美股上季締造1998年來最佳單季表現後,投資人的貪婪心理再度驅動股市上漲,然而波動率市場依然充滿恐懼,這種歷史性的分歧讓部分華爾街炒股人士更加難以判斷情勢。
儘管美股標普500指數從3月低點迄今大漲40%,但俗稱美股「恐慌指數」的芝加哥選擇權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)仍比2月時的低點高出一倍左右。
押注未來價格波動的交易員們正面臨困境。一方面,平坦但較高的VIX期貨曲線正閃爍警訊,反映受疫情影響的經濟情勢、11月美國大選和流動性威脅等方面的風險。另一方面,受到政策刺激措施鼓舞的美股多頭人士,則認為有好的理由可忽視VIX恐慌指數閃爍的警訊。
隨著股市與VIX指數發送出的風險訊號分歧,波動市場的參與者欠缺走勢往單一方向的信念。
法國興業銀行策略師在報告中表示:「股票和美股波動率市場正指出非常不同的方向。這對波動市場參與者來說是個嚴重的問題。」
在一般時期,當股票上漲時,VIX會下跌,因為交易員期望未來的波動減少,反之亦然。然而,股市與VIX最新走勢顯示,雖然股市反彈大漲,但投資人的不安情緒從未遠離,黃金和債券等避險工具依然受到歡迎,反映投資人擔憂新一輪疫情爆發、財政援助措施告終,以及貨幣政策刺激的效果有限。
美股與VIX指數呈現分歧意涵。白線、右邊縱軸反映美股標普500指數走勢;藍線、左邊縱軸反映VIX指數走勢。彭博資訊
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