(圖/shutterstock)

  撰文：楊禮軒

 

中美貿易戰延燒至今，導致台股跌跌不休，

尤其涉陸的上市櫃公司跌幅不少超過 3 成。

此時眾多投資朋友們最關心的事就是：

究竟該投資定存股好，還是景氣循環股好？

 

繼續看下去...

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首先思考一個問題，

中國的外匯儲備

在 2014 年 6 月達到 3.99 兆美元的規模，

之後一路下滑， 截至 2018 年 10 月，

外匯存底規模約為 3.05 兆美元。

外匯存底的縮減反應了一些經濟現況，

當然，中美貿易戰是首要原因。

 

另外，外資陸續撤離大陸，

在 2012 年 9 月 18 日中國百座大城的反日遊行後，

外資有鑑於投資風險，

以及人力成本的大幅提升、稅負增加，

原物料價格也沒有相對便宜，

外加環保法規的強化，於是紛紛撤離中國，

轉而進入東南亞國家設廠。

以我手上持股聚陽（1477）為例，

目前的生產重心已經轉移到東南亞地區，

所以可以保有不錯的獲利。

另外，中國高幹及高所得族群，

在 2015 年到海外留學者已經超過 170 萬人，

他們同時也熱衷於海外投資，

外加美國的升息與減稅，這種種的磁吸效應，

導致大陸外匯存底大幅減少。

 

 

貿易戰持續延燒

保守型應避開中國關係股

中國股市近 1 年也大幅下跌，

上證近 1 年從 3,597.03 點下跌到 2,654.88 點，

大部分股民沒賺到錢，還虧了一屁股，

民間消費的動能自然也會有所影響，

反映出來的就是

如中國家用汽車在 107 年下半年月銷售量衰退，

因為口袋沒錢，汽車可以等有錢時再換，

所以與中國汽車產業相關的供應鏈

自然也會受到影響。

 

根據北京賽諾市場研究公司

在 7 月 28 日提出的 2018 上半年

中國智慧手機市場報告，

蘋果賣出 3,211 萬支手機，雖然位居第 3，

但因為蘋果手機單價偏高，

上半年銷售總金額達人民幣 1,727 億元

（約新台幣 7,755 億元），

比 Oppo、Vivo 兩品牌加起來還高出甚多。

 

 

所以，在貿易戰開打後，

我們也明顯地看到

市場上普遍下修了

蘋果手機的銷售預估，

蘋果也宣布不再公告新品的銷售數字，

從這些跡象顯示，或多或少也受到大陸市場的影響。

所以，保守型的投資人，

在中美貿易戰火未歇時，要盡量避開：

• 中國設廠且無法轉單的公司；
• 銷售市場主要在中國的公司；
• 持有人民幣資產比重較高的公司，

同時改為持有不受景氣循環影響的個股。

 

而積極型的投資人，

此時股價因受影響大跌，

可以從中找些體質不錯的個股，

一旦戰火停歇，原本民間壓抑的消費需求，

也許能有強勁的力道。

由於非景氣循環股中常見的定存股，

本益比普遍約在 20 倍以上，

相當於投資人投入本金後約 20 年後可以回本。

而若是買進 10 倍本益比的景氣循環股，

假設能度過此波逆境存活下來，

未來賺回本金的時間可縮短到 10 年，

亦即相當於年化報酬可以達到 10%，

即使 2 ∼ 3 年獲利不佳，

一旦撐過逆境，未來獲利回溫，

除了可獲取資本利得外，還可以擁有不錯的配息。

 

 

所以，

在台股遭遇系統性風險時

（如 97 年金融海嘯及 104 年股災），

我會選擇買進低本益比、高殖利率的

非景氣循環民生類股，

如天然氣、電信、廢棄物處理及有線電視等類股；

在個股遭遇非系統性風險下跌時，

我就會評估個股衰退原因是短期競爭因素、

還是技術落後被市場淘汰，

或者是匯損等一次性因素，

倘若為技術落後的因素，

那麼這種股票即使再便宜，我也不會考慮入手。

 

出場前先看懂財報

才不致錯殺好股票

若你對財報深入了解，

在個股面臨非經常性風險時，

就可以趁個股逆風時入手，

近 2 年有幾個不錯的撿便宜時機：

 

一、106 年第 1 季匯損：

106 年第 1 季因為台幣大幅升值，

導致第 1 季上市公司，

有數十家匯損金額占營業利益超過 1 成，例如：

可成（2474） 達55.5%，

儒鴻（1476） 達 57.1%，

帝寶（6605）達 53%，

而這些公司獲利到了 107 年第 1 季，

表現就很亮眼了。

所以，當看到公司 EPS 衰退時，

不要急著賣股票，把財報拿出來，

好好了解獲利衰退的原因在哪裡，

未來還會不會發生，這樣才不會錯殺好股票（表 1）。

 

 

二、107 年第 1 季的

一次性所得稅費用：

107 年修正所得稅法，

將營利事業所得稅由 17% 調整到 20%，

因稅率變動應認列於損益的遞延所得稅損失，

須在第 1 季認列，

所以對於上市公司而言，

在帳上擁有許多遞延所得稅負債的公司，

第1季獲利會呈現大幅衰退或轉為虧損。

從表 2 可以發現，

這些公司到了第 2 季及第 3 季，

獲利均已回復以往水準，

甚至還有不少大幅成長。

這些公司在 107 年第 1 季財報出來後，

有不少投資人認賠殺出，

其實是不了解財報。

 

 

但由於第 1 季的 EPS

未來也會包含在 107 年全年 EPS 當中，

所以 107 年的 EPS 合計數

仍可能較106 年全年衰退，

這種股票通常會被投資人忽略

（這裡面不乏獲利穩定的定存股），

只有等到 108 年 5 月第 1 季財報出來後，

投資人才會發現

原來第 1 季獲利回復往日水準，

也才有可能受投資人青睞，

這樣一來，我就還有好一段時間

可以逢低買進價廉物美的好股票。

投資的路上也許充滿荊棘，

唯有具備專業知識，

才能順利抵達財富自由的目標，

若你不具備專業知識也不想學習，

那麼，就去買 0050 吧，

至少你的股票不會滅失。

 

 

本文由 Money 錢 135 期 授權轉載

未經授權，請勿轉載！

( 責任編輯 : CMoney 編輯 / Eating)

 

想看更多，歡迎詳閱

《Money 錢》2018 年 12 月號第 135 期