(圖/shutterstock)

 

放著投報率 89.6 倍，

且為定存股典範的台積電不存，

現在卻說存這個

賣克潮靈、好神拖的

花仙子 ( 1730 ) 比較好？

這到底是怎麼一回事？

 

繼續看下去...

 

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以股息配發率為指標是不夠的

還要看公司的「盈再率」

股息配發率常常成為

投資人用來篩選定存股的指標之一，

但問題來了，

我們無法預測未來，

公司是否能維持高股利配發率，

因為有時候公司需要資金

去擴展經營或者是財務規劃，

這時，我們拿到的股息，

會因為公司這樣做而相對減少。

 

這時，你需要另一個指標來輔助你，

真正能達到年年收取高股利的

就是所謂「盈再率」。

 

盈再率指的是

公司「將盈餘再拿去投資」的比例

比如說，公司賺了 100 元，

只支出 20 元用於再投資，

那麼盈再率就是 20 %。

 

簡單來說，低盈再率的公司

就像一家傳統小吃店，

只要建立品牌知名度後，

因為廚房設備基本上不需要頻繁更新，

後續營運開銷多半就只落在食材與人事費用。

而高盈再率的公司，

大部分每年都需要投資新設備來製造產品，

台積電（2330）就是一個很好的例子！

 

 

抱台積電不如抱花仙子 (1730) 的原因 

就是贏在它的 盈再率低！

台積電從 2011 年開始至今的年資本支出，

都在 2000 億以上，

而 10 奈米製程的產能需求 ，

更讓 2016 年的資本支出突破 3000 億元，

去年十月的法說會也公布

2017 年資本支出達 3264 億元創新高。

 

因為半導體產業日新月異，

台積電必須維持龐大資本支出提高競爭力，

近五年的平均盈再率約 60 %

(以 2012 到 2016 每年第三季為統計點)，

也導致台積電長期以來雖然很賺錢，

卻不是殖利率非常高的公司。

 

 

花仙子近五年平均盈再率僅 14.35 %

遠低於  台積電的 45 %

相反的，

經營家用清潔品的花仙子 (1730)，

就呈現完全不同的面貌，

因為清潔用品不需要

每年大幅度擴廠或升級產線，

花仙子近五年的平均盈再率只有 14.35 %。

 

 

盈再率是影響股利發放的重大因素！

由於台積電盈再率高，

近五年平均股息配發率只有 50％，

花仙子卻有 70 %

再來比較一下台積電與花仙子的股息配發率，

在 2013 年至 2016 年這 4 年間，

我們可以發現，

雖然台積電的每股盈餘很高，

但因為盈再率高，

使得五年間配息率只有約 50 %。

 

反觀花仙子近幾年的配息率，

隨著盈再率下降到 30 % 以下，

而呈現逐年上升的趨勢，

五年平均配息率 70.8 % 的表現，

更顯著優於台積電。

由此可知股利的多寡，

除了與每股盈餘呈現正相關以外，

盈再率更是影響股利發放的關鍵因素。

 

 

 

那麼盈再率多少才算低呢 ?

< 40 % 屬於低盈再率公司 ；

> 80 % 則屬於高風險族群。

在洪瑞泰先生的《巴菲特選股魔法書裡》指出，

盈再率小於 40 %，就屬於低盈再率公司；

而盈再率大於 80 % ，則屬於高風險族群。

 

盈再率高的公司

容易會有現金週轉問題

盈再率高確實會讓公司的營運風險較高，

因為都把錢拿去投資了，

若是遇上景氣寒冬...

公司就會有週轉的問題！

 

 

但值得一提的是，

高盈再率不見得是壞事，

如果公司投資越多賺回越多，

未嘗又不是一件好事呢？

同樣的，低盈再率公司也不見得好，

假設低投資支出導致獲利減少，

反而是本末倒置

 

所以要搭配要注意，

每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升，

或至少維持穩定來觀察。

倘若公司不需要將盈餘繼續投資，

就能維持穩定的獲利，

這就是大家夢寐以求的企業了。

 

 

低盈再率會是你存股的好選擇！

我們可以利用「盈再率」

來預測公司未來的走向，

因為盈再率的高低，通常與產業類型有關，

當一個產業不需要每年支付龐大的投資經費，

自然能持續穩定配發股息。

 

像是清潔劑產品，

數十年來本質都沒有太大的變化。

還有像廢棄物處理類的崑鼎 (6803)、

保全服務和汽車貸款一類，

也都是簡單且持久的產業類型。

 

 

科技的進步讓這些公司的服務品質提升，

不會完全推翻掉既有產業服務。

其實盈再率低的公司，

也幾乎都是創業比賽裡，

沒人願意投入的產業類型，

因此這些公司才能長久經營。

 

盈餘有保留的時候

股東才有紅包拿

 

 

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本文為 CMoney官方 編輯群整理撰寫之 讀書心得，

部分擷取自書籍內容，詳見原書

【提醒：本文觀點僅供參考，投資人請自行判斷並謹慎評估風險。】