，並且近 18 年來連續發放股利，從不曾間斷。我偏好這種即使外在環境出現變化，也能夠穩定配出股利的標的。

 

3. 體質佳。

股神巴菲特告訴投資人，要找到能夠源源不絕創造現金的公司。從自由現金流的財務體質來看，台塑四寶在面臨產業不景氣的時候，仍然能夠持續為公司帶來正向現金流，而且負債比幾乎都低於 30％，財務狀況較為穩健。

綜觀台塑四寶，具備老字號、穩定配息及體質佳等條件，財務狀況穩健，即使遭逢產業景氣低迷，相信也能順利度過。

不知為何，台股上萬點之後，大盤震盪變化越趨明顯，只要國際政經局勢出現風吹早動，抑或是國內景氣、公司營運發生變化，總是造成大盤指數或個股股價過度反應，即便是被稱為牛皮股（按：指股票價格上升或下降幅度不大，有如牛皮一般堅韌）的產業龍頭股，也常出現一天 3％ 以上的震幅，使不少投資人無法安心抱緊。

股價不會影響公司是否賺錢，不過公司是否賺錢會影響股價──不少投資人把股價作為評斷一家公司的標準，但多數情況反而該注重公司能否維持賺錢的能力，這才是正確的投資態度。

有時候在市場上，我們可以看到公司股價維持在低檔，而這大致能歸納為 3 個原因。

1. 大戶／法人站在賣方：

在市場中，籌碼變化是一股不小的推動力量，當大戶或法人都持續賣出，股價自然會逐步下滑。

2. 非市場主流股：

當市場籌碼流向其他主流股，其他非主流股就會被冷落。

3. 處於景氣循環低點：

若公司屬於景氣循環股，例如：鋼鐵、水泥等，當它們剛好處於獲利低檔期，尚未看到景氣春燕，股價也會處於低檔。

以上這些原因都會使得股價一時被冷落，此時就是價值型投資人透過評估內在價值，來衡量與外在價格的落差，藉此買進以賺取價差的機會。

對我來說，落難龍頭股也是很不錯的選擇。這類型個股除了得是該產業的龍頭，還有 3 個選股重點。

1. 獲利維持正成長：

在公司維持正成長的情況下，如果只是一時評價下滑，不過公司的成長動能仍在，且獲利持續成長，市場才會認錯回頭，從賣超轉為買超。倘若公司真的沒有成長，至少要維持獲利穩定的情況。

2. 股價出現腰斬：

在市場恐慌的時候，股價通常會進入修正期，而越恐慌、股價下跌越多，導致錯殺的情況出現。當市場價格與公司內在價值出現大幅偏差，就是價值投資的好機會。

記得耐心等待股價腰斬的時機，不然至少也等股價從最高點向下修正 30％ 以上，再出手也可以。

3. 殖利率維持近 4％ 以上：

承上，因為公司進入景氣循環，從產業旺季進入淡季、甚至進入蕭條期；而投資人要能夠撐過半年、一年甚至數年的循環期，公司最好能夠持續發放股利，且殖利率不低於 4％。為了避開誤判的風險，在殖利率的保護傘下，投資人較不會賠上太多價差。

我的投資策略以「三成攻擊，七成防禦」為主，因此我會從前面介紹的抱緊股當中，搭配出向上攻擊且自帶防禦屬性（穩定）的投資組合。你可千萬不要以為防禦型個股不會飆漲哦，只要時機一到、變成攻擊姿勢（上漲），常常會漲到投資人抱不緊，由此更能看出深入讀懂一家公司的重要性。

 

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本文摘自《股海老牛最新抱緊股名單，殖利率上看8％》，作者：股海老牛、出版社：大是文化

( 圖：shutterstock / 責任編輯：William)